软银连亏，戳不破硅谷估值泡沫？
《经济学人·商论》2019年十一月刊
《软银之后的风投》
有一种说法是，风投行业过去是一群小船在一个鱼储量丰富的湖上打渔。而现在涌入硅谷的大量资本让湖变成了海洋，像主权财富基金和养老金管理公司这样的大型机构如同“拖网渔船”，它们不仅让风投领域竞争更加激烈，也扭曲了私有企业市场。新公司如今保持私有的时间更长了，上市公司股票的收益也下降了。风投公司注意到了科技股大涨，于是进入IPO前融资以寻求更高的回报。随着越来越多的资金涌入硅谷，估值不可避免地被夸大。去年最著名的案例之一是共享办公公司WeWork因为公众投资者对它的高估值望而却步而被迫取消IPO。软银是本身也是投资者中的大鳄，它出手救助WeWork时对其估值80亿美元，对该公司的估值一度高达470亿美元。“软银造成的损失是无法估量的，”硅谷的一位大亨表示，“如果你让一家公司走得更快，它就会做出不自然的事情来。”人们越来越感到资本正在被浪费。“不该被资助的企业正在得到投资。”另一位风投业者说。销售和营销预算膨胀。公司已经弄不清楚自己的产品到底好不好。不过人们普遍认为，唯有当发生科技股爆跌或利率飙升这样戏剧性的变化时，才可能吓退硅谷的资金。
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