​绝望与希望

资本市场是一个情绪极端起伏的舞台，投资者群体总是在极端乐观与极端悲观之间轮回，资产价格的波动与投资者情绪波动互相强化，最终造就一些我们事后看起来叹为观止的离奇价格。理性的投资者都知道，市场应该为自己服务，而非自己受市场驱动，在市场报价过低时买入，在市场报价过高时卖出。想做到这些，一是需要从市场的躁动中，抽离出自己的情绪，能中立客观地思考问题；二是能真正搞懂各类资产以及具体公司的价值评估与定价。这些道理，从格雷厄姆到巴菲特，已经被反复讲述了近100年，但大多数投资者仍然做不到。我的体会是，想做到这些，应该多去定量地思考投资问题。定性与定量，都是分析投资问题的维度，二者缺一不可，但从历史来看，每次市场乐观或悲观到极致，往往都是过度依靠定性做判断，而忽视了严谨的定量分析。事实上，在投资中即使要做定性判断，也需要足够的定量分析做依据，否则做出的投资判断很容易被证伪。当然，定量分析也不是由着情绪去做线性外推，完整的定量分析至少会对未来悲观、中性和乐观不同的情形做推演，更为精细的敏感性分析也是不可缺少的。尽管我会感谢市场情绪情绪波动带来的机会，但对我而言，已经无所谓悲观与乐观、绝望与希望，情绪最终的体现是具体定价，它们又最终会落实到我的交易计划，什么价格区间买入，什么价格区间卖出，什么价格区间不动。当前的市场，既有深感绝望的投资者，比如三年前高位入市的基民，也有满怀希望的投资者，比如最近转战纳斯达克的投资者。对我个人来说，此时此刻，依然是无所谓悲观与乐观、绝望与希望，一如像过往的每一天，日复一日做着基本功课，按照自己的投资体系，筛选投资对象，确定交易计划，学习-实践-反思，循环往复。好了，今晚简单就聊到这儿，我们下周六晚上见。

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