“中华老字号”梓橦宫：盈利能力逆势增长的国内胞磷胆碱钠口服制剂领先企业丨业绩有得秀

2023年4月27日，作为国内胞磷胆碱钠口服制剂龙头之一的“中华老字号”品牌——梓橦宫，发布年度业绩报告称，公司于2022年实现营业收入4.42亿元，同比增长4.25%，同时毛利率维持在80%的高位，实现归母净利润1.02亿元，同比大幅增长27.42%。

未来随着政策推动医药产业健康发展，人口老龄化拉动慢病药物市场需求增长，“一体双核”产品体系不断优化的梓橦宫，还有多项在研药品进入市场，将持续为公司业绩增长提供强劲动力。 

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中华老字号梓橦宫 

2022竞争优势不断增强

梓橦宫是一家从事药品研发、生产与营销的国家高新技术企业，“梓橦宫”品牌为“中华老字号”品牌，“梓橦宫”商标也是“中国驰名商标”。

公告资料显示，“梓橦宫”品牌源于1780年清朝乾隆年间，距今已有240多年历史，是国家商务部认定的“中华老字号”，公司拳头产品胞磷胆碱钠片曾获“第十二届四川名牌称号”。

公司现拥有96个药品生产批准文号，片剂、硬胶囊剂、散剂、搽剂、软膏剂等多种剂型。梓橦宫药业已上市的新药品种主要有胞磷胆碱钠片、苯甲酸利扎曲普坦胶囊、东方胃药胶囊等。同时，控股子公司昆明梓橦宫还拥有全国独家民族药品种清肠通便胶囊、玄驹胶囊、虎杖伤痛酊以及40余个在云南省具有竞争优势的基药品种和低价普药品种。

其中在胞磷胆碱钠口服制剂领域，梓橦宫占据着20%左右的市场份额，位列行业第二位，取得了一定的市场地位。

值得注意的是，近年来国家加大力度推动医药卫生体制改革，一方面通过建立基本医疗保障体系扩大社会医疗保障的覆盖范围，促进医药市场潜在需求释放；另一方面通过实施国家基本药物制度，改革药品价格形成机制，控制药品流通环节差价水平，促使药品终端销售价格下降。不过得益于较强的产品竞争力，公司胞磷胆碱钠片在全国各省的平均中标价格保持基本稳定。

公司当前已经形成以神经系统、消化系统用药为主导领域，以神经系统、消化系统、内分泌系统用药为未来发展重点的开发格局，并且在2022年持续扩大竞争优势。

2022年，公司研发投入2660.5万元，占营业收入比例的6.02%。公司采用以结果为导向的项目合作研发模式，与国内高等院校、科研院所进行合作，建立新药创新研发平台，利用外部资源，引进国际先进技术，提高自身研发团队的科研实力。

公司主要研发项目有四个方面：一是原研中药品种研发;二是化学仿制药研发;三是公司主要品种的一致性评价;四是公司在售全国独家中成药品种的二次研发。

报告期内，公司各类新药研发项目稳步实施，并取得阶段性成果。公司重要研发品种普瑞巴林口服溶液取得药品注册批件，磷酸奥司他韦胶囊继塞来昔布胶囊和维格列汀片申报药品注册批件之后也已完成申报。

同时，为进一步提升企业的研发创新能力，加快新药研发进程，公司投资600万元在成都设立研发公司成都马甲子生物科技有限公司，加速推进原研抗癌中成药品种马甲子胶囊的临床试验准备工作。截止2022年末，梓橦宫拥有的专利数量已经达到71个，相较2021年末的44个有大幅增长。

图/公司公告

2022年，梓橦宫被认定为“国家知识产权优势企业”，四川省“专精特新”中小企业，昆明梓橦宫技术中心被认定为“2022年昆明市企业技术中心”，进一步加大创新研发，夯实研发技术平台基础。

传导至业绩端，梓橦宫于2022年也实现盈利能力较大提升。

图/公司公告

02

多因素驱动

盈利质量逆势提升显著

全业务同步发力，梓橦宫营收规模逆势上行。

2022年是我国十四五发展规划实施的第二年，也是深化医药卫生体制改革的重要一年，但受全球宏观经济变化、生产成本上升等多重因素影响下，中国医药制造行业增速放缓。

国家统计局数据显示，2022年全国规模以上医药制造业实现营业收入29,111.40亿元，同比下降1.60%;营业成本16,984.6亿元，同比增长7.80%;利润总额4,288.70亿元，同比下降31.80%。

此背景下，梓橦宫核心产品胞磷胆碱钠片营收不降反增，2022年同比增长2.88%至3.95亿元，同时疫情影响导致解热镇痛类药物销售大幅度增长，使得阿咖酚散营业收入比上年同期增长33.43%至900.07万元，人工牛黄得益于昆明梓橦宫2021年底顺利完成技改扩能建设，其收入同比大幅增长3266.35%至515.23万元，再加上其他产品收入同比增长5.45%至2528.72万元，梓橦宫2022年整体营收规模达到了4.42亿元，同比增长4.25%。

图/公司公告

与此同时，维持高毛利率水平叠加费用率优化，使得梓橦宫盈利质量再上一个台阶。

首先在毛利率方面，公司核心产品胞磷胆碱钠片、东方胃药胶囊、其他产品，2022年毛利率分别同比增长0.13、2.66、8.5个百分点至85.8%、61.55%、32.05%，使得整体毛利率维持在79.96%高位，较去年同期持平。

加上销售费用率、管理费用率分别由2021年的49.67%、6.9%降至2022年的48.6%、6.8%，以及处置闲置房屋和土地取得资产处置收益1300.78万元，梓橦宫2022年归母净利润实现同比大幅增长27.42%至1.02亿元，归母净利率由2021年的18.89%增至2022年的23.08%。

