业绩大好，随时可以买的一家公司！

昨晚，茅台公布了今年上半年的业绩报告。

贵州茅台上半年，营收695.76亿元，归母净利润359.8亿元，两项业绩均同比增长20.76%。

在这样的大环境下能取得这样的成绩确实难得。

这次半年报我认为最大的亮点是直销收入314亿，批发代理收入379亿。

直销占比高达45.3%，比2022年度直销占比40%，又提升了5.3个点。要知道，2020贵州茅台的直销占比才14%。

直销渠道好处是利润空间比批发代理渠道高，毛利率更高，弹性也更大。

虽然合同负债大幅下降，但考虑到茅台直销比例的上升以及其特殊的生意特性，合同负债不是最主要的。茅台这种公司，愁的永远不是能不能卖出去，而是如何卖更多。

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静态的来看，现在的茅台肯定是不算贵的。

关于贵州茅台的看法，我之前给大家说过一个过激的结论：2000元以下的茅台随时都可以买。

但是买多少？拿多久？取决于每个人的资金和心理状态。

2000元的茅台只能保证你买的不贵，但并不能保证你拿到是一个低估的筹码。

如果想让现在不贵的筹码，变得特别便宜，有两种方法。

1，后续通过时间差和价差的方式不断补仓拉低筹码的成本。

2，长期持有，通过公司自身的成长平滑现在的估值。

关于第一点大家都理解。

第二点最直观的例子就是，现在的茅台和21年的茅台同样的股价相比，现在的茅台估值只有30多pe，而21年初和现在同价位的茅台估值却高达50多pe。

这两年的时间里，茅台的股价可能没变化，但估值却变低了。

这里面最主要的原因就是这两年茅台的业绩确实不错，从而拉低了估值。

再往前推。

07年那波牛市的时候，茅台的估值高达80倍pe，股价在当时来看也是高到不可思议。

但事实证明，茅台自那次高点之后，用了近5年的时间才再次创新高。

换句话说，我们在估值不是特别便宜的情况下买茅台要想赚钱，第一种方法是用金钱砸出一个低廉的筹码，而第二种方法是用时间耗出一个便宜的筹码。

如果我们手中的资金并不多，那么我们现在买入茅台至少要成为时间的朋友。

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对于茅台我敢说这样的话，但对于其他公司我不敢说，这主要得益于它的生意模式。

茅台可能属于全国乃至全世界，唯一一个生产出来的产品零售价快比出厂价高出一倍还供不应求的公司。

而且收入基本等同于现金流入。

我们A股有太多的公司，账面收入和利润增速非常不错，结果一看资产负债表，全是应收账款，赚的全是假钱。

茅台则不同，过去和经销商是先收到预定款，然后才给他们发货。现在有了直销渠道，也是顾客先给钱，然后再发货，或者一手交钱一手交货。

总而言之，卖出的每一个产品都可以马上或者提前收到现金。

这样的模式虽然在消费行业里并不新鲜。但茅台的奇特之处就在于---长期供不应求。

正是因为这个特点，就造就了茅台盈利的确定性。

所以，我自己观察茅台能不能持续持有或者买入其实就看两点。

1，当茅台的零售价和出厂价越来越接近的时候，茅台才可能会面临经营波动风险。

顾客永远不会撒谎，消费者也不是傻子，愿意付出大幅溢价去购买某一商品时候，本身就说明该商品的某些“稀缺性”，自古以来稀缺的东西都不愁赚钱。

2，茅台的酒窖爆炸。

只有当茅台出现以上两种情况中一种，茅台才有可能倒下。

在这些情况没有发生之前，我始终认为茅台是唯一一个可以当成债券的股票。

只不过"这张债券的利率"是根据市场环境来随时变动的。

总而言之，我还是认为，现在的茅台是一家随时可以投资的公司！但买多少，拿多久，取决于我们不同人的资金量大小以及持有时间的预期长短。

全文完。

今天的市场....

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