增收不增利，业绩低于预期？！

上周中免发布了中报，很多朋友在后台留言问怎么看这家公司。

简单和大家聊几句。

从中免公布的报告来看。

报告期内，中免增收不增利，今年上半年实现营业总收入358.58亿元，同比增长29.68%；归母净利润38.64亿元，同比下滑1.87%；扣非后归母净利润38.53亿元，同比下滑1.9%。

分季度来看，今年一季度，中国中免实现归母净利润23亿元，而第二季度归母净利润为15.64亿元，环比降幅为32%。

如果按同比来看，中免二季度收入增长39%，扣非净利润增长13%。

大概就是这么个情况。

对于这种短期困境股来说，我不建议大家盯着某个数据看，一份成绩单好不好，我们只需要用一个大局观去看待就行。

现在中免公司报价2400亿市值（近似值），在当前经济下滑且消费不振的基础下，我认为我们可以用银行的低风险理财产品的收益率做我们的机会成本值。（底线）

当前银行的低风险产品的利率大概在3%~4%左右。

换算过来的pe大概就是25~33pe左右。

这也就是说，当前中免2400亿的市值，只有中免的业绩全年达到72~96亿元这个当量的时候，才和我们所计算的机会成本值相当。

所以，中免这份中报好不好的判断，主要是我们每个人对于中免全年的业绩预期在多少。

如果中免全年连70亿的业绩也没达到，理论上的收益率还不如自己在银行买个低风险理财产品靠谱。（这里说的是业绩预期）

相反，如果中免全年可以达到100亿的业绩，现在反而是极具性价比的价码。

当然，这个并不是说一定比银行理财产品好坏，这里只是为大家提供一个思考方式。

因为对于中免这家公司，我们看任何估值指标几乎都是失效的，只能通过这样的思考，才能更加客观的去判断每一季度甚至每一年的“成绩单”。

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说完中免，想和大家再聊聊医药。

医药行业的三个长期逻辑【医药刚需、人口老龄化、消费升级】到目前为止，依然没有任何变化。

客观来说，我认为今年的医药属于投资性价比极高的一年。

医药行业因为其优质的生意模式，过去20年来这个行业的股债收益率差值只有3次处于高位（高位也意味着投资性价比高）。分别是12年，18年，以及2022年至今。

如果我们把这三个时间点的位置从医药指数标出来的话，可以发现前两次当医药行业股债收益率在高位的时候，医药行业都处于历史大底的位置，事后都被证明那段时间是最佳的抄底时期。

因此，如果单单从估值或者性价比的角度来说，医药行业肯定是具备很高的性价比的。

而对于普通人来说，考虑到医药的“特殊”性，我更建议大家去关注相关的基金

上周我们在《干货，医药类ETF大汇总》这篇文章中给大家汇总了市面上的医药类相关ETF基金，感兴趣的朋友大家可以去看看。

除了大家感兴趣的各细分领域的基金，还有一个有意思的思路。

就是投资港股的医药基金。

比如，恒生医药ETF（159892），可以T+0交易。

它的前十大成分股如下：

香港的医药板块和咱们A股还有一个最大的不同就是成分股的选择性更多，很多高成长的医药公司没有在A股上市，却在香港那边上市了。

另一方面，港股目前处于历史大底，而医药又处于最近20年来具有较高性价比的时机，“医药＋港股”的双重低估值叠加的机会也许会给未来留下戴维斯双击的可能。

不过，我自己的配置策略，不管多看好一个标的，最大仓位都不会超过30%。投资任何标的都要做好仓位管理和均衡配置，一定要自己思考之后再来决定该不该投资。

全文完。

每当以为自己的股票因为某个消息快要好转的时候.....

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