全程回顾 | 热联劳洪波最新直播完整问答34问：谈大宗产业未来发展方向，强调基差研究重要性

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疫情来势汹汹，它将对国内经济和大宗产业带来何种影响？在此困难阶段企业的风险管理该怎么做？穿越疫情，扑克财经app近期集结业内专家，在线上举办“穿越疫情企业风控策略”系列直播，持续一个月，陪企业解决30+个难题，涉及企业战略、宏观逻辑、产业动态、市场风险等，为业内传播知识而非焦虑。同时直播增加线上互动环节，以更好解答用户疑问。扑克财经，陪企业打赢开年硬仗。在首场主题为“企业战略”的系列直播中，扑克财经特别邀请到热联集团劳洪波，分享主题为《产业服务时代即将到来，大宗企业该如何应对与转型》。以下为直播期间劳总的文字答疑整理。更多内容可登录扑克财经app观看全程直播回放：大家好，我是劳洪波。我很高兴通过扑克财经平台和大家一起交流，这一次是我直播的处女秀，有点紧张，请多包涵。今天我大概按这样的顺序来跟大家一起交流。第一个，先讲谈一谈对我们整个行业的基本看法。我是1991年大学毕业，参加了一个以经营钢材为主的贸易公司，5年以后进入期货行业，然后再是5年以前我回到了黑色行业，回到了热联集团，所以我既是一个期货人，也是一个现货人。从期货行业的角度上来说，相对于发达国家的衍生品，我们国家的衍生品有比较大的差异。比如说美国市场是先有发达的现货交易-中远期交易-期货，它是一个内生性的诉求，所以现货行业和期货行业两家就结合的比较好。而中国的期货市场它是一个空降的市场，所以说它跟我们的现货市场在建立的初期有一个巨大的隔离。然后在前十年我们的期货市场的启蒙时代的时候，整个市场以投机为主，所以造成了很多的问题。在清理整顿以后，把场内的中户、大户、产业全赶走了，只剩下小散户，所以说与产业的距离更加远了。那么近30年以来，经过大家共同的努力，我们的现货市场和期货市场都取得了长足的进步。我们的现货产业，我们的实体企业现在对衍生品有了巨大的诉求，那么我们期货市场也经过这30年的不断的进步，也是具备了很多的能力，能为我们现货市场，能为我们实体企业来提供服务。我们期货市场的初心是什么？我们期货市场的初心是发现价格，风险管理。那么在以前我们所做的工作以发现价格为主，以投机为主，那么发现了价格有什么用呢？就要用在套期保值上面，这是真正的为实体经济服务的王道、正道了。具体我就不展开说了。我们热联集团是一家传统的黑色的贸易公司，在传统的上下游的渠道建设、价格判断上面都有比较大的优势。但是近几年来，国际的政治经济形势对抗加剧，美国经常限制我们，钢市供给的结构失调，钢厂越来越强势，我们传统的钢贸商的生存空间被严重地挤压掉。那么热联集团在物流加工方面、在供应链金融方面、在衍生品的应用方面，也进行了多方面的探索跟尝试。最终我们确立了要做成一个黑色大宗产业服务商的定位。在做好风控的基础上，以创新为驱动，为产业链上下游客户提供一揽子的专业服务，解决行业的痛点，提高行业的运行效率，降低社会的运转成本，推动行业的进步。我们以基差服务为重心的衍生品运用，是产业服务的一个重要的组成部分。我们很高兴我们自己完成了一个传统的大型的贸易公司转型成一个创新型的贸易公司。对于大部分的传统贸易公司来说，面对衍生品该怎么做呢？我想一想，大概是下面这么几个步骤。第一，俯下身体不抗拒，学习到底什么是衍生品。很多同志们对衍生品好像是懂很多，但是对于基础的理论、基本的规则理解的是不系统不透彻的。第二是梳理我自己的业务，以我为主体，搞清楚我到底是需要什么东西？