彭博中资美元债(功夫债)月报: 中国重新开放或为澳门博彩债券的下一个催化剂

作者： Bloomberg | 2023-02-13

中资美元债，又称功夫债，是指中资机构在离岸债券市场以美元计价所发行的债券。

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本文为彭博行业研究发布的研究报告“BI China Credit Monthly”的简单介绍，完整报告仅供彭博终端正式订阅用户查看和使用。您可在文末点击“阅读原文“联系我们加入订阅列表或预约产品演示。

彭博中资美元债(功夫债)月报:

澳门博彩债券展望

随着博彩牌照续期和疫情防控这两大信用风险逐渐消除，澳门博彩业美元债利差有望继续收窄。3月"两会"召开后，旅行限制有望放松，在基本面改善的情况下，这可能会推动债券利差收窄。2023年起，新债发行有望重启。(彭博行业研究）

核心议题

澳门博彩业债券

功夫债一级市场

功夫债二级市场

一、澳门博彩业债券

1. 澳门博彩业或将受益于中国的重新开放

中国重新开放后，澳门博彩业或因旅游景气度提升而成为受益行业之一。旅游管制的放松和被压抑的强劲需求有望推动内地游客重返澳门。明年3月"两会"召开后，随着旅行限制进一步放松，澳门博彩毛收入料将迎来更显著的复苏。总部位于海外的持牌赌场可利用海外营销团队吸引海外赌客，进而受益于澳门新的博彩税制度，新税法根据博彩企业吸引海外客户的贡献，可最多减免5%的拨款费用。如果中场业务的恢复速度比预想更快，或有望为更有效的复苏定下步调。

2. 新债发行有望从2023年起提速

2022年，澳门博彩业仅在2月发行了一笔3.5亿美元的美元债（来自新濠影汇）。经历了淡静的一年后，2023年的新债发行或将达到27.5亿美元，尽管澳门博彩业发行人的2023年到期债务规模并不大。随着行业基本面和市场情绪逐步改善，澳门博彩业发行人可能会利用债市融资。即将到期的债务包括美高梅中国将于2024年5月到期的7.5亿美元票据，以及永利澳门将于2024年10月到期的6亿美元债券。金沙中国也有一笔14亿美元的银行贷款将于2023年7月到期，届时可能会转换为美元债券。新濠影汇可能也会通过美元债市场为新濠影汇二期余下的资本开支（约1.35亿美元）进行融资。