华尔街智慧的精华，投资圣经：这本册子在金融圈疯狂流传！

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2009年，一本由高盛银行投资事业部的六位主管手抄整理的小册子，被华尔街金融投资圈争相传阅，一个月后，这本小册子被编印成《语录口袋本》，在华尔街疯狂流传。

《语录口袋本》汇集了沃伦·巴菲特、菲利普·费雪、查理·芒格、提瓦达·索罗斯、彼得·林奇、卡尔·伊坎等数十位大师的101条投资名言，可谓是华尔街智慧的精华，称得上投资圣经！而笔者今天推荐的《华尔街语录——华尔街10万投资人的座右铭》就是以《语录口袋本》为蓝本，结合大师们亲身的投资故事来解读名言，用故事讲述大师们的投资风格，以名言总结大师们的投资智慧。

《华尔街语录——华尔街10万投资人的座右铭》

作者：Judi Goo

内容简介

本书脱胎于《语录口袋本》，汇集了沃伦·巴菲特、菲利普·费雪、查理·芒格、提瓦达·索罗斯、彼得·林奇、卡尔·伊坎等数十位大师的101条投资名言，可谓是华尔街智慧的精华。

作者简介

Judi Goo，清华大学经济学学士，斯坦福大学MBA，曾就职于《财经》、《第一财经周刊》等国内媒体，现定居美国，就职于高盛银行投资管理事业部。

书籍摘录历史轮回

我们在极短的时间里学到许多东西，在稍长一点的时间里学到一些东西，而在较长时间里什么也学不到，这就是历史的轮回。——杰瑞米 ·格兰桑

人们用“在同一个地方摔两次跟头”来说明一个人的不长记性，但在资本市场中，这种案例却在时刻重演、不断轮回，投资者在较长的时间内什么也学不到，他们重复着同一个错误，不断制造泡沫。

资本市场中有这样一种有意思的现象：股市越热闹，赚钱效应越明显，入市的人也就越多。往往在市场见顶时的成交量最大，参与者最多；但当股市不断下跌，以前入市的人大多数都被套牢，资金外流，成交量锐减，市场参与者也迅速减少。此时，许多输到怕的人甚至发誓以后不再炒股。当市场进入下一轮周期，并开始越来越热闹、赚钱效应也越来越明显时，那些发誓的人又开始蠢蠢欲动，忘记了曾经的誓言而再次入市，结果总是屡战屡败，屡败屡战。这样的故事在全球股市里就这样周而复始地重复了近四百年。

历史的可怕轮回让格兰桑（国际投资大家、 GMO资本管理公司主席）产生了超强的风险规避意识，他也承认自己拥有“相当浓郁的忧郁气质”。在过去的十几年中，格兰桑对股票市场经常持“看跌”的立场，他经常说他的心情就好比是在“观看一场非常慢镜头的火车相撞的惨剧”。格兰桑认为，所有的泡沫必然破裂，而在此之前几乎总是会出现极度的投机。在泡沫破裂之前，股市几乎都经历了指数级的上升阶段，时间不长但却波澜壮阔，足以让人们心潮澎湃，而泡沫破裂后产生的痛苦却消散得非常慢。

最典型的例子当属日本股票市场。1984年，日经指数收于11543点；1987年收于21564 点；三年时间涨幅接近100%。随后两年的继续持续暴涨，1989年，创下38915点的历史最高纪录。从10000万点到接近40000万点，5年累计涨幅接近300%。随后数月，掉头狂跌，一直滑落至2003年4月28日8000点的谷底，日经指数创下二十多年来的最低纪录，走了十四年的漫漫熊途，让投资者至少损失了78%的资本。

股市的无效性远远超出我们的想象，投资者应该记住“前事不忘，后事之师”这句饱含哲理性的格言，并像格兰桑那样极端谨慎，除非股票价格极度偏离合理的水平，否则不要拿过多的钱去冒险。

企业掠夺者

买没有人想要的东西；在没人想要买的时候买入。——卡尔 ·伊坎

除了收废品的人，或许只有卡尔·伊坎（美国最热门的投资者、“企业掠夺者”）才会持这种令人不可思议的观点。卡尔·伊坎的净资产已经达到了140亿美元，居世界富翁排名第46位。他的名字之前总被冠以诸如“投机家”、“激进投资人”，甚至是“企业掠夺者”，等等如此骇人的名目，这是因为他主要征战于恶意收购领域。

