美联储首选的通胀指标如期降温，鲍威尔的“心头大患”仍未除？

北京时间上周五21:30，美国12月核心PCE物价指数年率录得4.4%，为2021年10月以来最小增幅，与预期的4.40%一致，较前值的4.70%继续回落。美国12月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，前值为0.2%。数据公布后，现货黄金短线波动不大。联邦基金期货价格继续反映本周美联储将加息25个基点的预期，并显示在停止加息前美联储还将再加息25个基点。机构分析指出，美国12月消费者支出下降，使经济在2023年之前处于较低的增长路径，而通胀继续消退，这可能给美联储本周进一步放缓加息步伐提供了空间。上周五公布的数据显示，占美国经济活动三分之二以上的消费者支出上月下降0.2%。2022和2023年之间的疲软交接增加了下半年经济衰退的风险，但也降低了美联储维持过于激进的货币政策立场的必要性。美联储自上世纪80年代以来最快的加息周期已将房地产市场推入衰退，而制造业亦正处于低迷的早期阶段。PCE价格指数继11月出现类似增长后，上月小幅上升0.1%。预计美联储将跟踪PCE指数以制定货币政策。而其他通胀指标也有明显放缓。继续降温的PCE将助长对美联储继续放缓加息步伐的预期，巩固市场对2月加息25个基点的押注。这可能会对已经疲软的美元施加下行压力。然而，机构指出，市场的反应可能仍然有限，因为焦点仍然集中在本周的FOMC和欧洲央行政策会议上。虽然PCE是美联储首选的通胀指标，但在美联储考虑其货币政策前进道路时，该指标并不能提供全部情况。美联储主席鲍威尔和其他官员表示，他们正在密切关注劳动力市场的紧张情况，将其作为美国经济健康状况的晴雨表。上周四公布的数据证实，申请失业救济人数继续呈下降趋势，表明劳动力市场依旧偏紧。美联储官员将在1月31日（即宣布下一次利率决定的前一天）审查就业成本指数 (ECI) 数据。高盛资产管理多资产零售投资主管亚历山德拉·威尔逊-埃利松多（Alexandra Wilson-Elizondo）在周四 GDP 数据公布后的一份报告中表示：“在这样的就业增长水平下，很难看到失业率上升到与通胀目标相匹配的水平。我们需要让经济活动疲软转化为失业，以解决鲍威尔最担心的服务业通胀，其中工资是主要驱动因素。”美联储官员多次强调，抗击通胀仍然是当务之急，该央行将在2023年继续加息。市场预计美联储本周将进一步削减加息幅度至25个基点，这将标志着美联储自去年3月首次开始收紧金融环境以来的最小加息。