彭博债券南向通双周报 | 美国经济暂无硬着陆风险，房地产市场助推经济意外指数上升

彭博债券南向通双周报

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南向观察

1. 美国就业与通胀数据显示经济暂无硬着陆风险

过去两周美国经济数据显示经济依然暂无硬着陆风险。就业数据上，六月份非农就业人数增加20.9万，略低于市场预期的23万，而ADP全美就业报告非农部门就业增加49.7万人（下图白线），远高于市场预期的22.5万（下图蓝线）。这也是今年以来实际增加人数高于市场预期的最高记录（下图绿线）。

通过彭博终端上的ECAN<GO>世界经济分析功能的PCE通胀数据显示，虽然PCE指数延续自2022年以来的走低势头（下图白色实线），但是核心通胀率依然稳定在4.6%左右（下图白色虚线）。分类来看，住房与公用事业是最高的通胀贡献类别。近期住房供给紧张，新屋开工与住房销售等指标反弹，房地产市场在未来几个月预期仍会是通胀的主要影响因素。

2. 经济意外指数飙升，国债2年10年利差快速上升

根据彭博终端上的ECSU<GO>经济意外追踪功能显示，美国经济意外指数飙升至2020年底以来最高水平。经济意外指数上升表明实际经济数据好于市场预期。分项来看，住房与房地产市场分项为指数上行提供了最大的助推。

好于预期的经济数据助推国债收益率上行。特别是，2年与10年国债利差在七月第一周中快速上行20 bps至-89bps。这主要是由于10年期收益率受近期经济数据提振而快速上行所导致的。

市场动向

1. 涨跌晴雨表（注：06/26/2023-07/10/2023，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：

离岸美元债价格涨幅最大的五支债券

离岸美元债价格涨幅最大的五支债券

离岸人民币债价格涨幅最大的五支债券

离岸人民币债价格跌幅最大的五支债券

2. 流动性评分（数据来源LQA彭博流动性评估，范围为中资银行发行的南向通可投债券去除转债。LQA评分相同时，按BVAL价格涨跌幅排序）以下拆分中资银行离岸美元债和中资银行离岸人民币债分别列出：

中资银行离岸美元债LQA评分最高的五支债券

中资银行离岸人民币债LQA评分最高的五支债券

3. 中资美元债活跃交易（注：06/26/2023-07/10/2023，来源TRACE）

在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为14.71亿美元，其中债券成交额最高的前五大主体分别为恩智浦半导体公司（3.28亿美元）、阿里巴巴（1.09亿美元）、腾讯控股（1.04亿美元）、万达地产（0.97亿美元）、Prosus公众有限公司（0.63亿美元）。

彭博小锦囊

彭博终端上的FCON<GO>金融条件功能通过统计货币市场、债券市场以及股票市场的各项指标，来跟踪市场的整体金融条件指数。此量化指标便于使用者观察在近期央行加息过程中的融资便捷性以及对经济的潜在影响。今年三月份，美国金融条件指数由于国际银行业的危机而快速下行趋紧。此后，金融条件指数快速回升。这也助推了美国经济近期的韧性表现以及房地产市场的回暖。

本文作者

彭博中国区固定收益分析师  Cecily Hu

彭博中国区债券产品市场专家 刘源

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