2022年银行间本币市场创新回顾与展望

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内容提要

2022年，中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全方位保障交易安全畅通、全流程增强交易风险防控，持续提升发行交易服务质效，继续加强产品和交易机制创新，深入推进债券市场双向开放，加快推进科技赋能，积极发展绿色金融，持续推动银行间本币市场高质量发展。

2022年，交易中心以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，坚决贯彻落实人民银行决策部署，坚定支持央行履职，全面贯彻新发展理念，面对国内外形势复杂严峻、风险挑战增多的局面，坚持促进创新与防范风险相统一，更加注重保障市场运行可靠安全，增强金融风险防范化解能力，持续推动银行间市场高质量发展，不断提升金融服务支持实体经济效能。本文回顾总结了2022年银行间本币市场的创新工作，并对2023年的创新发展作出展望。

一、全方位保障交易安全畅通、全流程增强交易风险防控

（一）全方位保障疫情期间交易安全畅通

2022年以来，交易中心着力提升市场服务保障和应急响应能力，全力支持金融抗疫工作，保障交易安全畅通。一是提前部署并及时启动应急预案，有效构筑“闭环管理、远程办公”的安全运营环境，切实保障了金融市场安全、有序、平稳运行。二是以科技赋能传统服务，提前布局并及时启用互联网、VPDN等多渠道接入交易平台的新业态，有力支持金融机构搭建远程交易室、开辟交易“专用道”。三是搭建交易服务“绿色通道”，做好合规且安全的应急服务保障，通过iDeal等线上化手段大幅提升市场服务和应急保障效率。

（二）全流程构筑货币交易风险管理防线

交易中心持续优化货币交易风险防控，逐步构筑全流程风险管理防线。一是交易前额度管理，构建全方位、多层次的额度管理模式，支持市场机构准确灵活进行货币交易前额度管理。二是交易中风险防控，完善货币市场风险管理助手服务，支持市场机构对货币交易中的质押券类别、评级、折算比例及利率等进行个性化管理，降低操作风险。三是交易后风险管理，支持市场机构对存续期交易敞口进行持续监测，通过质押券替换调整等动态管理，及时防范管控交易风险。

二、持续提升发行交易服务质效

（一）完善券商短融发行服务

为更好服务券商短融发行业务，交易中心不断丰富服务维度、优化业务流程、提高操作便利。一是建立发行前路演服务体系，支持发行人提前发布发行预告，便利发行投资双方更好对接。二是推出发行前预申购服务，支持发行人对待发券商短融开展投资人预申购，促进发行认购效率进一步提升。三是优化信息披露流程，简化信息披露操作，提升全流程自动化程度。截至11月末，已有38家证券公司成功发行190单短期融资券,合计募集近3500亿元，约500家投资者成功完成申购。

（二）金融债券线上发行快速增长

2022年以来，交易中心进一步加强金融债券线上发行业务推广，通过规范化、标准化的线上发行，提升金融债发行效率和透明度。截至11月末，已有40家发行人通过交易中心发行系统成功簿记发行55支金融债券，发行量共计3756亿元。其中，发行人与债券类型更加丰富，发行人从银行扩展至资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司等非银机构，债券类型则全面涵盖了商业银行普通金融债、二级资本债、永续债、小微金融债、绿色金融债、资产管理公司金融债、金融租赁公司金融债、汽车金融公司金融债等。值得关注的是，交易中心着力支持小微、绿色、房地产纾困、保货运保物流等融资项目，通过降低融资成本支持实体经济发展，助力受困产业纾困，促进经济和金融良性循环、健康发展。

（三）持续提升债券承分销服务质量

2022年，交易中心持续优化债券承分销服务，陆续推出跨境认购、托管行接口、投资人接口等功能，全面支持债券发行市场各类参与者对承分销全生命周期数据线上化、电子化管理，进一步提高债券发行市场承分销交易效率。截至11月末，承分销业务参与机构类型已涵盖商业银行、银行理财、证券公司、基金公司、保险公司、资管、信托等境内外机构共749家；承销商发布利率债信息1007条、信用债信息1.3万条，与投资人达成分销交易4.1万笔、中标量4.3万亿元。其中，198支绿色债券达成承分销交易，分销中标量超过856亿元。

