人民币贬值压制股市，后市机会大于风险

上周A股大幅度回调，主要宽基指数跌幅大多超过2%，沪深300周跌2.51%，中证500周跌2.56%，市场大有结束反弹继续下跌之势。美联储方面，鲍威尔在参议院银行委员会对美联储《半年度货币政策报告》的听证会上的发言表态，美联储自始至终都在捍卫“美联储将继续加息”的立场，特别强调：美联储目前只是“放慢加息节奏”，市场参与者不要指望“降息很快到来”。事实上，自本月开始，美国通胀相关数据随时可能出现反弹，主要原因在于基数效应明显减弱，下半年海外发达国家通胀即将结束快速下行而企稳的状态，随时有概率出现反弹。

与此同时，我国央行则出于国内实际情况，在欧美尚未进入降息周期前，坚决降息10BP，这也导致人民币近期加速贬值，人民币兑美元本周最高贬至7.23。汇率承压是压制A股的重要因素。

地缘政治方面本周也是跌宕起伏，俄罗斯瓦格纳私营军事实体23日被指控“煽动武装叛乱”，兵锋直指莫斯科。白俄罗斯总统卢卡申科24日调停成功，瓦格纳军已从利佩茨克州和沃罗涅日州撤离。A股端午节休市，在意念中经历了深V。

展望后市，央行坚决降息显示其呵护市场流动性的意愿。当前，风险溢价显示整体A股风险偏好较低，本周股债相对回报率再度上升，趋近于历史高位。经济仍在弱复苏的轨道上，在未来金融市场严重的“资产荒”背景下，A依然是相对较好资产。当前已经处于情绪底部，未来机会大于风险。