所谓恶意收购，是指依靠自身的资金储备先行购入目标企业一部分股票，在取得相当比例的股权之后争取进入董事会，然后对管理层施加影响，最终让董事会做出有利于自己的决策的手段。

1985年，伊坎盯上了环球航空公司，他召集了一大批资金雄厚的合作伙伴，开始疯狂买入公司股票。期间，他利用种种手段放出虚假消息，将股价成功稳定在较低的价位上，以便于他的大肆收购。最终，伊坎和他的合伙人掌握了环球航空公司52%的股票，凭借着投资者和管理者的双重身份，他们系统而有计划地将环球航空公司的资产如数变卖。其中，伊坎本人获利约1.5亿美元，占所获利润总额的80%。

伊坎称自己的投资哲学是“我通常都是在买没有人想要的东西”。他会在最不可能的时候买入某个企业的股票，那时人们看到的是一家已经毫无希望的企业。伊坎对此的解释是：“大家一致的看法常常是错误的，如果你随波逐流，成功就会远离你，所以我买的是那些不那么耀眼、不被人喜欢的公司，要是整个产业也失宠于大众那就更好了。”

投资者的心理永远都是从众和追涨杀跌，但大家都在赚钱的时候却恰恰是集体套牢的危机时刻；当众人都恐惧市场的下跌，真正有勇气入市的投资者仍是少之又少，但其中的成功比率却总是最高的。

脾气 VS. 收益

好脾气的人更理性……股市比人生更加需要理性。——“股神”沃伦·巴菲特

“好脾气的人更理性。”这是股神巴菲特对卢·辛普森的评价，伯克希尔·哈撒韦公司旗下保险公司GEICO的首席执行官。

辛普森自1979年加盟GEICO，到1996年GEICO被伯克希尔完全收购，再这十七年间，辛普森投资组合的年均回报率达到了24.7%，而同期的标准普尔指数年均增幅为17.8%。此时期，巴菲特连续十七年跑赢大盘，辛普森则在1987年、1990年和1993年大盘三次跌入低谷时没能跑赢。但是，在股市每次见顶时辛普森都能够取得远高于大盘涨幅的收益率，这比巴菲特更加突出，也尤为难得。巴菲特最欣赏辛普森的三个地方是：机智、有个性、好脾气。巴菲特认为，好脾气会让人更有理性，不容易被情感冲昏头脑。一次在华盛顿大学演讲时，巴菲特也曾强调，自己富有的原因并不在于智商——“为什么聪明人会做一些阻碍自己发挥全部潜能的事情呢？原因在于习惯、性格和脾气。”在操盘中，脾气有缺陷的人往往更容易遇到障碍，比如因脾气暴躁而沉不住气；或是因为过于自信而变得偏执；或是缺乏自信、人云亦云找不到自己的坐标；等等。

投资理财需要专业性知识，但更加需要的是好性格、好脾气。在证券市场上摔过跟头的人数不胜数，其中不乏拥有丰富专业知识的人，之所以失利，原因无外乎性格上的优柔寡断、胆小谨慎，或是胆大包天、不恰当的贪与怕。与其说学识决定成败，还不如说收益取决于性格。

相比于手中持有的巨额股票，适合炒作股票的理性、沉稳、思维敏捷等好性格，才是一笔更加巨大的财富，因为毕竟只有这些才是无论多少钱都不可能买得来的。

“八分饱”的境界

卖出股票就像用晚餐，只吃“八分饱”是境界，也是智慧。——“日本股市之神”是川银藏

日本股市之神是川银藏，一直坚守的股票投资原则就是：八分饱，这也是他纵横股市六十年的最大心得。

是川银藏认为，从股票的投资时机看，卖出比买进更难于把握，买进的时机抓得再精准，如果在卖出时机选择失败，投资终将功亏一篑！因市场的不理性而造成的市场泡沫瞬息万变，泡沫愈大市场的走势也就愈加难以预测，更加可能在瞬间就逆转直下。投资者容易受到乐观情绪与市场非理性信心的影响而期望过高，因理性的失衡而错过抛出的最佳时机。

