业绩亏麻了，股价涨疯了！西安饮食2个月暴涨4倍，跨年行情总龙头诞生？

“短借长投”问题进一步加剧。作者 | 罗兰编辑 | 小白跨年牛股，算是我大A每年固定的特色节目之一，今年也不例外。在2022年跨年妖股的候选名单中，西安饮食（000721.SZ）引起了风云君的特别关注。市值风云APP（最新年度5.0版）显示，西安饮食的股价从10月份左右的4元迅速飙涨到目前的19元左右，两个月就涨了4倍多。这比什么新冠概念股、布洛芬概念股强势多了。（来源：注册制炒股软件，市值风云5.0版）地域性特色餐饮企业西安饮食是一家以陕西省为主要经营区域的餐饮企业，主要有两块业务：餐饮服务和食品制造。2018-2022年上半年，餐饮服务收入占营收的比例大致在60%-80%之间，是公司最主要的收入来源。（来源：西安饮食公告）截至2022上半年，西安餐饮拥有21家分公司、18家子公司，旗下拥有多家餐饮门店，而这些餐饮门店很多都是具有百年历史的老店、名店。其中的11家还被国家商务部认定为“中华老字号”。比如，西安饭庄创建于1929年，迄今为止已超过90年。还有老孙家饭庄，其历史更加久远，要追溯到清光绪二十四年（1898年）。（来源：西安饮食官网）公司供应的菜品以牛羊肉泡馍、葫芦头泡馍等陕西风味的菜肴为主，体现出浓厚的地域色彩。比如，西安饭庄、老孙家饭庄等5家企业的核心制作技艺，成功入选了陕西省非物质文化遗产名录。老孙家饭庄的羊肉泡馍，以及同盛祥饭庄的牛羊肉泡馍的制作技艺，甚至进入了国家级非物质文化遗产名录。诚如公司在公告里所说的那样，公司旗下众多餐饮品牌是陕西省和西安市的知名美食品牌，是陕西省和西安市比较有代表性的对外接待“窗口”之一，某种意义上也算是三秦的饮食文化符号之一。（来源：西安饮食公告）中国是一个美食大国，各地美食数不胜数。如果是外地人或者游客要想品尝陕西当地的美食的话，西安饮食是一个不错的选择。换句话说，公司的餐饮服务是一种带有旅游属性的服务，与旅游业有很大的关联性。公司的股权结构也可以体现这一点。公司的控股股东是西安旅游集团，后者是西安当地的一家国有独资旅游集团。西安旅游集团控制了两家上市公司，分别是西安旅游（000610.SZ）和西安饮食。站在大股东的角度看，旅游业务和餐饮业务显然是互相协同的关系，旅游、餐饮一把抓。（来源：西安饮食公告）长短债有升有降，非流动资产在膨胀公司目前的流动性比较紧张，短期借款从2018年的0.51亿元持续增长至2022年三季度末的3.15亿元。（来源：Choice数据）而同期的货币资金则从3.77亿元减少至1.26亿元。我们看到进入2021年以后，货币资金明显要少于同期的短期借款，而且风云君这里还没有考虑一年内到期的长期借款。（来源：Choice数据）当然了，公司整体的债务水平没有特别大的变化。2018-2022年三季度，有息负债率保持在20%-30%之间，算是正常水平。（来源：西安饮食公告）公司在短期债务不断攀上的情况下，还能将有息负债率维持在一定的区间内，主要原因除了资产科目变多了之外，再就是长期借款的减少。2018年长期借款还有1.28亿元，到了2022年三季度末就只有0.04亿元，已经非常少了。（来源：Choice数据）在非流动资产方面，风云君重点讲两个科目：无形资产和投资性房地产。在2020年之前公司的无形资产是比较少的，不过自2021年以后，突然大幅增长到2亿元以上。（来源：Choice数据）无形资产突然大幅增加，主要原因是部分在建工程转入了无形资产。（来源：西安饮食公告）众所周知，在建工程完成之后，一般是转入到固定资产中，那么公司为什么会有这样的会计操作呢 ？答案是，公司之前核算在建工程的时候，是把土地使用权计算在内的。也就是说，公司的在建工程是包括土地使用权的。此次将在建工程转入无形资产，其实就是把土地使用权从在建工程移到无形资产。（来源：西安饮食公告）除了无形资产，投资性房地产也出现较大变化。2020年投资性房地产为1.05亿元，2021年达到2.28亿元，同比增长117%。（来源：Choice数据）投资性房地产增加，不是因为新购所得，而是将固定资产调整到了投资性房地产。（来源：西安饮食公告）从固定资产变更到投资性房地产，原因可以有很多。比如你盖了一栋楼，准备自己办公用。后来计划有变，又把这栋楼出租出去，收租金。或者准备在未来一段时间把这栋楼卖掉，以获得投资收益。诸如此类的情况，都可以把固定资产变为投资性房地产。从资产结构看，不管是投资性房地产还是无形资产，抑或是在建工程和固定资产，公司的非流动资产规模在逐渐膨胀，而流动资产则不断减少。2018-2022年三季度，流动资产从4.67亿元下滑至2.68亿元，而同期的非流动资产则从8.07亿元增加至13.22亿元。（来源：Choice数据）流动资产占总资产的比例从36.7%下降至16.9%。（来源：Choice数据）现在公司是短期债务过多，同时固定资产等非流动资产也过多，这是一种典型的“短借长投”，资产负债不匹配也将加大公司的流动性风险。“疫情下”芸芸众餐饮企业的宿命：业绩承压这几年因疫情的因素很多行业都受到影响，其中尤以餐饮和旅游业为甚。西安饮食的业绩就可以充分体现这一点。公司2021年净亏损1.71亿元，2022年前三季度再次净亏损1.41亿元。（来源：Choice数据）这不到2个亿的亏损额看起来非常小，但和公司整体经营规模相比已经算是比较大的了。要知道公司一年的收入也只有4、5亿元，一年的净利润不到0.1亿元。疫情一来，基本上亏麻了。再加上这几年公司一直有较多的项目工程，资本性开支比较多。所以我们看到自由现金流一直是流出的。从2017到2021年，西安饮食也一直没有进行分红。（来源：Choice数据）公司控股股东西安旅游集团于12月22日以17.51元/股的均价减持了217.8万股，占西安饮食总股本的0.38%，减持金额为3814万元。减持比例较低，减持规模较小。这次减持的股份是西安旅游集团在2015年7月通过华融证券资产管理计划在二级市场增持的股份。（来源：西安饮食公告）免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究