彭博债券南向通双周报 | 经济衰退风险减缓；高收益债券成为焦点

彭博债券南向通双周报

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南向观察

1. 经济衰退风险消退，高收益债券成为市场焦点

经济衰退风险消退，投资者逐渐减少对主要经济体衰退的担忧。多个银行的经济学家也撤销了对美国经济陷入衰退的预测。高收益债券市场正在成为全球固定收益市场的焦点。其较大的信用利差为利率加息提供缓冲。在经济状况好转时，风险较高的发债主体违约率也会降低。据彭博指数显示，全球高收益债券过去一个月回报率为1.60% (LG50TRUU Index)，超过投资级债券0.95%的回报率(I09805US Index)。即使有大约5,000亿美元的企业债务危机备受关注，美国、欧元市场和新兴市场高收益债券仍跑赢投资级债券，截至8月4日的年至今回报分别为5.7%，5.1%和4.9%。

2. 彭博新开发“困境证券指标”

投资组合经理Mike Della Vedova表示：“投资者目前正在从高收益率债券中获得具有吸引力的收入和回报。关键在于选择。”投资者或通过监测市场信用风险相关事件规避高违约风险债券。

根据彭博今年新开发的数据指标“困境证券指标”（具体介绍见文后）显示，南向通项下现存廉价债券150支，总计存量549.92亿美元，以房地产行业为主。

困境证券指标 (Distressed Security Indicator)

困境证券指标旨在反映发行人、法庭或其他权威机构已采取行动或已通知市场存在对此证券发行人信用度具有重大影响的事件。当发行主体的任一债券发生影响主体信用度的事件时，此发行人所发行的所有证券都会被标注为困境证券。常见的市场事件有：

未能按期偿付或有意向不按期偿付

交叉违约事件发生或有触发交叉违约风险

企业签订重组支持协议 (RSA) 或任命财务顾问（表明企业有重组意向）

不良负债管理事件

市场动向

1. 涨跌晴雨表（注：07/24/2023-08/07/2023，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：

离岸美元债价格涨幅最大的五支债券

离岸美元债价格涨幅最大的五支债券

离岸人民币债价格涨幅最大的五支债券

离岸人民币债价格跌幅最大的五支债券

2. 流动性评分（数据来源LQA彭博流动性评估，范围为中资银行发行的南向通可投债券去除转债。LQA评分相同时，按BVAL价格涨跌幅排序）以下拆分中资银行离岸美元债和中资银行离岸人民币债分别列出：

中资银行离岸美元债LQA评分最高的五支债券

中资银行离岸人民币债LQA评分最高的五支债券

3. 中资美元债活跃交易（注：07/24/2023-08/07/2023，来源TRACE）

在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为20.74亿美元。其中债券成交额最高的前五大主体分别为恩智浦融资（3.79亿美元）、碧桂园（2.65亿美元）、腾讯控股（2.02亿美元）、阿里巴巴（1.79亿美元）和Prosus（1.51亿美元）。

彭博小锦囊

用户在彭博终端上可运行MLRT<GO>设立市场数据提醒，监测数据或指标的变动，判断高违约风险债券。在债券从正常发行开始到真正违约之前可能经过5个阶段。终端用户可以通过多个彭博指标来提前判断债券所处阶段与违约风险。

本文作者

彭博中国区固定收益分析师  段若雯

彭博中国区客户支持代表  Lisa Zhang

彭博中国区债券产品市场专家 刘源

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