谈欧美银行危机与海外投资

最近三周，欧美银行业接连出现的危机，是全球资本市场最引人关注的事件之一。

如果我们只关注股票市场，会觉得市场整体上波澜不惊，但当我们把视野拓展到黄金、国债、汇率等市场时，又会觉得波涛汹涌。

目前市场主流的观点是，本次欧美银行业的危机，底层资产并没有出问题，只要持有到期，国债、MBS等资产都会实现对应的收益，这和2008年金融危机相比，有本质的不同。

对此观点，我个人既认同，又质疑。

认同在于，从目前的事实看，确实是这样；质疑在于，似乎在每一轮危机前，大家也都是这么想的。

现在提起2008年金融危机，大家首先想到的可能是雷曼兄弟破产，不过，雷曼兄弟是在2008年9月15日申请破产，而美国次贷危机的苗头在2007年2月就已经浮现，当时汇丰发出盈利警告，为在美次级房贷业务新增18亿美元坏账准备。

风起于青萍之末，任何事情从发端到高潮都需要时间酝酿，这次最终会往哪个方向演绎呢？需要我们边走边看，就目前而言，我持中性偏谨慎的态度。

从定量角度来看，即使以美联储长期展望的基准利率来分析，标普500的估值也是偏贵的，如果用市场定价的长期国债收益率来分析，那就更贵了。

从定性角度来看，我们不应该低估投资者群体，特别是金融机构的盲目乐观、贪婪、恐慌等非理性情绪。

我所能做的是，恪守投资的基本原则，更加审慎地评估自己目前仓位的风险敞口，保持战略平衡，只参与自己绝对有把握的机会。

我个人并非是风险的厌恶者，但我一直认为，承担风险的前提是必须要有足够的潜在收益作为补偿，当潜在收益不具备吸引力时，那么，在此情况下，承受风险则是盲目的，也是不明智的。

从本次欧美银行业的危机中，我们再次感受到高负债经营模式的脆弱性，这也是近年来我一直所尽力回避的，详见：聊一聊银行、保险和地产

由本次欧美银行业危机出发，我也想谈一谈我对海外投资的想法。

相对于在A股做投资，我们去海外市场做投资，是客场作战，无论是最基础的生物钟，还是交易工具配套，国内的投资者都不占优势，更不要提对于基本面的分析和判断。

因此，相对于投资国内，我们在海外做投资要更加谨慎，这种谨慎程度的增加，不是一星半点儿，而是一个更高的数量级。

这也是我近些年来对于海外市场的投资选择，当价格的折让程度足以覆盖自己的各项劣势时，才值得去出手，这种时刻往往是整个市场都缺乏流动性的时候。

在市场里摸爬滚打这么多年，我感觉自己唯一的相对优势，可能是比大多数投资者更有耐心一点点，可以在市场缺乏流动性时，还有能力去贡献一些流动性，进而获得一定的超额收益。当然，这只是我的自我认知，也有可能是错误的，需要未来的再检验。

好了，今晚简单就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。

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