（四）推出跨境认购服务

为便利境外投资者投资银行间债券市场，提供更安全高效的债券一级市场跨境投资渠道，在人民银行指导下，2022年7月4日，交易中心与债券通公司合作推出了面向境外投资人和境内承销商的银行间债券跨境认购服务，支持境外投资人通过新债易系统（ePrime）线上参与银行间债券发行，境内承销商和境外机构可使用电子分销确认单替代线下分销协议，实现债券跨境承分销业务全流程电子化，提高了境外机构投资境内债券市场效率。

（五）完善债券做市支持服务

为贯彻落实党中央关于“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”精神，在人民银行和财政部统一部署下，交易中心持续做好国债做市支持服务工作，助力提升国债二级市场流动性，促进一、二级市场协调发展。2022年以来，累计支持财政部开展国债操作11次、207亿元。同时，交易中心持续完善政策性金融债的做市支持服务，成功推出农发债做市支持服务，同步支持上海清算所托管债券开展做市支持服务。2022年1-11月，累计支持国开行开展国开债操作21次、166亿元，进出口行开展口行债操作5次、46亿元，农发行开展农发债操作10亿元。

（六）持续强化多层次服务创新与服务质效

围绕多层次、多元化、多类型的市场需求，交易中心持续优化市场服务形式。一是开展“党旗飘扬银行间，逆行坚守交易人”主题系列活动，发挥“以党建促业务，以业务强党建”作用，展示银行间市场党员干部筑牢抗疫红色堡垒、追光逆行的责任和担当。二是夯实银行间公益力量，围绕“消费帮扶”和“绿色低碳”，搭建爱心公益平台、发扬“和合共进”的银行间人文精神。三是开拓“开放、共享、交流”的同业交流平台，持续开展iDeal线上同业活动。四是为资管机构提供入市和接口的一站式支持。

（七）推出信息交互共享服务“银行间机构汇”

为助力防范化解金融风险，便利市场成员开展投资交易，促进信息共享，提升金融机构的风险管理效率，交易中心于2022年7月推出信息交互共享服务---“银行间机构汇”，支持精准的“点到点”信息交互、高效的“多对多”信息共享。“机构汇”已面向逾400家机构提供服务，覆盖银行及其理财子公司、券商及其资管公司、保险及其资管公司、基金公司等近二十类金融机构，支持高效开展交易对手准入、资金交易授信及持续管理同业客户关系等工作，更好服务发行交易业务有序开展。

三、继续加强产品和交易机制创新

（一）货币市场

一是继续优化质押式回购匿名点击业务（X-Repo）。有序扩充可用质押券范围，新增支持以地方政府债及同业存单为质押券的交易合约，增强服务实体经济效能；继续优化X-Repo全时段报价交易流程，实现点击成交时同步提券。已有逾2000家市场成员参与X-Repo业务，日均成交约7100亿元，较上年增长16%。

二是持续改善iDeal回购询价交易服务。大幅优化iDeal回购询价交易服务，扩展iDeal格式化询价交易要素，支持资管分仓、基准利率定价和补充条款约定等个性化需求；支持iDeal交易意向直联本币交易系统的接口上下行服务。2022年1-11月，市场成员通过iDeal开展质押式回购成交近60万亿元，同比增长约84%。

三是不断完善回购请求报价交易机制（RFQ）。RFQ交易机制支持货币市场交易商与对手方之间实现全流程系统化询价。为便利市场参与者，RFQ进一步支持批量提券等便利性操作，丰富请求报价接口服务覆盖场景，增强折算比例等风险管理功能。2022年1-11月，逾5000家市场成员参与回购请求报价，累计成交约231万亿元，同比增长49%。

