怎样在下跌中寻找机会？

在买入之前，我们最好问自己一个问题，对手方为何会把手中的持仓卖给你？如果这个问题想不清楚，那么，买入则需要慎重，把交易对手想象成傻瓜的人，很可能自己才是真正的傻瓜。拉长时间来看，投资的买卖双方确实是有可能会双赢，但在短期之内，买家与卖家之间，却很可能至少有一方是错误的。从长期来说，投资是一个人认知能力的变现，但现实是，每个人的认知能力都是有限的，那么，怎样保证我们投资决策的长期胜率呢？较为理想的一种情形是，在对方不得不卖出时买入，这种被迫的卖出，往往会带来超额收益，此类机会大多是在下跌时出现。在探讨寻找下跌中的机会之前，我们必须要明确，我们自己心中首先要有深入且完整的价值判断，对所投标的无论是未来的自由现金流，还是产能、库存、行业格局、供需关系等等关键问题，都已有清晰的认知，所欠缺的只是一个交易时机而已，正所谓万事俱备，只欠东风。我认为，下跌可以分为两类，一类是系统性风险带来全市场普跌，另一类则是个体原因造成的下跌。系统性风险带来的全市场普跌，往往都是泥沙俱下，好公司烂公司一起跌，确实有投资者会情绪失控而大幅甩卖，在这种情形中，如果具备选股能力，则可以挖掘被错杀的优质公司。然而，真正的选股能力是极度缺乏的，说是万里挑一都不为过，对于缺乏选股能力的投资者来说，从大类资产配置的角度出发，综合考虑市场的基本面与估值，使用指数基金、股指期货等工具做配置，也是一个可行的选择。挖掘被错杀的优质公司，更侧重把握微观层面的确定性，而做大类资产配置，侧重的则是把握宏观层面的确定性；微观层面的确定性，因为易于感知，所以我们更容易确信，而宏观层面的确定性，更依赖超前的预判，把握起来难度要高得多。对于个体原因造成的下跌，我认为可以继续分为两类，一类是流动性原因造成的下跌，另一类原因则是非流动性原因造成的下跌。对于非流动性原因造成的下跌，往往都是合理的，这也是市场有效性的体现，我们很难在其中找到错误的定价。我们需要重点关注的是，因为流动性原因造成的下跌，这种情形下对方哪怕是万般不愿，也不得不卖，因此，出现机会的概率更高。哪些情形会带来流动性的问题，进而导致下跌呢？常见的情形有，重仓该标的的机构爆仓或者强制止损、基金巨额赎回、由于政治原因某国投资者必须清仓、指数调整等。就国内而言，还有一种情况需要留意，就是近年来国内公募基金崛起，而公募基金的考核机制，决定了其更追求相对收益，因此，投资风格过于趋同，也就是大家常说的“抱团”。这种模式下，往往会吸走非主流板块公司的流动性，形成强大的虹吸效应，比如，2020年下半年至2021年初的小市值公司。这些年来，我抓住的不少投资机会，都是因为流动性的原因才出现的。最后再次强调，易于出现机会的领域，并不意味着每一个冒出来的都是机会，我们务必要擦亮眼睛，小心识别，谨慎判断。好了，今晚就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。如果感觉不错，欢迎转发给身边的好友