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2022彭博中国区量化大赛冠军风采:申万宏源金创量化衍拓队 | 策略分享

作者: Bloomberg | 2022-12-10

2022彭博中国区量化大赛

冠军风采:申万宏源金创量化衍拓队

2022彭博中国区量化大赛于今年9月至11月圆满举办。本次大赛的主题为“动态市场下的投资机会”,要求所有参赛队伍基于彭博BQuant量化平台,制定能够适应市场波动的最佳投资策略。来自多家金融机构各显神通,他们的策略与量化研究方法紧密结合,充满巧思,展示了量化技术在金融工作中的灵活实践,横跨多个资产类别,切实解决实际问题。其中,申万宏源金创量化衍拓队在本次大赛中拔得头筹,让我们一起回顾这支冠军队伍的致胜策略!

策略名称:

经济周期行业轮动+ESG增强相结合的权益投资策略

宏观背景:

回顾过去五年,申万宏源金创量化衍拓队(以下简称“申万宏源队”)感受到,全球经济发展在增长与放缓之间不断切换。受到美林投资时钟的启发,申万宏源队希望通过宏观指标对经济周期进行划分,在各经济阶段下配置不同类别的资产,从而实现持续获益。

策略阐述:

申万宏源队的策略核心为:通过经济周期、行业轮动以及ESG精选获得高收益、低换手、社会友好的策略。

申万宏源队选取彭博亚洲权益指数作为研究对象,该指数涵盖了85%以上的亚洲非中国权益市场。在行业特色方面,选取IT和金融为权重行业。同时,通过经济合作与发展组织(OECD)综合领先指标CLI划分出四个经济阶段:扩张、回调、衰退和复苏。针对各阶段,申万宏源队采用不同的行业作为轮动标的。

在扩张阶段,由于该时期经济增长呈现加速趋势,需求旺盛,经济活动使得通胀进一步上升,大宗商品是收益率最高的资产,因此先选择能源行业。其次,为平移波动,申万宏源队还配置了健康、软件服务这样的高景气权重行业。

在回调阶段,经济增长呈现减速趋势,通胀及利率因前期上涨而位于高位,企业成本日益上升,业绩开始出现下滑。申万宏源队在此阶段选择了具有防御性的消费行业。

在衰退阶段,经济增长率低于潜在增长率,且呈现减速趋势,产能过剩而市场需求不足。申万宏源队认为,该时期关注需求上升,因此选择汽车以及半导体制造行业。

复苏阶段,在央行采取积极货币以及财政政策之后,经济呈现活力。申万宏源队指出,该时期成长性行业被看好,因此配置了医疗器械、半导体、软件服务行业。

近年来,对于环境及社会责任的关注使得ESG投资升温。基于对这一趋势的观察以及社会责任感,申万宏源队采用了彭博ESG数据,进一步在行业内精选股票。该团队指出,大部分ESG数据是低频、稳定的,这与其前述的策略不谋而合。针对ESG框架,他们借鉴了针对欧盟的研究文献,对ESG中的子文件数据进行了分类和重组,分为社区、雇员、环境和治理四大类,并分别设置了不同的衡量要素。

对于社区,主要从企业对改善社区支出角度来进行衡量。

对于雇员,关注雇员多样化和性别平等两大指标,分别体现在管理层占比以及性别之间的收入差异。

对于环境,在能源方面,主要关注的是新能源相关数据;而在资源管理方面,则是通过关注资源的回收环保以及复用的数据来进行测算。

对于治理,关注董事会中独立董事构成频率以及女性董事构成比例,通过审批相关的数据进行评分。

利用以上四大类数据的综合排序,申万宏源队剔除掉末尾10%的股票,从而得到了股票数量更精简、ESG披露更优化的投资组合,并对选中的股票进行开放市值加权。最终,该团队在彭博BQuant平台上向评委和观众展示了高收益率、低换手率、社会友好的策略结果。

与评委互动:

在现场提问环节,复旦大学管理学院金融与财务系副主任、副教授朱祁先生针对申万宏源队的策略提出了问题。

朱祁副教授:

“你们提到要夯实宏观景气程度的指标,在你们策略当中,这些指标是否滞后?有什么方法能够进行事前预测?”

申万宏源队:

“首先,对于宏观景气度指标,我们选择了OECD发布的、用各种高频经济数据拟合而成的数据。作为一个月频指标,它在一定程度上可能是比GDP的公布更为领先的数据。因此,我们直接选用了现成的数据实现领先性,而并没有做出预测的行为。在行业方面,我们参考了许多针对中国国内的宏观分析研究,基于此,我们直接去做净周期和行业映射。以扩张期为例,通胀是该时期最确定会发生的变化,因此我们选择了收益率最高的能源行业,这是一个静态映射。而在正常期则需要一些类似于动态行业景气分析的动态模型迭代,去实现动态映射。”

获奖感言:

申万宏源参赛人员表示,在我国促进经济高质量发展和产业结构升级转型的大背景下,环境、社会贡献与公司治理相关的一系列ESG指标作为衡量企业的绿色低碳转型与可持续发展能力的重要指标,成为市场关注的焦点。申万宏源证券秉持国企担当,积极响应国家号召,履行金融机构社会责任,积极探索ESG领域相关指数开发工作,落实国家战略。本次申万宏源开发的ESG增强指数,旨在通过将企业在环境保护与社会责任方面的贡献纳入投资决策,进一步拓宽碳中和企业与碳中和项目融资渠道,促进市场扩大对绿色领域投资规模,促进绿色低碳企业更好更快发展。

彭博量化大赛

彭博量化大赛(Bloomberg Hackathon)是在日本、新加坡、中国内地及香港特别行政区等地区为金融行业的量化顶尖高手举办的年度赛事,要求金融从业者结合基于Python的彭博量化平台BQuant、数据查询语言BQL和机器学习算法,将量化方法融入金融工作实践

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