闲聊美股牛市

不知不觉中，时间已经到了五月底，随着越来越多数据的公布，整体的基本面情况，较为符合我自己之前的预期。

当然，我没有想到两件事，一是去年11月初至今年1月底，A股和港股市场的投资者是如此的乐观；二是在通胀继续高企，经营没有明显改善的情况下，美国科技大盘股的反弹是如此强劲。

今年以来，A股、港股与美股表现差异较大，特别是互联网等行业，再次引起了很多投资者的吐槽与恶搞，对此，我想分享四组数据，以下数据全部来源于wind。

1、截止5月26日，美股共有5861家上市公司，今年以来，代表科技大盘股的纳斯达克100涨30.70%，代表全体蓝筹股的标普500涨9.53%，代表传统蓝筹股的道琼斯指数跌0.16%，代表小市值公司的罗素2000涨0.67% 。

纳斯达克100今年以来30.70%的涨幅中，27%的涨幅来自其前10大成分股；如果剔除纳斯达克100前10大成分股，标普500今年以来则是负收益。

很显然，今年美股的上涨，绝大多数涨幅都是来自科技大盘股的上涨，刨除科技大盘股之后，美股市场今年以来整体是横盘或微跌的。

2、下图是纳斯达克100自去年底至今的点位与估值变化情况，今年以来，纳斯达克100的指数涨幅为30.70%，但市盈率（TTM）的涨幅是47.97%，这意味着，今年以来纳斯克100指数整体的净利润是下滑的，涨幅全部由估值提升所贡献。

3、自2011年以来，目前纳斯达克100的估值水平，仅次于2020年7月至2021年7月，未来纳斯达克100要像复制过往的历史收益，实现的条件有两个，一是成分股的经营持续好于市场预期，二是美元利率大幅降低，这两个条件未来实现的可能性又有多大呢？

4、2000年纳斯达克100第一次涨到4800点，在4800点买入的投资者需要等到16年后，也就是2016年才能回本，这一轮美国科技股大牛市，纳斯达克100的最高点位是16764.855点，去年的最低点是10440.638点，回撤幅度是37.72%，这次又需要多久能再创新高呢？

以上两个问题，我也没有明确的答案，但我有两个大致的判断，一是未来10年纳斯达克100的利润增速，大概率要比过去10年低不少；二是未来10年美元的利率，大概率要比过去10年高不少。

最终市场将如何演绎，我们边走边看，拭目以待。

经常朋友留言问我对市场的看法，绝大多数时间，我对于市场都没有看法，我一直关注的都是基本面，无论是具体的公司和行业，还是大到一个经济体，做基本面分析总是可以找到事实证据，进而做逻辑推演，然后形成观点，最终证实或证伪。

市场走势尽管最终肯定会回归基本面，但回归的时间，往往会超出我们的预料，中间会有各种各样的扰动。

在此过程中，我所能做的事情，就是回归投资的本质，谨慎评估各类资产、各个具体投资对象的风险与收益，在风险可控，预期收益符合自己要求时买入，在性价比对自己不再有吸引力时卖出，循环往复，如是而已。

好的，今晚简单就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。

如果感觉不错，欢迎转发给身边的好友