三年亏损近5亿元 ，“防弹衣”军品业务能否助力“脱困”？｜机构调研情报站

巴以冲突升级，安全防备产品受关注。这家电商上市公司，“箱包”业务起家，最新机构调研，关注它家防弹衣、防弹头盔业务。军品安防产品，前景如何！？

万里马最新迎来机构调研，万里马主营皮具，主要是ODM模式，也进入电商行业，还涉足境外电商业务。产品类别也不仅仅是箱包、鞋子，还有护肤美妆、快消品。

机构最新调研，关注点全在防弹衣、军品业务这块。很多投资者可能没注意到，万里马主营收入超过50%是团购业务，主要分为军警系统、政府机关及其分支机构、国有大中型企业三大类客户，其中军警类客户（部队、武警、公安）占团购业务量最大。

公司已成为解放军联勤保障部队供应局合作供应商。军团购渠道客户涵盖了解放军联勤保障部队供应局、武警交通指挥部后勤部军需物资处、武警森林指挥部后勤部、广东省公 安厅、湖南省公安厅、深圳市公安局、中国南方航空股份有限公司、广州铁路（集团）公司站车服务中心等。

万里马从事军品生产多年，参与了解放军、武警部队和公安部的多项产品研发与生产。比如说，露营装备业务这块，他家的绝大部分的产能是投入军警产品生产，研发了单兵帐篷、防弹衣、防弹头盔在内的单兵防护装备。

机构非常关注，公司军品竞争格局如何?行业前景怎么样?万里马回应，我国军警产品主要由客户采用公开招标方式向市场采购。防弹衣与防弹头盔市场空间大,而且具有持续更新的需求,其市场前景良好。军品订单一般数量较大。军品采购招投标在每年上半年三四月份较为集中,下半年一般也会有较大规模的招投标。

过去的三年，万里马净利润连续亏损，亏损合计接近5个亿。财报显示，2020年、2021年及2022年，万里马分别实现营业收入3.44亿元、3.39亿元、4.76亿元，净利润分别亏损1.45亿元、1.31亿元、2.13亿元，合计亏损4.98亿元。

2023年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入2.55亿元，同比增长15.38%；归属于上市公司股东的净利润484.81万元，扭亏为盈。

从公司财务报表里，也看不出来军品这块具体营收有多少。去年4月，万里马发布4.2亿元定增，，2.61亿元投向高性能陶瓷基复合防弹衣产业项目、1.49亿元投向轻量化非金属防弹头盔产业项目，目前处于项目建设期，计划年生产40万件头盔、15万件防弹服。

万里马表示，公司将抓住军民融合的有利时机，寻求同行业、上下游或新材料企业做适当的收购兼并。这两年公司确实也是在并购上发力，试图走出困局。

万里马，现在是一家多元化的企业，军工业务给万里马带来了机构关注的机会，但市场期待的还是它家业绩好转，能够真正持续盈利。

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