债券通六周年：机制持续优化，债市开放蕴含新机遇

7月4日，以“守正创新，赓续开放”为主题的债券通周年论坛在沪港两地同时举办，庆贺债券通开通六周年，并探究中国金融市场的当前发展和债券通机制的最新举措。

香港特别行政区政府财政司司长陈茂波、中国人民银行金融市场司副司长高飞、香港金管局总裁余伟文、香港证监会行政总裁梁凤仪、中国外汇交易中心总裁、债券通有限公司董事长张漪和香港交易所集团行政总裁欧冠升等香港政府官员、中国内地及香港两地的监管机构、发行人、投资者及其他市场参与者深度分析人民币国际化进程的新机遇、互联互通机制的新篇章以及跨境投融资的新趋势。

彭博大中华区总裁汪大海受邀出席此次论坛，并参与“人民币国际化的新环境与新机遇”主题讨论。他表示，中国债券市场的双向开放和高质量发展在过去几年取得了重要成就，未来仍有很大的空间继续发展、并进一步提升吸引力。彭博将继续配合相关部门不断完善“债券通”、“互换通”等互联互通机制，并通过提供全球领先的金融科技和数据，推动中国债券市场的发展，助力全球投资者把握中国债券市场的机遇。

以下是他的发言摘要：

在相关监管机构和市场的支持下，彭博与交易中心等金融市场基础设施紧密合作，深度参与到中国债券市场双向开放的进程中，为便利跨境交易提供多方面的支持，对此我们感到非常骄傲。

过去几年中，外资参与中国债券市场的广度和深度不断扩展和提升。而展望未来，债市开放在广度和深度方面仍然有很大的拓展空间，这也正是未来机遇所在。有几件对中国债券市场发展具有深远影响的里程碑事件特别值得回顾。

首先，中国债券被纳入到全球主要的债券基准指数。彭博是最早提出、也是最先完成将中国债券纳入全球旗舰指数的指数提供商。这是中国债券市场重要性和可投资性提升的重要里程碑。人民币债券在全球范围的固定收益投资组合中开始占有重要席位，指数纳入也为中国债市带来了较为持续稳定的资本流入。

第二，是“债券通”的推出和完善。“债券通” 优化了中国债市的准入条件，带动了境外投资者数量的增加，投资者结构更加多元化，交易也更加活跃。更重要的是，通过境内基础设施与彭博等境外电子交易平台在系统上的连接，投资者不需要改变原有的交易习惯和工作流程就可以投资中国银行间债券市场，中国债券市场电子化交易水平提升。此后，相关部门认真听取投资者的反馈，持续完善这一机制，彭博大力配合，先后推出交易分仓功能、提供全部报价机构的报价信息、支持T+N结算等等，大幅提高了价格发现及交易效率，提升了市场透明度。

近期，作为便利境外机构扩大投资范围举措之一，中国外汇交易中心推出了一篮子债券交易机制，境内做市商挂钩指数或交易策略报出债券组合报价，支持境外投资者便利地配置和交易一篮子境内人民币债券，从而解决部分个券流动性不足交易困难的问题。彭博与交易中心紧密合作，为一篮子债券交易机制提供支持。上周三上线当天已有多家机构通过彭博完成一篮子交易。彭博将继续配合相关部门的工作，持续完善“互换通”机制。

第三，“债券通”南向交易的启动。在北向通成功的基础上，2021年9月开通的“南向通”标志着中国债券市场“双向开放”的实现。彭博也在第一时间为境外做市商提供了相应解决方案，便利其业务的开展。“南向通”正在逐步发挥其作用，拓展内地机构资产配置的选择，也为香港和全球金融市场注入了新的活力。在南向通上，彭博还发挥了数据方面的优势，提供债券基础信息以及彭博估值（BVAL）数据。

最后，今年5月开通的“互换通”。作为首个内地和香港衍生品市场互联互通机制，“互换通”不仅让现有投资者能够更好地管理利率风险，同时也让观望中或先前有所受限的境外投资者更有动力进入中国债券市场。更重要的是，它开启了衍生品市场开放的篇章，而衍生品市场是另一片有巨大潜力的蓝海。

随着人民币国际化进程的不断推进，中国债券市场将在全球金融市场中承担更重要的角色。上个月，彭博在香港和伦敦先后举办了 “新丝绸之路：开拓新视野”系列研讨会，携手监管机构、发行人、做市商和其他市场参与者面向全球投资者介绍中国金融市场开放的新进展，并探讨投资中国金融市场的机遇和挑战。参会者表达了这样一个共识：中国债券市场早已成为全球投资者不可忽视的重要市场。而在当下复杂的全球市场环境中，中国债券成为了分散投资风险，获得相对稳健收益的关键选项。长远来看，由于中国市场的庞大规模和经济发展潜力，以及独立、稳健的货币政策，投资者增加配置人民币资产仍然是长期趋势。

投资者期待更广泛、更深入的了解和参与中国债券市场。基于和投资者的沟通，我们总结了三个最为重要的机遇：

首先，信用债市场对于外资而言还有待进一步了解和开发。目前境外投资者持有的中国债券头寸主要集中在利率债，信用债持有规模相对较小。但是，投资者对于中国信用债市场关注度正在上升。当然，在这个领域，投资者面临很多挑战，包括信用评级与国际接轨、信用风险管理以及市场流动性等等。

其次，衍生品市场开放有待进一步发展。“互换通”开启了衍生品市场开放的大门，而投资者非常期待能使用更多风险对冲工具，更好地管理风险。

再者，绿色债券市场将受到更多关注。可持续金融成为推进全球气候目标和中国落实双碳战略的重要一环。投资者对于参与中国巨大的绿色债券市场也表示了相当浓厚的兴趣，但同时投资者也面临信息和数据透明度方面的挑战。

中国债券市场的双向开放和高质量发展在过去几年取得了重要成就，而未来仍有很大的空间继续发展，提升吸引力。彭博将继续通过提供全球领先的金融科技和数据，进一步推动中国债券市场的发展，也助力投资者把握中国债券市场的机遇。

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