人民币的机会来了！

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这两年，我们常常看到媒体新闻说“人民币国际化又进了一步”，特别是当俄罗斯用人民币交易石油、不少国家之间考虑本币贸易结算、阿根廷扩大货币互换额度、我们跟沙特来往密切等事件爆发的时候，这种观点就非常多。确实，这些事儿都有利于推进人民币结算贸易的国际化——更多国家用人民币结算进出口货物。但是，很多人没有注意到上述事件都是因为地缘政治因素的影响催生的机会。说白了就是因为去年2月28号美国联合欧盟把俄罗斯央行的3000亿美元外汇储备给冻结了，造成其他国家都怕美国佬将美元武器化对付自己，才纷纷寻找替代货币。然而，由于这些对人民币利好的因素大都是地缘政治因素催生的，它的持续性和牢固程度就存在很大的不确定性。这就好比街上同样是两个开银行的，如果因为某个人被一家银行针对，部分人就转向另外一家银行做业务，给另外一家银行带来了机会。但是，当人们发现用这家银行的票子做业务存在使用人数少、成本高、赚的票子不能自由投资兑换的时候，转向的那部分人就很可能再度回头跟原来的银行合作。换句话说，地缘政治催生的利好很可能只是暂时让人民币国际化提速而已，根本的利好还是要看经济因素催生的。最近，笔者就注意到两个经济因素而非政治因素创造的有利于推进人民币结算贸易国际化的利好：一个是美元长期的借贷成本提高，另一个是美元布伦特油负向关系的破裂。

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先说美元长期借贷成本提高。相信节后大家都听说了美国十年期国债收益率大涨（债券遭到抛售）的新闻、各种美债崩了的观点。这件事儿的诡异之处是9月以后美国十年期国债收益率单独涨，而其他美国短期国债收益率平坦化，没怎么动。这意味着什么？单通过债券的表现说明投资者对更长远的未来要求更高的收益率。10年期美债作为全球资产价格锚，投资者对它要求更高的收益率，几乎意味着投资者对以美元计价的资产收益率要求的回报率更高了。事件的另一面就是，要想借美元需要付出更高的成本。据中金测算，现在借美元的实际成本（实际利率）已经由原来的0下方附近飙升到1.8%~2.5%。现在唯一不确定的是美国10年期国债的这次“单独”狂飙是临时性、偶然现象还是已经开始形成趋势。若是后者，借美元的成本提升将变得长期化，这就会增加以美元计价的贸易融资成本。那么这跟我们人民币有啥关系呢？有关系！以前借美元便宜，从事国际贸易的成本就会比较低，加之大多大宗商品以美元计价，人们就更愿意用美元去支付去结算。现在如果借美元很贵，并且不光这两年而是以后很长一段时间也会变贵，那么美元储备少的国家就必然会更急切地转向成本更低、接受度还不错的货币。这些货币就包括咱们人民币。换句话说就是，未来十年二十年借美元不再像以前那么便宜，主要进口国就更愿意用非美货币来替代美元从事进出口贸易。另外，还有值得一提的是，假若10年期美债收益率再度飙升或者长期高位波动，很可能不久金融市场的某个角落就还要出幺蛾子。这不，国际货币基金组织（IMF）就提醒了这个风险，他说：“债市动荡带来‘较高风险’”！！

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以上是宏观变化，还有一个值得注意的微观变化是美元跟布伦特油这三年的波动开始由负相关变成了正相关！不知道大家注意到没有，从2021年开始，美元涨的时候油价也在涨，美元跌的时候油价也跌。（布伦特油与美元关系开始呈正比关系）从历史上看，美元和油价之间的相关性是负的，即油涨美元跌、油跌美元涨。由于石油几乎完全以美元计价，这种关系通常对大宗商品进口国有利，当油价飙升时，石油进口国的当地货币通常对美元升值，可以花更少的钱买油。然而，这一趋势一变，问题就复杂了——进口国会面临比以前更猛的输入性通胀压力。比如2022年美元与原油起飞的时候，进口国以本国货币计算的进口成本就显著增加，连长期严重通缩的日本通胀都起来了。这种美元与原油趋向正相关关系的变化会让更多原油进口国试图寻找非美货币来替代美元计价石油。最近的标普某报告就做了测算，假若用人民币替代美元用于2021年到2023年的结算，会让进口国成本大大降低。尤其是2022年6月到8月的时候，用人民币计价的石油交易会让进口国节省20%的成本——这是非常具有吸引力的！

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当然，以上对人民币国际化有利的新因素还根本无法打败人民币国际化面临的许多不足，这一点咱要承认。比如，大部分石油出口国跟美元深度绑定，美元石油正相关更有利于他们，他们更不愿意割舍跟美元的关系；比如，石油进口国还主要集中在跟美国关系头铁的发达国家，政治利益复杂；再比如，人民币自由兑换费劲，人家赚到人民币如何保值增值。现在如果按照央行推进人民币国际的5步战略，我们（主要）还在第一步。5步战略分别是：进口国用人民币结算→外国人多持有人民币→多弄境外人民币资产，建立人民币回流机制→人民币贸易和金融交易扩大，货币互换保证全球人民币的流动性充足→人民币计价资产扩大，使用和储藏的人更多，成为跟美元、欧元一样的国际货币。第一步很难，但很关键！市场已经给了机会，我们就要把握好机会，把我们的经济搞好，汇率搞稳，人民币回流的资本市场搞发达......

“人民币国际地位的上升，不仅取决于中国自己的努力，而且取决于美元的信用和美元的地位”

而笔者认为，关键还是看我们自己争不争气。写在最后：事实上网络关于人民币国际化存在很多误解，包括但不限于我们为什么要搞人民币国际化、人民币国际化光有好处没有坏处吗、我们现在人民币国际化又搞到哪种程度了、动荡的地缘政治局势又会对我们人民币国际化产生何种影响。以上问题我整理了一份资料，大家可以好好看看，想要的添加下方企微，回复“人民币”领取吧：

✎THE END来源：米筐投资（ID：mikuangtouzi） 作者：和卿转载请注明来源及作者  侵权必究