起跳之前

今年以来，A股市场的最主要特征，我个人认为就是平静，而且是不同寻常的平静。以主流指数沪深300来说，今年以来一直在3800点至4200点的狭窄区间中窄幅震荡，这也是该指数历史上波动率最低的时期之一。高波动是股票市场应有的特征，也是A股市场长期以来的特色，同样以沪深300指数来举例，从历史数据来看，自2005年发布以来，该指数每年年内最大涨跌幅超过20%才是常态，而今年到目前为止这样的窄幅震荡低波动才是真正的例外。2022年，沪深300是向下波动超过20%，全年跌幅21.63%，年内最大跌幅29.54%；2021年，沪深300虽然全年只跌了5.20%，但从当年2月最高5930.91点到7月最低4663.90点，跌幅仍然超过20%；2020年和2019年，是向上波动超过20%，全年分别涨27.21%和36.07%；2018年，向下波动超过20%，全年跌幅25.31%，年内最大跌幅32.67%；2017年，向上波动超过20%，全年涨幅21.78%，年内最大涨幅30.51%；2016年，开年便熔断，1月份单月跌幅即超过20%；2015年，上半年大牛市，最大涨幅63.74%，下半年股灾，最大跌幅45.13%；2014年，下半年大牛市，涨幅达到63.21%；2013年，6月份钱荒时，一个月的最大跌幅就超过了20%；2012年，1至11月持续阴跌，最大跌幅达到22%，12月份暴涨，一个月的最大涨幅就超过了20%；2011年，向下波动超过20%，全年跌幅25.01%；2010年，上半年大跌，最大跌幅31.56%，下半年大涨，最大涨幅44.50%；2009年，前7个月是大牛市，最大涨幅109.22%，然后8月份单月就跌了24.22%；2008年，大熊市，全年跌幅65.95%；2007年，大牛市，全年涨幅161.55%；2006年，大牛市，全年涨幅121.02%；2005年，大牛市前夜，从当年2月份的高点到6月份低点，最大跌幅23.76%；2023年，目前为止，沪深300的最高位是1月底的4268.15点，最低位是6月初的3777.78点，年内最大涨幅是11.40%，最大跌幅是11.49%，幅度都远低于历史中枢。今年会是沪深300指数诞生十八年来，唯一的例外吗？我不知道，但我坚信，波动率的均值回归，是市场运行的基本规律，甚至比估值的均值回归更有效，目前A股市场的低波动，绝非常态，未来必然会被打破，未来必然会有远高于近九个月的市场波动，现在只是起跳之前，至于是向上跳，还是向下跳，这就很难说了。我有自信能大致判断未来的经济基本面，但股票市场的运行往往会偏离基本面，而且偏离的幅度以及持续的时间，可能都会超出我的想象力，特别是在A股市场。幸好，做投资未必一定要有准确的方向判断才能做决策，即使只有对未来市场波动率的判断，我们就可以有策略去应对。我现在已经做好了市场往两个方向起跳的准备，剩下的就交给时间吧，时间最终会告诉我们答案。好了，今晚简单就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。如果感觉不错，欢迎转发给身边的好友