短债承压，名品世家要上市搏一把？

10月10日，名品世家发公告称，因公司战略发展需要，拟向全国中小企业股份转让系统申请在新三板终止挂牌。

对此，有市场消息称，公司此次从新三板摘牌是为了冲击港股IPO。《国际金融报》记者据此向名品世家进行核实，其并未给出明确的答复。

短期债务承压

公开资料显示，名品世家成立于2008年，专门从事酒类连锁终端建设和营运，以特许经营为主要模式。2016年其在新三板挂牌交易，是一家以线下加盟连锁模式为基础，与移动互联网平台相结合的酒类流通领域服务商。

然而近几年，酒类连锁企业的发展并不乐观。从2022年业绩来看，在酒类连锁企业中，除了在A股上市的华致酒行营收有所增长之外，在新三板挂牌的名品世家、酒便利等营收和净利润均有所下滑。

2022年，华致酒行实现营收87.08亿元，同比增长16.73%，归母净利润3.66亿元，同比下降45.77%。同期名品世家营收10.54亿元，同比下降21.38%，实现归属于挂牌公司股东净利润为8533.78万元，同比下降30.07%。同时，名品世家营收规模在行业内也处于低位，与华致酒行有着不小的差距，且公司毛利率水平也明显不及华致酒行。

名品世家也面临着增速难题，公司2020年至2022年归属于挂牌公司股东的净利润分别为0.79亿元、1.2亿元、0.85亿元，均在1亿元左右，净利润增速为53.67%、-30.07%，在去年急速下滑。

今年上半年，名品世家的业绩增幅虽有所回正，不过也仅仅较去年同期有所微增，公司1-6月实现营收6.34亿元，同比增长4.44%；归属于挂牌公司股东的净利润为0.56亿元，同比增长3.37%。

此外，公司的现金流存在着一定的压力，截至6月末，公司经营活动产生的现金流量净额为-0.23亿元，而应收账款则增加了30.21%至1.75亿元。而从偿债能力来看，在未来一年内共有约0.85亿元的短债到期，对应货币资金仅为0.31亿元。

业绩低迷、现金流承压或许是名品世家从新三板摘牌，想要前往主板上市的原因之一。

香颂资本董事沈萌表示，新三板目前交易和流通功能在北交所设立后进一步减弱，继续在新三板挂牌对企业的价值缩小，所以当企业需要进一步扩大对资本市场的需求时，新三板无法满足，企业可能会选择转到北交所或退市到其他资本市场。

港股成最优解

事实上，近几年来，名品世家对于资本市场的追逐从未停止，其于2016年3月挂牌新三板，并于2017年至2019年连续三年入选新三板创新层，2020年5月8日进入精选层辅导期。

但从新三板摘牌后，公司上市的选择也相对有限。自华致酒行于2019年在深交所上市后，A股便再无酒类流通企业成功闯关IPO，在前几年的时间里，名品世家曾通过收购的方式来谋求曲线上市，但均未成功。

2020年6月，名品世家发公告称，因与“海银系”旗下企业五牛投资筹划收购股权事宜，但最终并未达成一致意见；2020年12月初，宝德股份发布公告称，拟以现金11.2亿元收购名品世家89.76%股份，最终也随着一纸公告的落下，该收购事宜完全终止。

此外，名品世家创始人陈明辉曾表示想要冲击北交所，不过从结果来看，也未成功。中国酒业分析师肖竹青表示，名品世家历史上曾冲击过精选层（现北交所），当时失败的主要原因是同时在谈宝德股份的并购工作取消，不存在其他影响公司资本运作的因素。

数番折腾下来，公司可选择的上市平台也所剩无几。沈萌称，“名品世家目前在A股上市的可能性较小，而北交所的话不需要退市，因此很可能是到港交所。”其进一步表示，在港股上市可以进行一定的融资，同时也便于部分投资者通过港股市场退出。

目前来看，港股对公司上市要求的条件与A股相比较为宽松，即上市公司业绩期最近一年盈利至少3500万港元，及前两年累计盈利至少4500万港元，三个财政年度盈利总和至少8000万港元。

从名品世家近三年的业绩来看，其满足香港联合证券交易所盈利测试标准上市条件，公司近三年的营业收入分别为10.2亿元、13.4亿元、10.5亿元；扣非净利润分别为0.79亿元、1.2亿元、0.85亿元。

可即便实现港股上市，也不意味着高枕无忧。

今年4月，珍酒李渡在港股成功上市，上市首日开盘即破发，股价盘中一直位于水下，最终收跌17.93%，报8.88港元/股。截至10月11日，其收盘价为12.08港元，较发行价仅溢价11.65%，当前市值为395亿港元。

虽然珍酒李渡是近几年鲜少能够上市的白酒企业，且企业一度高调宣传成功登陆资本市场，但其上市后的表现属实不乐观。

这些情况也意味着，即便名品世家成功在港交所上市，站上国际融资窗口，或许也很难借此解决自身面积的困境。

见习记者：刘星雨

编辑：左宇

责任编辑：毕丹丹

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