报告下载 | 彭博行业研究《美国利率策略年中展望》

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美国利率策略的年中展望

在经济和通胀适度放缓的背景下，随着市场重新评估通胀前景，美债收益率曲线明显地再次趋平，这增加了曲线陡峭化的回报。随着市场为加息结束做准备且逐渐消化降息预期，我们预计收益率曲线将在年底前明显趋陡，不过其可能在明年之前都将保持倒挂状态。通胀保值国债（TIPS）盈亏平衡通胀率仍远低于实际通胀⽔平，但考虑到货币环境趋于紧缩且我们的有效货币指标缺乏增⻓，TIPS盈亏平衡通胀率的⻓端可能会进⼀步下⾏。

彭博美国国债指数 (Bloomberg US Treasury Index) 在 5 ⽉的总回报率为 -1.16%，同时收益率曲线呈现出熊市趋平⾛势。由于企业板块表现不佳，彭博美国综合指数 (Bloomberg US Aggregate Index) 下跌 1.09%，但其证券化产品跑赢了 44 个基点。

基于彭博终端数据，彭博行业研究对2023年下半年美国利率策略做出展望。欢迎扫描文末二维码，申请阅读完整版报告。

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美债前景

计分卡与收益率预测

赤字与财政支出

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美债前景 | 货币供应增⻓放缓 TIPS 盈亏平衡通胀率可能会下降

我们衡量有效货币的指标增⻓停滞不前，⽽通胀保值国债(TIPS)的盈亏平衡通胀率或在未来⼀年内⾛低，10 年期 TIPS 可能降⾄ 2%下⽅。有效货币指标的⼤幅波动与各种通胀指标之间存在⼀年的滞后期，这意味着 2024 年通胀可能放缓。

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计分卡与收益率预测 | 美债收益率曲线倒挂料将持续 但正在准备转向

收益率曲线的倒挂情形或持续⾄ 2023 年年底，然⽽⻛险/回报⽔平对曲线进⼀步趋平恐怕没有帮助。美联储于 6 ⽉或 7 ⽉再度加息已是⼀触即发，⽽ 2024 年降息料将导致曲线短端的波动率维持在⾮常⾼的⽔平。同时，我们认为收益率曲线⻓端的⾛势可能依旧不太明朗。

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赤字与财政支出 | 两党分治有利于降低联邦⾚字 法定⽀出构成挑战

未来有关美国联邦⽀出的谈判将集中在政治上备受关注的项⽬（⽬前占联邦⽀出的⼤部分），但与直接削减⽀出相⽐，通过限制⽀出增⻓的⽅法更容易接受。如果⽩宫和国会由同⼀政党（不论是⺠主党还是共和党）控制，联邦财政⾚字往往会扩⼤，⽽两党分治时期⾚字通常会收窄。

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