空头交易要点：从基本面分析到情绪管理 |《交易解压法》系列十一

作者： 金十财经 | 2023-09-09

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空头交易要点：从基本面分析到情绪管理本文翻译自《解决交易压力：提高业绩的策略》一书，作者阿里·基耶夫，是一位专门从事压力管理并与交易员广泛合作的精神科医生。本书提供了真实交易员的实例、对话记录和性格特征，以说明压力如何影响他们发挥最佳水平的能力。基耶夫凭借其丰富的经验，介绍了各种实用的技巧，包括他的"最基本"压力克星，这些技巧可用来处理破坏性情绪和失控的感觉，并告诉我们如果出现崩溃该怎么办。基耶夫的大多数书籍最吸引人的地方之一就是他对交易行业的理解。他的书，这本书也不例外，在很大程度上依赖于案例研究和对交易者的采访。经验丰富的交易者和新手都将从中受益匪浅。基耶夫总是回到同一个基本主题。交易者无法消除压力，但可以学会应对压力。事实上，掌握压力是成功的必要条件，因为最大的错误都是由压力和管理不当的情绪造成的。您可以在文章顶部订阅交易员故事专题，每日最快时间收到连载内容的更新推送（请打开推送功能）。如果你喜欢这个系列，请您点个赞，评论下，这将使我们有动力继续努力更新这个系列！空头交易要点：从基本面分析到情绪管理菲利克斯一直在体验空头头寸对他不利时的痛苦。这是一个相当不错的策略，尤其是在他拥有信息优势的时候。不幸的是，预期空头挤压的痛苦对他来说太大了。一旦股票反转方向开始下跌（这正是他的目的），他就会惊慌失措，过快地出仓。由于他急于防止空头挤压的压力再次出现，当股票价值不断下跌时，他没有继续持有头寸。因此，他错失了大部分潜在利润。预期特定股票价格会下跌是压力最大的交易类型之一，即使是那些擅长空头策略的人也不例外。像菲利克斯这样的交易者需要学习如何应对做空时的压力，这样他们才能更好地在股价下跌时继续做空，实现利润最大化。做空股票本身就是一门艺术，需要很强的信念才能执行。寻找做空点子非常困难，需要相当大的抗压能力。市场倾向于上涨。大多数人和公司都倾向于乐观。面对其他人对公司或经济的乐观情绪，选择做空并坚持做空需要非常强的性格特征。#不愿做空#由于做空压力增大，对适当数据的需求增加，许多交易者在收集到与公司结构性弱点相关的信息后，并没有尽其所能做空，以增加利润。交易者往往缺乏耐心，无法发现公司何时可能倒闭或价值下降。即使他们将做空股票作为对冲多头的手段，他们也往往没有进行必要的研究。做空的最大压力在于，卖空股票的潜在损失是无限的，因为从理论上讲，股票价值可能永远持续上涨。更复杂的是，股票的所有者可以随时要求归还股票，而交易者必须归还股票，无论目前的价格处于什么位置。因此，要想成为一名成功的卖空者，你必须有足够的自信，才能在这种压力和周围所有人都看多的情况下，仍然坚持做空。要想成为高手，你必须面对他们自己的合理化解释，为什么他们不想做空。

#压力和空头挤压#当买方迫使股价上涨超过典型的交易范围时，就会出现空头挤压。做空股票的人开始体验到心理上的痛苦，因为他们必须买回股票（补仓），否则就会亏损。随着价格上涨，空头被挤出股票。为了减少损失，卖空者被迫以更高的价格买回股票。在某些时候，可能没有足够的股票可供回购，卖空者受到的挤压更大。这时，他们愿意不惜一切代价买回股票。这就是所谓的上涨中的投降。无论这是否会导致完全投降，都会在情绪上造成困扰，因为卖空者往往会因空头挤压而受到心理创伤。因此，学会管理挤空带来的压力对于成为一名成功的卖空者至关重要。交易者在做空时经常会被情绪冲昏头脑。有时，他们无法及早承认自己错了，而变得僵硬，希望股价回落。股价波动本身就会产生强烈的情绪，交易者必须学会在适当的时候持有空头头寸，而当股价过于强劲或他们最初做空的理由不再正确时，则要补仓以减少损失。