（二）债券市场方面

一是推出债券利差交易业务。为响应市场机构对利差交易功能的迫切需求，交易中心推出债券利差交易业务，支持跨债券品种、跨期限、新老券等多类型利差组合，实现了对话报价、X-Bond、做市报价各交易机制间的联动，可有效提升机构开展利差策略交易的执行效率，满足各类债券策略交易需求。

二是优选报价外延进一步扩展。交易中心与5家头部做市商合作推动优选报价，在新平台开发优质报价专区，进一步将优选报价延伸至iDeal。2022年，优选报价继续夯实品牌效应，扩大市场份额，Firm RFQ与点击成交分别增长56%和394%。

三是持续优化现券匿名点击业务（X-Bond）。X-Bond大幅优化交易流程，提供自动化做市报价服务，简化对手方管理、支持Tom+0交易动态调整分仓账户。X-Bond在促进多个关键期限、多品种债券活跃度发挥积极作用，助力提高债券市场定价的基准性作用，携手发行人共同提升市场流动性，加强一二级联动，降低融资成本。X-Bond新发利率债交易量占比提升至30%，活跃券交易量占比超过50%，国开债关键期限债券交易占比进一步提升，进出口行债活跃券交易量占比达27%。

四是夯实债券匿名询价业务（X-Bargain）。X-Bargain继续发挥其改善我国信用债及利率债老券流动性、减少信息不对称的作用，参与机构类型日趋多样化，机构数量持续增长，交易规模稳步攀升。截至11月末，X-Bargain参与机构扩大至208家，机构类型涵盖政策性银行、商业银行、外资银行、证券公司、信托公司、基金公司、保险公司等,累计成交1.79万亿元，同比增长88%。

五是持续完善债券借贷匿名点击业务（X-Lending）。X-Lending新增基于双边授信的债券借贷匿名点击交易机制，针对活跃债券、活跃期限，实现双边订单自动匹配成交。为进一步提升交易效率，交易中心组织报价商为市场提供持续稳定的融出报价。2022年，X-Lending业务累计成交7100笔、1.2万亿元，占借贷市场总交易量的8.1%。

（三）衍生品市场方面

一是新增利率互换专属报价服务。为进一步丰富利率互换交易服务，拓宽交易渠道，满足各类型市场成员的交易需求，交易中心于11月推出利率互换专属报价服务。该服务是由市场活跃机构以X-Swap报价为基准，向不同类型、不同群组的机构客户提供更具竞争力且私有的可成交报价，机构客户可在专属报价服务中获取比普通询价更高效的优质报价。

二是利率互换匿名点击成交（X-Swap）业务稳步发展。2022年以来，X-Swap系统功能持续优化，市场占比稳定，单日成交量创新高，最高超1300亿元，成为市场成员利率风险管理的重要工具。

四、深入推进债券市场双向开放

（一）有序推进“互换通”工作

2022年7月4日，中国人民银行、香港证监会、香港金融管理局就开展香港与内地金融衍生品市场互联互通合作（以下简称“互换通”）发布联合公告，通过香港与内地基础设施机构连接，境内外投资者可以参与两地金融衍生品市场。根据公告要求，交易中心、上海清算所、香港场外结算公司将开展“互换通”合作，分别为境外投资者提供衍生品交易、清算等服务。交易中心会同上海清算所、香港场外结算公司，以不改变境内外衍生品电子交易习惯为出发点，稳步推进系统建设、配套规则发布等工作，持续深化完善互联互通机制，为“互换通”后续顺利上线做好准备。

（二）完善南向通交易服务

南向通业务发展势头良好，标的涵盖人民币、美元、港币及欧元等币种计价的主要债券类型，参与者范围不断扩大，逐渐成为境内机构全球配置的重要渠道。为便利境内债券市场机构投资者有序配置全球债券，交易中心联合相关基础设施及境外交易平台推动规范新发债券交易流程和南向通交易撤销行为，并于10月面向境内投资者推出南向通交易接口。

（三）推动降低境外投资者的投资成本

为降低境外投资者的投资成本，债券通公司于7月11日下调服务费，交易标的剩余期限小于或等于一年的，服务费用由票面总额的0.0020%下调为0.0015%；交易标的剩余期限大于一年的，服务费用由票面总额的0.0040%下调为0.0030%，整体降费幅度达到25%。

