两个不败神话的结束

人类是一种习惯于线性思维的动物，总是习惯于过去会怎样，便认为未来也会怎样。

这种思维习惯，在日常生活中或许是有益的，毕竟它可以帮我们节约大量的时间与精力成本，但运用在投资上，则是有害的，甚至可能是致命的。

事实上，不仅是线性思维，还有很多我们在日常生活中有益的思维、心理或者习惯，在投资中都是有害的，比如从众心理、损失厌恶等等。

按照正常的逻辑推理，一个投资品种是很难长期维持过高的超额收益，最终必然会回归其应有的风险与收益特征，但在特定历史阶段，因为样本数量过少等原因，人们往往会形成某个品种金身不败的错觉，但这种错觉终究会被现实打破。

历史上的案例有很多，比如国内的房价、国内新股发行、信托和债券刚兑等等，未来的案例应该也会有很多，今晚讲两个最近发生的案例。

一是，本周蓝盾转债复牌，复牌当天价格下跌76.74%，周五收盘最新价为26.797，这是第二例退市的可转债，前一例是5月22日停止交易的搜特转债。

国内可转债自诞生20多年来，还未出现过退市、违约的案例，这也是过去多年支持大量投资人在100元以下买入硬扛的重要逻辑。

但显然，一个正常的债券市场不应该是这样，从2018年到现在，国内信用债市场违约案例层出不穷，可转债怎么可能独善其身、金身不破？

二是，6月30日中金湖北科投光谷REIT上市，当天即破发，盘中最大跌幅17.68%，收盘跌幅6.29% 。

事实上，这只是REITs下跌潮的冰山一角，今年以来，REITs产品的交易价格全线下跌。

要知道，在一年多前，REITs打新还被很多人看作是无风险收益，REITs上市当天甚至还可能会有暴涨。

对我来说，REITs这几个月的下跌，也只是对过去严重不合理价格的正常修正。

在沪深交易所还没有REITs产品之前，我个人便在读相关的资料，做相关的研究，毕竟港股、美股、新加坡都有REITs产品，这也是资产配置的可选工具之一。

2021年，内地公募REITs产品开始发行之后，我认为，REITs这种超长封闭期的产品，上市后必须折价才算合理，因此，我没有参与第一批REITs产品的认购。

结果，第一批REITs上市后被爆炒，此后发行的REITs产品，我算过中签率等数据之后，觉得不划算，预期收益大概率不如自己直接配固收，因此，也没有参与。

所以，这两年，对于REITs市场，我就是一个旁观者，目睹了这个市场之前的火爆，以及现在的尘归尘、土归土。

总结一下，做投资，一定要想好自己要赚什么钱，稀里糊涂赚的钱最终会连本带利还给市场，因为没有人会在赚钱之后立刻收手，市场最终会把收益打到和我们能力相匹配的水平，明明白白赚钱才不会稀里糊涂亏钱。

这可不仅仅是投资理念，更是投资实务，至少我在做一笔投资之前，会把未来的收益来源以及怎样实现，给自己明明白白写清楚，也方便未来复盘、反思。

这样短期可能会少赚很多钱，但长期应该也会少吃很多亏，盈亏相抵之后，最终还是与我们自己能力相匹配的收益。

好了，今晚简单就聊到这儿，我们下周六晚上见。

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