是川银藏为了将自己的期望保持和控制在合理区间，他利用“八分饱”原则，让自己在股价暴涨、市场人气急剧走旺时收敛预期、控制贪婪，及时获利了结，这也正是虽然他总是投资高风险的周期性行业，却很少失手的秘诀所在。

20世纪80年代初，“菱刈矿山可能藏有高品质金矿脉”的新闻引起是川银藏的关注，经过仔细认真的调查和分析，是川认为菱刈矿山是一座潜在价值惊人的金矿，但资源所有者住友金属矿山公司却根本未意识到这笔巨大的潜在价值。是川银藏开始悄悄买进住友金属矿山公司股票，随后勘测数据果然证实了是川银藏的推断，股价因此迅速暴涨，此时他已持有 5000 万股。不到六十天，股价一路飙升到了是川买入价格的九倍多，此时市场对该股依然保有更高预期。在市场继续疯狂的状况下，是川却逆市而动，迅速抛售了持有的该股股票，获利了结，不仅净赚了 200 多亿日元，令人更为惊叹的是，此后的三个星期，该股股价在短暂上升后，便一路暴跌到了是川抛售价格的 1/3。

“卖出股票就像用晚餐，只吃‘八分饱’是境界，也是智慧。”正是这样的心得和体悟，令是川银藏在晚年再创了日本股市的又一个神话。

投资者在进行操作时，往往会有一定的盈利预期，如果此时市场正按照预期前进，那么在价格涨到距离盈利预期相差不远的位置，投资者就应该果断卖出。表面上看，这种做法没有实现最大利润，但却能够有效规避风险，不会因错失卖出时机而仅仅纸上富贵一回，实际损失巨大。

卖出的时机之所以难以选择，是因为投资人很难预期股票会涨到什么价位，很容易受周围的人所左右，在整体乐观的情况下盲从乐观，最后往往因贪心过度而错失良机。只有深刻地体会“只吃八分饱”所包含的意境和智慧，才能在股市变幻无常的波动中随心而动，时刻掌控主动权。

“失宠”的公司

集中全力购买那些失宠的公司。就是那些半死不活行业中的杰出公司，或因为经济的周期性而被市场忽略其真正价值的公司。——菲利普·A.费雪

投资大师菲利普·A.费雪（投资大师），毕生致力于成长型股票的研究，他的理论掀起了美国股市长时期的“成长型投资”热潮。费雪深受众多金融投资人士和基金经理人的推崇。巴菲特说：“他的投资血统 85%来自格雷厄姆，15%来自费雪。”

费雪认为，应该选择那些具备成长能力的公司作为投资目标，尤其是要集中全力购买那些“失宠”的公司。这些公司或因整体市场走势低迷而被牵制，或因市场一时偏见而被忽视，致使其股票价格远远低于自身真正的价值，但它们都是能给人带来巨大回报的潜力股，因此应该抓住机会果断买进。

费雪购买“得州仪器”就是一个很好的例子。当时，美国投资者经常非理性投资，最为流行、最受追捧的就是“太空股”，凡是和太空沾边的公司都被炒得火热。而费雪却留意到一些冷门公司，它们有着优秀的业绩，只因与太空无关而投资者寥寥，导致这些公司的股票价格远远低于其内在价值。费雪1955年买进得州仪器，正是看中了它的高科技和研发性能具有良好的升值潜力。果然到1962年，得州仪器股值已升了14倍，这时费雪没有急着卖出；随后股票距离最高点暴跌80%，他仍不为所动；直到他发现得州仪器的成长性已经开始下降，方始卖出，共获利20倍。

“找到真正杰出的公司，抱牢他们的股票，度过市场的波动起伏，不为所动，这样还远比买低卖高的做法赚得多……”这些“真正杰出的公司”，即使一时迫于市场误判或盲视而“失宠”，也终会在一定的契机诱发下拨云见日，而那时投资者就可以赚得盆满钵满了。

