精彩回顾 | 美国MBS市场投资研讨会

精彩回顾

美国MBS市场投资研讨会

迈入2023年，伴随美联储的量化紧缩政策，金融市场的不确定性增强。投资者对于紧缩政策是否会在2023年导致美国经济衰退有着激烈的讨论。与此同时，美国MBS市场浮现出新的生机。在此背景下，为了帮助中国投资者在寻求MBS市场机遇、把握市场动态与趋势并了解风险，彭博携手巴克莱银行于2月21日，同时也是农历二月二“龙抬头”这一天，共同举办了美国MBS市场投资研讨会。

本次会议大咖云集，他们介绍了美国MBS现状及投资策略，并分享了证券分析、风险管理和证券估值方面的经验与解决方案。让我们一起回顾本次会议的精彩看点！

新的一年，未来可期

巴克莱银行中国首席执行官刘洋女士

巴克莱银行中国首席执行官刘洋女士在开场致辞中表示，过去的2022年充满挑战与不易，而经历了洗礼的市场正在逐渐走向蓬勃，并将在2023年迎来非凡之路。MBS产品历史悠久，且伴随市场发展历久弥新。得益于信用风险小、流动性高的特性，MBS产品广受关注，其未来表现值得期待。

巴克莱专家视角洞察MBS及其估值

巴克莱银行大中华信用及结构性产品销售主管张璐女士

巴克莱银行大中华信用及结构性产品销售主管张璐女士在主旨演讲中从深入浅地对美国MBS产品进行了介绍。美国机构不动产抵押贷款担保证券（Agency MBS）是市场中体量最大且流动性最高的固收资产，当前余额规模约为8万亿美元，主要参与者包含美资银行、资金管理人和外国投资者。MBS主要有三大机构：房利美（FNMA）、房地美（FHLMC）、吉利美（GNMA）。机构MBS几乎不存在信用风险，其风险点主要存在于利率风险和提前还贷相关风险。张女士在演讲中细致而生动地讲解了MBS估值、市场种类、指定资产池及其估值方式，以及抵押担保证券（CMO）等多个重要概念。其中，对于MBS估值，张女士表示，第一道防线是静态利差分析，最常见的期权调整利差（OAS）对各利率路径上各折现因素增加利差，以便理论价格等于市场价格。OAS模型胜在：当作出一些初始假设后，其客观且可计算，但需要注意的是，不合适的假设或得出误导性结果。

提前偿还速度位于历史低位

彭博中国区衍生品市场专家陈立人先生

彭博中国区衍生品市场专家陈立人先生展示了彭博视角下的MBS。彭博MBS指数创立于1976年，是全世界范围内广泛使用的用于分析MBS变动的指数。结合彭博ETF数据，以及MBS和美元国债的比较，陈先生表示，MBS收益率一路走高，ETF资金流入MBS市场趋势明显。陈先生在现场展示了彭博终端上的多个重要、强大的功能，例如，用户可以利用CPR功能去了解MBS的主要风险因素——提前偿还风险处于何种水平，还能按照自己的想法将资产池分类、筛选，找到收益较高的种类。此外，BI MORT还能为用户展示基本面分析、换贷申请比例、房屋销售情况、房价变动走势等重要信息，为决策提供重要的数据支持。

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美国房贷抵押证券化产品市场的最新行情

巴克莱银行董事总经理、北亚区宏观业务销售主管王鹤璇女士

作为MBS领域的资深专家，巴克莱银行董事总经理、北亚区宏观业务销售主管王鹤璇女士分享了美国房贷抵押证券化产品市场的最新近况。当前，一级不动产抵押贷款利率处于20年高位，市场结构以低利率息票为主。据彭博终端显示，在待宣布市场交易量方面，4.5%至5.5%的MBS流动性最高，美国购房者再融资和购房波动接近历史低位，且提前还贷速度大幅下滑。美联储对机构MBS的持有量达两兆左右，以表现更优的低票息为主，美国银行的美债及机构MBS持有量在2020年至2021年则上涨至不到一兆的水平。抵押担保证券（CMO）方面，利差在去年年末之前一直跟随不动产抵押贷款基线扩大的走势，展望2023年，宏观经济将对CMO发行和利差发挥重大作用。

彭博企业解决方案对前、中、后台提供有力支持

彭博亚太区风险管理解决方案支持专家谭公博先生

彭博企业解决方案能够提供涵盖了前台定价、分析指标、中后台风险管理、指标流程等环节的全方位支持。彭博亚太区风险管理解决方案支持专家谭公博先生在演讲中进行了细致的展示。彭博的Core Mortgage Premium（CMP）可以通过多种API接口构建自定义工具，支持自定义分析指标，并能通过实现多券分析，并比较抵押品、个券以及完整的 OAS 和非 OAS 分析。投组层面，彭博多资产风险系统（MARS）能够通过自定义的管理指标、分析维度进行头寸管理；基于资产情景管理，运行预先定义和自设情景对投组头寸进行压力测试。这便于交易员制定对冲策略，快速了解主要风险点。此外，彭博市场风险（BRM）基于强大的分析和广泛指标，能够提供可全面配置的风险价值分析和预期损失分析。

紧跟市场而动，实现灵活估值与前瞻性的流动分析

彭博估值、风险和监管数据专家李延宁先生

从彭博固收系统的视角出发，彭博估值、风险和监管数据专家李延宁先生聚焦于MBS估值与流动性评估，展开了主题演讲。彭博估值服务（BVAL）覆盖广泛的市场数据和资产范围，并基于资产池的类别进行细分。就估值方法论而言，BVAL以广泛而公允的市场观察数据为基础，通过目标证券、可比证券两个维度运用数据，得出估值价格、收益率、估值利差、市场深度等多维估值结果。以机构待宣布交易、特定资产池分别为例，李先生展示了彭博终端根据市场具体情况而实现最终估值的功能。在流动性方面，他通过演示指出，彭博基于投资组合的流动性分析具有充分的前瞻性，能够帮助用户在市场受到冲击时预测相应量化的幅度，成为整个投资决策的重要参考。

更多精彩还将继续

彭博大中华区卖方机构业务总监丁楠女士

活动尾声，彭博大中华区卖方机构业务总监丁楠女士对在场嘉宾、合办方巴克莱银行致以诚挚的感谢。她表示，从投资研究到电子交易，以及风险管控和估值等，彭博一如既往地提供成熟地解决方案。2023年，美联储持续上升通缩预期，彭博期待与市场共同探讨新兴的热点话题，致力于成为中国市场与世界联动的桥梁，未来还将带来一系列精彩内容与活动！

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