请听一位交易者描述这种经历："我有一支股票从30美元跌至0美元。那是一个糟糕的企业和糟糕的人。它一度从16涨到20。涨幅高达25%。然后又从20跌到零。当它从16涨到20时，我想，'哇，这太痛苦了'。但我必须坚持下去。在30美元的计划中，4美元的反弹并不重要。因此，我也一直在努力克服小的颠簸，以完成大的交易。我知道这只股票有问题。我知道这家公司的问题比大多数人认为的要大得多。我看了一下数据，非常可怕"。对于大多数交易者来说，空头头寸的情绪因素会使人瘫痪。当空头头寸不起作用时，他们会继续持有，希望下一个跳动点是最高点，然后股票开始下跌。然而，高明的交易者会关注空头的价格，并且不怕买回股票以减少损失。有一种心理倾向是想买底做空，即在股价实际最低点做多，在股价触及实际上涨极限时开始卖空。这种心态会给卖空者带来麻烦。你必须持怀疑态度，但不能愤世嫉俗。你还必须客观。如果你不客观，那么你就会太努力去做对。从资金管理的角度来看，这可能是致命的，因为你可能会陷入远远超出自己承受能力的投机性赌博，并可能面临爆仓的风险。你不应该仅仅为了做空而做空。你必须始终有一个理由，并创建一个论题——一个交易的思路。你能否很好地处理空头挤压，取决于你能否在痛苦面前保持冷静。最优秀的交易者能够忍受价格上涨，并在价格走势表明他们错了时出局。高明的交易者知道何时通过回补和承担损失来退出空头，并能决定何时继续下注。#优秀卖空者的必备条件#虽然你永远无法完全减轻卖空游戏的压力，但你可以通过遵循好空头的定义、制定可靠的理论、寻找错过的收益、完善时机和相关性来帮助将压力降到最低。定义好的空头在选择好的空头时要注意几个方面：欺诈、会计问题、管理失败或薄弱、行业趋势变化、利润率或利润减少、竞争加剧，或者公司估值过高且可能被抛售。由于空头也有几种类型，每种类型都需要了解不同方面的信息。有些是基于对公司结构弱点的了解。还有一些则是基于对市场上错误看法的认识或理解。让我们来看看五种不同类型的空头：1. 宏观空头。这是指以前对新技术的乐观看法发生了变化，或者经济放缓，人们的消费减少。2. 微观空头。根据另一家公司的具体情况做空一家公司。例如，一家零售商季度业绩不佳，你就做空其最大的供应商。3. 认知空头。有时，无论数据有多好，股票还是会下跌。虽然对公司走弱的看法可能是错误的，但它仍然会影响交易。公司的基本面可能很稳健，但反映在股价上的预期已达到不可持续的水平；因此，这就是做空的机会。4. 基本面空头。公司存在基本面或结构性弱点。5. 供求关系空头。有时股票之间存在人为的不平衡。例如，你可以做空新加入指数的股票，因为它们很可能在加入指数的当天人为地暂时上涨。同时，你也可以做多指数本身，因为在新股票加入指数时，指数可能会下跌。卖空者还可以寻找基本面达到顶峰的公司。在这种情况下，股价已经扣除了所有积极的基本面因素，不会再有任何好转。这些股票可能不会再有利好消息，这通常会导致多头离场。从本质上讲，卖空者试图找出公司或整个行业面临的问题，这些问题会导致股票下跌。他们寻找企业的根本缺陷，并关注负面新闻、暗示或其他迹象，无论是微妙的还是具体的，这些迹象都表明事情并不像表面上那样，可能会出问题。提出假设卖空者会综合多种因素，如宏观经济数据、公司特定信息和明确界定的事件，对股票的表现形成一个经过编辑的假设。尽管他们可能进行的是短期交易，但他们仍然关注结构和行业问题以及销售和会计数字。他们并不简单地依赖价格走势或对公司的一般概念，而是非常具体的细节，然后再经过仔细的思考过程。通过对具体日期的关注，交易者可以为自己提供一个基准和时间框架，以了解他们的结论是否被市场证实或接受。他们会留意是否有任何迹象表明他们的观点很快就会被市场接受，因为一旦他们的看法不再变异，交易界就会跟上，股票也就不再是做空的好对象了。