持续攀升的美债收益率 干不倒人们买美股的热情

近期，金融市场走势犹如坐过山车，起伏不定，人们重新开始怀疑自2022年大跌后今年出现的升势是否巳经结束。虽然现在就下定论还为时尚早，惟根据对一系列ETF的观察以及据周二(9月5日)收市价的分析，仍然有商榷的空间。

首先，从进取型ETF(AOA)与保守型ETF(AOK)资产配置比率这一全球风险偏好指标开始谈，截至目前，看升趋势犹在，尽管最近的下跌可能导致市场陷入更深的熊市。

(全球投资组合策略趋势)

根据整体美股ETF(SPY)与低波动率股票ETF(USMV)的配置比率，美国股市的风险偏好也很稳定。其中，USMV反映了人们对保守/防御股票的需求。

(SPY与USMV配置比率图)

半导体行业ETF(SMH)与整体美股ETF(SPY)的配置比例，也显示出强烈的风险偏好，而半导体股反映了风险偏好和商业周期。

(SMH与SPY的日线图)

对经济周期高度敏感的房地产建筑商ETF(XHB)的表现也比整体美股(SPY)强，同样显示风险偏好强劲。

(XHB与SPY的日线图)

最近债券收益率上升似乎意味着，固收资产的吸引力可能威胁到股市前景。既然可以在政府债券中获得安全的收益，为何要承担股市的风险？

这种观点正在开始产生影响，惟最近股市走势尚未显示出风险偏好显著反转。整体美股市场(SPY)比美债ETF(BND)仍然相对强势，表明看升偏好强烈。

(SPY与BND的日线图)

然后，必需明白，任何市场趋势最终都会结束，只是要准确预测何时真正反转是不可能的，只有于事后等到重要顶部和底部变得明显。

目前来看，今年对风险资产需求的反弹是否巳经走到尽头尚不明确。随着时间的推移，转折点才会变得更加明显，就现在而言，风险趋势寻找依然是积极的。

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编译 | 刘川

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