彭博债券南向通双周报 | 日本国债收益率动向；涨跌晴雨表；流动性评分

彭博债券南向通双周报

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南向观察

1.  日本债市

根据同业交流，本期债券南向通以独具特色的日本国债为主题。2016年9月，在黑田东彦出任日本央行行长推出量化与质化宽松政策QQE以及负利率QQE，以此来无限量增加央行对国债的采购之后，日本央行决定实施Yield Curve Control(YCC)政策，相当于在原有QQE政策框架的基础上增加了“价”的调控。

YCC指央行在二级市场上以固定利率购买债券（主要是国债），以此将特定期限债券的收益率控制在设定的目标范围内。起初日本央行确定的YCC变动区间为-0.1%~0.1%之间，即代表当10年国债收益里上行至0.1%时央行便介入采购国债。这一‘利率走廊’的收益里波动幅度被逐渐扩大，及至2022年12月，日本央行将YCC区间扩大至-0.5%~0.5%。

从以下图表可以看出，自2013年推出QQE政策后，日本央行Bank of Japan(BOJ)持有过半的存量国债。

蓝色曲线为JGB总存量额；白色曲线为日本央行(BOJ)JGB总持有量；黄色曲线为10年起JGB日本国债收益率

2. 最新动向

在3月10日的会议中，日本央行一致投票决定维持政策利率在-0.1％不变，将收益率曲线控制政策(YCC)区间维持在-0.5%~0.5%不变，维持10年期日本国债收益率目标在0%左右，符合市场预期。最新数据显示，10年期国债连续两周升破日本央行0.5%上限的趋势继SVB时间后被打破，在本周的交易日跌至0.25%以下。

市场动向

1. 涨跌晴雨表（注：02/27/2023-03/13/2023，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：

2. 流动性评分（数据来源LQA彭博流动性评估，范围为中资银行发行的南向通可投债券去除转债。LQA评分相同时，按BVAL价格涨跌幅排序）以下拆分中资银行离岸美元债和中资银行离岸人民币债分别列出：

3. 中资美元债活跃交易（注：2/27/2023-3/13/2023，来源TRACE）

在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为27.46亿美元，其中债券成交额最高的前五大主体分别为恩智浦半导体公司（4.28亿美元）、阿里巴巴（2.02亿美元）、腾讯控股（1.47亿美元）、Prosus公众（1.40亿美元）、中国农化(香港)（1.09亿美元）。

彭博小锦囊

自QQE和YCC政策实施以来，日本央行国债持有量已超50%的总存量额。对于个别10年期国债，持有量甚至超过100%。在彭博终端，您如果运行国家或者公司代码后可以到HLDR<GO>中查看机构或者个人投资者的持有情况，包括最新报告头寸，头寸变动及持有占比。在HLDR页面中，您可以按多个特征进行分组和排序，以便您深入了解持有人的投资风向和策略。

本文作者

彭博中国区固定收益分析师 郑楠 

彭博中国区债券产品市场专家 刘源

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