同时，费雪也特别强调买进时机同样很重要，对此他亦有过教训。1969年，在股市高涨的时间点上，他买入了自己认定的成长股，之后一路下跌，而他根据“三年守则”坚持抱牢，虽然后来市场走好，股票也逐步赢利，但是费雪反思这种方式并非最佳方式，即使是有升值潜力的成长型投资也应考虑一个相对更低的价格。而当有多个可选的投资目标时，更应挑选那个相对于价值，其股价最低的公司，以使投资风险降到最低。

诱惑抑制

如果不能抑制诱惑，最好别对财富抱有太大的渴望。——罗伯特 ·T.清崎

在《富爸爸穷爸爸》一书中，罗伯特·T.清崎分析了开发个人理财天赋的十个步骤，第五个步骤即是唤醒潜藏在身体内部的自律的力量。

罗伯特·T.清崎认为，在十个步骤里面，学会自律这个步骤是最难掌握的，而是否拥有自律是将富人、穷人和中产阶级区分开来的首要因素。缺乏自律的人，即使腰缠万贯也终会在穷奢极欲的生活中坐吃山空，因为他们无法保住已有的财富，卓越的现金流并不能成为他们财富积累与增长的有力支撑。

自律意味着自我控制、勇于承担、理性判断等良好的个人品质。缺乏自我控制和纪律性的人只能任由他人所摆布，他们没有坚毅强大的内在力量，不能很好地培养各种管理技能——罗伯特·T.清崎特别指出现金流量管理、人事管理和个人时间管理是开创个人事业的三种必备管理技能，而自律精神能大大增强这三种技能的效力发挥。没有坚强毅力和独立意志的人易受外界环境和各种流俗的影响，“有胆量不随大流才能致富”，只有具备自律的力量，才能扫除干扰，沿着明确的既定目标继续前行。

自律并不是一件轻松的事，它需要不断地与人性中的脆弱与缺陷作斗争：诱惑无处不在，对个人的考验也如影随形。在投资理财的过程中，高回报、短期获利等诱惑极容易勾起人们心中的欲望，然而在市场疯狂的表象下，非理性的盲目追随极容易导致全盘崩溃。在罗伯特·T.清崎看来，现代社会的诱惑比20世纪80年代更多，信用贷款和交易的普及使越来越多的人陷入了债务危机，不少人因为购房、购车、旅游、结婚等高额提前消费而债务缠身。他不提倡高额信用卡债务以及消费债务，建议不要背上数额过大的债务包袱，而应通过控制力和理性分析使自己的支出保持在低水平。然而，这一原则并不意味着财务紧缩，过一种清教徒式自我缩减的生活，而是强调严格把控投资理财中的现金流，始之保持“正现金流”的态势，以此培养自己的财商，而这种严于自我控制、承受外在压力而不为所动、积极理性应对的态度，正是自律的精神所在。

网友书评

ezxin：投资也好，理财也好，建议看看这本书，少走弯路，财富增值。

掉链子的白骨精：这也是一本让人愿意看多次，并且每看一次都能有新体会的书。当然，仁者见仁，智者见智，不同的人看这本书会有不同的收获，就算是同一个人，在不同的阶段看这本书也会有不同的收获。我想这就是这本书的魅力所在，也是投机事业的魅力所在。 

老鼠害死猫：投资赚钱这事，是绝不可能一夜之间从无到有的，一定是个渐变的过程。以往看了不少金融危机的书，但很少有从这么真实，这么贴近事件本质的角度来讲述的。这本书恰恰满足了我的这个想法，推荐必读。 

我想戴块表：写出了现实的操盘经历及心态、遭受的各种顺与不顺，道出了投资的艰辛，也说明了机会无处不在。比起纯技术的分析来这种类型的书更具可看性，只要是有悟性的投资者，就能够从其文字中找出值得学习的投资理论，无论是投机的还是投资的，都有可看之处，赞一下！ 

喜欢新鲜事物：曾经的经历是每个人能留给大家的最宝贵的财富，书中大师们对自已投资经历的讲述，给我带来了一种前所未有的享受和体验，我想对于任何一个想要进入证券市场的人，这本书真的都是不可不读的。特别是简单易懂的格言，令我印象和感触十分深刻，更使我对这个市场有了更深的理解！ 

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