（四）优化对外开放交易机制及服务

为助力境内做市机构更好服务境外投资者，支持中国债券纳入国际债券指数，交易中心持续优化面向境外机构投资交易的各项系统服务。一是优化收盘价机制，将收盘价更新时间提前至17:30左右，并于8月将这一交易机制扩展到国际付费模式。二是完善境内做市商报价接口服务，推出结算代理模式下的直接交易（Direct RFQ）接口、北向通渠道下的收盘价交易接口等服务，支持境内做市机构更高效服务境外投资者。

（五）发布《中国债券市场投资手册》（2022）

在人民银行的指导下，交易中心会同交易商协会、上海清算所、市场机构、债券通公司共同修订发布《中国债券市场投资手册》（2022）。手册详细介绍了债券市场组织结构、投资品种、交易机制以及对外开放政策和业务流程，并根据近年来债券市场的改革发展及对外开放的扩大深化情况，进一步对入市流程、创新机制、最新政策措施等进行了详细介绍，便利境外投资者了解跟进中国债券市场发展情况。

五、加快推进科技赋能，积极发展绿色金融

（一）科技赋能交易

一是深化本币与iDeal开放生态建设。交易中心与市场机构合作共建，依托本币交易系统和iDeal开放接口，加快构建开放生态格局。平安证券旗舰店新增买断式回购交易品种、引入平安基准价，iDeal新增利差模块，延伸旗舰店服务触角。中信证券、东方证券的优选报价服务从交易系统拓展到iDeal，充分发挥头部做市商优势。

二是探索债券智能交易服务。上海银行、中信证券、平安银行等上线iDeal智能现券聊天机器人，综合运用自然语义识别、机器学习等技术，结合做市商内部交易引擎，实现交易前审核风控、交易中智能应答、交易后自动发单全流程管理，提升做市商对市场询价的响应速度，更好发挥做市商核心作用。

三是推动发展货币市场智能交易服务。2022年以来交易中心稳慎组织货币市场智能应用探索，一方面，在交易中心组织支持下，推出Comstar货币市场智能交易助手，其中网商银行提供相关技术支持，综合采用自然语言处理、机器学习等前沿技术，有效对接事前风控、执行引擎，实现询价对话、策略执行、交易达成等各交易环节的自动化与电子化。另一方面，交易中心支持部分定价能力强、货币政策传导责任履行充分的市场机构进行智能化交易的自主探索和实践，目前已有6家机构取得较为成功的应用。

（二）绿色金融方面

一是继续推动机构参与碳中和债券指数互换。围绕衍生品风险管理功能，借助交易系统电子化交易便利性，继续推动机构参与碳中和金融工具交易，2022年9月组织国泰君安证券和银河证券在交易系统达成挂钩CFETS碳中和债券指数的互换交易。

二是落地绿债标债债券远期实物交割。2022年，首次国开绿债标准债券远期实物交割顺利完成，有力促进了绿色债券二级价格发现，为机构绿债投资管理提供了更丰富的手段。

六、2023年本币市场创新展望

2023年，交易中心将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，持续推动银行间市场向更高质量发展，保持战略定力，坚持做好自己的事。一是继续坚持新发展理念，深化以创新驱动发展、以用户为中心的理念，不断推进产品、机制和服务创新，探索更多元化债券投资交易机制，扩展衍生品交易服务；二是坚持促进创新与防范风险相统一，更好统筹安全和效率，不断扩展系统的风险管理服务范畴，夯实交易前中后端的风险管理；三是坚持强化科技支撑作用，深化金融科技创新，提高交易系统智能化程度，构建以本币系统为核心、以iDeal为外延的智能交易生态；四是以持续提升金融服务实体经济质效为目标，更好助力金融机构利用银行间市场提高金融资产管理水平、增厚金融系统向实体经济让利的基础。

END

作者：中国外汇交易中心市场二部

原文《2022年银行间本币市场创新回顾与展望》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2022.12总第254期。

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