央妈大动作，释放新信号

最近，央妈又有大动作了。9月底，央行货币政策委员会召开了一次重要会议，释放出一些新的信号。中信证券直接把这次会议解读为：后续存款利率可能继续下调。这种解释太抽象了。正确的理解是：在央妈的引导下，商业银行降低存款利率，倒逼储户减少储蓄，转向投资或消费。

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毫无疑问，商业银行降低存款利率是符合国情的。我们目前的投资和出口都比较疲软，现在主要靠消费支撑，降低利率是最直接的解决方法。比如，降低利率能够减少企业融资成本，进而刺激企业投资；能够降低信贷成本，刺激居民消费；能够降低房贷利率，推动楼市回暖。事实也是这样。最近30年，央行的一年期存款基准利率随着经济形势的变化产生较大的波动，但整体呈现一路下行的趋势，尤其是2015年之后已经跌至谷底1.5%。基准利率的走势就像一家飞机从高空慢慢着陆一样，距离地平线还有一定距离。不过，从去年4月份开始，央妈开始参考十年期的国债收益率和一年期的LPR贷款利率来调整存款利率，基准利率就此退出历史舞台。但巧的是，商业银行1年期的存款利率经历了几次下调之后，目前降至1.55%，与1.5%的基准利率相差无几，仍有下调空间。既然有空间，商业银行恨不得降成零，但实际上不可能。商业银行下调存款利率，不仅具备基础条件，也是自身现实需要。去年开始，商业银行净息差已经逐季下降，年末净息差为1.91%，今年一季度和二季度商业银行业净息差继续下降，已经降至1.74%，跌破了监管部门对商业银行要求的1.8%警戒线。一旦净息差降无可降，就很容易出现金融风险，保住息差已成为各大商业银行共同的命题，接下来，商业银行肯定要在央妈面前哭穷。毕竟，银行体系是中国很关键的一道防线。虽然，降息也是板上钉钉的事。但具体能降多少要结合中国经济发展，毕竟央妈还要兼顾储户的反应。话说回来，商业银行降低利率容易，但倒逼储户减少储蓄，有一定难度。

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先说，中国的储蓄率经历了2010年到2019年的连续下降之后，从2020年开始，因为口罩问题，大家的风险意识增强，储蓄率已经连续三年上升，大量的资金沉淀在居民存款中，难以流向企业部门，消费疲软确实拖累了经济发展，但对于老百姓来说，这也无奈之举。比如，央行之前公布的数据是，今年6月末住户存款已经达到132.24万亿，人均存款就达到了9.4万元。乍一看，数据非常乐观，但实际肯定不是那回事。如果以三口之家来算，家庭平均存款达到28.2万元，也就是有将近30万的存款，可有多少家庭可以达标呢？就算有，按照目前的通胀水平，30万取出来又能做什么呢？再比如，截至8月末，M2余额286.93万亿元，同比增长10.6%，M1余额67.96万亿元，同比增长2.2%。很明显发现，M1增速远远小于M2，也就意味着有了钱之后，大家更愿意把钱放进定期存款里面吃利息，也不愿意拿出来去消费或投资。既然账户有钱，央妈想指导商业银行降低利率，倒逼老百姓降低储蓄就不难理解。但很多人疑惑的是，为啥今年以来央行总盯着居民的消费呢，难道搞出口和投资不香吗。

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道理很简单。先说出口，如果你把全球看成一个整体，出口等于进口，那么净出口永远就是零，或者说，可以把全球看成一个水池子，那么进出口就像进水口和出水口的两个管子，而此时两个管子是直接在一起的，对池子里的水没有影响。长期来看，进出口是要保持平衡状态的，不可能老指望这个去拉动需求。再说投资，商业银行降低利率确实可以直接刺激企业扩大产能，加大投资，但企业生产出来的产品总要有人买单，加大刺激的结果就需要更多的人去消费，否则刺激投资就是一个死循环。换句话说，消费增长幅度要跟上投资的进度，不然就会出现更多的产能过剩。归根到底，还是靠消费去消化。举个例子，有个赶考的书生到旅店投宿，拿出五两银子，挑了该旅店标价五两银子的房间。店主立刻用它到隔壁的米店付了欠单，米店老板转身去屠夫处还了肉钱，屠夫马上去付清了赊账的饲料款，饲料商赶紧到旅店还了房钱。就这样，五两银子又到了店主手里。这时书生下来说，房间不合适，要回银子就走了。虽然店主一文钱没赚，但大家却把债务都还清了。所以，消费可以让钱流动起来，钱动起来，经济才能转起来。这样来看，商业银行的降利率恐怕是刚刚开始，只要你不把钱取出来，就继续降。

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当然，对所有人而言，商业银行降低利率带来的好处是房贷、消费贷等借贷成本变低。但副作用却是造成了固收类产品收益的下降。而更可怕的是，对于拥有不同财富水平的人，利率下降带来影响是不平衡的。在低利率环境下，比如，财富更多的人可以以更好的信用或优质的资产做抵押，用更低的成本获取更多的资金。可更多的工资阶层不见得能拿到这么低的利率，甚至还要分期去还款增加额外的支出。再比如，财富更多的人，投资的方向可以多元化，可以配置更多浮动类产品，而普通家庭更多以固定类投资产品为主，而这些产品往往受到利率下降影响很大。所以，说来说去，最终受伤的还是普通老百姓。高息存款的时代早已经过去，这意味着，仅仅通过银行存储来理财，想跑赢通胀几乎是不可能的。那么，当今的经济环境下，老百姓该如何保护自己的“钱袋子”？最后，我给大家准备了一些PDF格式的资料包，帮助你战胜通胀：1、《高净值家庭四种不同资产配置》2、《我们真的进入“低利率、低增长、低通胀”时代了吗》资料整理不容易，都是比较费功夫的干货，感兴趣可以添加下方企微，回复“利率”，找后台小姐姐领取。

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