此外，得益于公司持续加强应收账款管理，收到的销售商品、提供劳务收到的现金比上年同期增加5976.31万元，带动经营净现金流同比增长80.58%至1.08亿元，经营实现全面优化。

展望未来，随着下游行业多重机遇不断发酵，梓橦宫业绩增长依旧具备较强动力。

图/公司公告

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“一本双核”持续完善

未来增长基石稳固

产品即是战略，不断优化的“一体双核”产品体系打造业绩新增长点。

2023年，梓撞宫的经营管理主题是“产品即是战略”，公司将围绕“十四五”总体战略目标，加快新品培育，加强创新研发，完善内控管理，推动公司高质量发展。当前公司以占据显著市场地位的核心产品胞磷胆碱钠片为根本，并且以东方胃药胶囊和普瑞巴林口服熔液为双核，聚焦公司优势资源，打造三大核心品种产品集群。

其中梓橦宫东方胃药胶囊为全国独家产品，早在2017年就进入《中华中医药杂志——慢性胃炎中医诊疗专家共识》、《中医杂志——胃脘痛中医诊疗专家共识》。

而普瑞巴林口服液则是公司目前研发投入最大的新产品，已取得药品注册批件，该药品拥有众多应用领域。普瑞巴林是神经递质GABA的一种类似物，为加巴喷丁的后续产品，目前是治疗神经性疼痛的一线用药，原研企业为Pfizer，商品名Lyrica。

截止目前，普瑞巴林已被FDA批准用于成年人部分性发作糖尿病性外周神经痛、带状疱疹后遗神经痛、肌纤维痛和脊髓损伤引起的神经病理性疼痛的辅助治疗。同时FDA也批准了普瑞巴林缓释剂型，用于成年人部分性发作糖尿病性外周神经痛、带状疱疹后遗神经痛。

要知道的是，在人口老龄化浪潮下，慢病药物市场需求增长具备确定性，梓橦宫“双核”产品占据神经、消化系统用药两大细分市场，具备较大市场潜力。

老龄化是全球人口发展的一大趋势，也是我国在发展中所面临的一项重大挑战。根据《国家人口发展规划(2016-2030年)》显示，我国60岁及以上老年人口数量平稳增长，2021-2030年增速将明显加快。2030年老年人口占比约25%，其中80岁及以上高龄老年人口总量与占比不断增加。

预计“十四五”期间我国人口将进入中度老龄化阶段，2035年前后进入重度老龄化阶段，老龄化将对经济运行全领域，特别是医药行业的长远发展产生深远影响。梓橦宫主要产品所处细分市场就是神经系统用药、消化系统用药，老龄人口数的增加预计将带来慢病用药市场规模的持续扩容，为公司发展提供基础。

并且在政策端，《“十四五”医药工业发展规划》等系列文件出台，也将持续推动医药产业健康发展。

2022年1月，工信部、国家卫健委、国家医保局、国家药监局等九部门联合印发《“十四五”医药工业发展规划》。在“十四五”规划的基本原则中，创新被提到更重要的位置，提出“把创新作为推动医药工业高质量发展的核心任务”，并明确了“到2025年，前沿领域创新成果突出，创新驱动力增强，国际化全面向高端迈进”等目标。

党的二十大报告提出“推进健康中国建设”“深化医药卫生体制改革，促进医保、医疗、医药协同发展和治理”，并提出“建立生育支持政策体系”“实施积极应对人口老龄化国家战略”和“促进中医药传承创新发展”，为我国医药产业发展指明方向。医药行业持续迎来政策利好，加快传承创新，进一步推动医药行业健康发展。

再加上已经提前布局拓展中医药产业链的梓橦宫，还迎来中医药振兴发展的机遇。

中医药产业是梓橦宫未来发展的主要产业之一，公司提前布局拓展中医药产业链，已涵盖中药材种植、中药饮片和中成药的生产与销售，东方胃药胶囊、清肠通便胶囊、玄驹胶囊、虎杖伤痛酊均是全国独家特色中成药品种。

同时，原研抗癌中成药马甲子胶囊已取得临床试验批件，积极准备临床试验；二冬汤、开心散等经典名方研发也加速推进。公司未来还将继续加大中药研发投入，打造极具创新活力与成长动能的中华老字号。

当前，正是中医药振兴发展的好时机。2022年3月，国务院办公厅颁布印发《“十四五”中医药发展规划》，提出“十四五”中医药发展目标，到2025年中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善。党的二十大报告中明确指出要“促进中医药传承创新发展，推进健康中国建设”，肯定了中医药在医疗救治上的独特优势和重要作用。国家出台一系列政策，积极支持并推动中医药传承创新，中医药行业和企业迎来发展新机遇。

此外，随着互联网医疗的快速发展，参与其中的梓橦宫同样收益。

随着国内消费者与病患者的健康医疗保险消费逐渐从线下转移至线上，“互联网+”服务模式蓬勃发展，助推数字化医疗健康产业的增长和变革，网络售药已经进入黄金发展期。2022年9月1日，《药品网络销售监督管理办法》发布，并于2022年12月1日起正式施行。

梓橦宫在对照《药品网络销售监督管理办法》要求规范自身经营行为的同时，持续保持与电商平台的良好沟通，加快线上线下融合发展，扩面增量，也在推动公司产品销售稳步增长。

总体而言，面对人口老龄化持续、国内健康消费升级、政府持续加大对医疗卫生事业的投入、国民人均可支配收入增加等市场机遇驱动，作为一体双核产品体系不断成型的“中华老字号”品牌——梓橦宫，依旧具备高速发展的基础。

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