强者恒强 这间巨无霸可望逆势扩张！

近日，知名投行杰富瑞(Jefferies)发布研究报告，评估了第二季度财报季美国快餐行业股票的前景。尽管宏观经济风险以及银行收紧贷款，可能影响支持股价和估值增长的特许经营业务，不过分析师指出，轻资产快餐公司的估值仍接近历史峰值水平。在杰富瑞覆盖的五只股票中，分析师特别看好麦当劳(McDonald’s)(NYSE:MCD)。分析师把麦当劳的目标价从330美元上调到335美元，并表示麦当劳市场份额可望进一步扩大的优势最为显著。他们评论道，「我们调整了我们对第二季度麦当劳在美国和直营国际市场同店销售增速的预估，分别为8.5%和8%，市场一致预期为9%和8.2%，同时我们预计利润将获得部分提振，美国餐厅业务利润率料达15.2%，符合市场一致预期。」「不过，对于盈利，我们依然持保守看法，我们的预估略低于市场预期。我们预期麦当劳2023年度的每股收益和EBITDA分别为2.61美元和32亿美元，略低于市场一致预期的2.78美元和33.8亿美元。分析师们仍然认为2023/2024年以及长期的增长前景依然吸引人。」麦当劳计划于7月27日公布其第二季度的业绩。杰富瑞还指出，对于整个快餐行业，许多特许经营的快餐品牌面临巨大压力与挑战，包括客流疲软、难以维持利润以及增长预期下降。部分特许经营商已经因此破产，而于2023年，可能还会有更多的特许经营商破产。考虑到快餐消费者对价格敏感，以及可客流可能减少，这些因素都会影响特许经营商的增长和倒闭，并且动摇日后的增长模式和高估值。第二季度，快餐行业的同店可比增速和客流量跟第一季度相比，明显下滑。近几周来，低端市场的衰退趋势更为明显，而且平均消费水平下降以及促销活动增加。因此，我们对第二季度同店可比增速的预期大部分低于或接近市场预期，其中Domino's Pizza和Papa John's表现最弱。不过，利润率预期基本符合市场预期，受益于原材料成本下降。尽管预计到2023年通胀压力将会缓解，但特许经营业务的利润恢复速度可能会很缓慢。于杰富瑞覆盖的其他四只股票中，分析师对这些公司的评级都持中性态度，其中包括Domino's Pizza (NYSE:DPZ、Papa John's(NASDAQ:PZZA)、Wendy’s (NASDAQ:WEN)以及Restaurant Brands(NYSE:QSR)。基于与Uber Eats的合作，杰富瑞把Domino's的目标价从325美元提高到了375美元，并把Restaurant Brands的目标价从68美元上调至了73美元。总体而言，分析师认为，一系列外部挑战可能会给具备防御性的轻资产企业带来风险，并可能会扩大麦当劳等强势品牌/特许连锁品牌与一些地位较弱的品牌之间的差距。

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