认真的交易者也会以多种选择来对待市场，这样他们就能做好准备，在思维过程或前提被证明不明确甚至是错误的情况下撤出头寸。"从心理上讲，当你的假设最初不成立时，你必须能够忍受不适。理论是区分市场随机波动和真实波动的基础。当你出错时，理论能帮助你察觉。一位卖空者说：这并不总是那么容易"。他接着说："如果你的观点过于坚定，不尊重波动性，你就会受到伤害。"你不能固守自己的游戏计划。你必须知道，当你的预期实现或未实现时，应该遵循哪些计划。如果结果不尽如人意，那么你就必须重新考虑自己的立场。要做到这一点，你需要几种情况和一个思考过程，而这个过程很可能会随着股票价格和信息的变化而改变。未达预期收益另一个重要的选股策略是考虑未达预期的收益，因为这凸显了预期可能过高的事实。当一家公司因为预算超支等原因而未能达到公开指导的盈利预期时，首席执行官可能会要求运营团队在下一季度有所改善。反过来，运营团队可能会开始争先恐后地改善底线，实际上是暂时的改善，但不一定能纠正基本的结构性低效。收益不佳往往会引发恐慌性抛售，导致价格急剧下跌，并使对价格不敏感的买家和卖家退出市场，因为近期前景不再像最初预期的那样有利。此外，最近一个季度或过去两个季度的盈利不佳，可能预示着公司目标的持续疲软。实际上，寻找盈利未达预期的破净股是选择潜在盈利空头的一种方法。策略是在财报公布前做空这些股票。这些股票在公布盈利后可能会先涨后跌。做空的关键在于选择股价即将越过上涨波峰并向下的时机。完美把握时机和相关性卖空高手不仅要及早获取公司信息，还要耐心等待，直到这些信息为人所知。在此之前，这些数据只是理论上的。但最终，要使这些数据对他作为交易者有价值，使他获得真正的优势，其他人也必须知道这些数据，并根据这些数据采取行动。因此，卖空高手能够察觉到自己的想法何时成为共识，并熟练地找出何时开始退出交易。与众不同的观点必须在市场上显现出来。它必须传遍大街小巷，改变其他交易者对该特定股票的看法。只有在他做空某只股票后，其他人最终开始抛售该股票时，该信息才具有相关性。因此，在评估空头时，卖空者需要问三个重要问题：1. 我的评估是否客观，而非情绪化？2. 我知道什么是别人不知道的？3. 市场何时会接受我的差异化观点？虽然了解一家公司的基本面问题很重要，但仅靠基本面还不足以成功做空。有时，最好的空头是在预期看法发生变化时做的。虽然基本面可能变化不大，但对基本面变化的预期却能推动股价上涨。事实上，在熊市中做空尤其困难，因为在这种市场中，基本面的作用较小。因此，交易者必须依靠其他资源并保持灵活性，才能取得成功。要想成功卖空，就必须了解现有信息的时效性。确保信息的关键性和及时性对做空者来说比对做多者来说更重要，因为市场天生偏向于上行。你必须确定你认为该信息何时会影响股价，因为其他人尚未做出反应。由于有成千上万家公司的资产负债表有问题、做法有问题，市场必须接受这些信息，才能使其产生重大影响。因此，抑制焦虑非常重要。你需要练就钢铁般的意志，才能避免过早出手。卖空者在决定进场和出场时，往往会面临不利条件或痛苦。成功的交易需要在巨大的压力面前保持专注、自律和不情绪化。做空是交易者的另一种武器。它对那些希望利用市场涨跌来管理平衡投资组合的人尤其重要。但这也是一种最适合那些能够保持专注并在区域内交易的人的策略。通过识别在短线交易中使水变得浑浊的忧虑因素，交易者可以设计出更强大的投资组合，无论任何一个方向的趋势有多强大，都能盈利。第十一篇完下篇内容预告：任何策略都不会永远有效。如果有什么地方看起来不对，那就停下来看看细节。考虑一下问题所在，看看市场，有什么变化？

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