衍生品为我服务。第三，我应该以怎么样的一个方式来介入衍生品？因为不同的企业，它利用衍生品的方式是完全不一样的。第四，我定下了我利用衍生品的方式以后，我怎么样来提供资源？怎么样来制定规则，怎么样来引进人才，怎么样来找到我应该有的合作伙伴？这个是我觉得是我们传统贸易公司应该来做的事情。基本的观点我大概先讲这么多，等会我围绕着回答朋友们的问题，再展开讲一些事情。Q1：劳总，大环境下，钢贸企业现在生意越来越难做。您对钢贸企业未来的转型之路有什么建议吗？作为企业管理层，都需要做哪些准备来实现企业转型？劳洪波：钢贸企业确实日子越来越难过，从数目上来说，我想我们现在钢贸企业的数量跟10年前、跟5年前比是少了太多了。那么未来该怎么转呢？我想无非是有这么几种转法。有的钢贸企业它的老板很聪明，确实他对判断商品的价格非常擅长，那他就应该缩小他的现货经营规模，只是把现货经营当做他信息的来源，他就应该转型成一个投资公司，这实际上是一种选择。比如说有的企业对于某一些品种钢有比较大的资源，有加工中心，也有比较固定的忠诚的客户，你就得把你所熟的品种钢给认真做好，做成一个物流的服务商，加工的服务商。有的企业有资金的优势，它的资金特别便宜，而规模特别大，那就应该做好供应链，服务金融的服务，市场永远是有诉求的。当然像我们现在做以基差服务为重点的衍生品服务，也是一个我觉得未来非常有前景的一个行业。那么你是不是要做成一个综合的服务商，还是做成一个单向的服务商，实际上是你自身的条件来定。你拥有足够多的长的东西，然后你另外的服务方面没有非常短的东西，你就有可能形成一个综合的服务商，当然给产业能够提供的服务就能更多。我觉得首先是要建立符合自己实际的战略，别人的东西只能看看，参考我自己能做什么，定好我自己的战略，然后把我所有的资源投入到战略方向去做，这就是我们贸易商的钢贸商的转型方向。Q2：我是一个钢贸企业的期货部门负责人，公司领导不重视或者不理解企业套期保值的重要性，你觉得我应该怎样更好的执行我的工作，你有什么建议吗？劳洪波：我大概这么想，这个问题跟前面一个问题是有点类似的。其实各公司理解的层面是不一样的。如果说我是个投资公司，理论上说投资公司就是我对未来的不确定性的理解和把握，我要超过市场平均水平，这样的企业就不要再去想套期保值，否则的话你会左右手打架。如果你在这样的企业里面做期货部经理，你就做好价格的判断，为老板做好参谋。对于第二类，就是对于物流服务的企业和资金服务的企业，因为它在服务的过程当中有可能会持有不少的库存，有可能会对这个环境当中对衍生品有一些需求，它要做好套期保值。第三种企业当然要把基差，把套期保值的理论学得更好，因为它要利用这个工具来对外服务。那么对于第三类企业的要求会更高。所以我觉得是不要期望老板会怎么做，首先你得搞清楚你们这个公司到底是什么个诉求，如果你这个公司就没有套保的诉求，你干嘛一定抱怨老板对我不重视，只是你去了一个不合适的公司而已。Q3：劳总你做产业服务，对你经常服务的企业来说，他们面临最大的问题是什么？热联集团又怎么样帮他解决问题的？有没有具体的案例？劳洪波：我觉得我们所看到的企业的最大的问题，叫做是“我不知我不知”。他们不知道自己的企业到底需要什么样的衍生品服务，和衍生品到底能为自己的企业做什么样的服务。那么我们一般是这么来看待的，我们觉得任何企业它对衍生品的需求分成两块，第一块，因为我的生产经营当中充满着不确定性，没有衍生保护的话，我的生产经营的波动会很大，所以我需要衍生品来保护我。第二块，每一个好的企业都应该是能为其上下游企业提供服务的企业，那么我在为上下游企业提供服务的时候，如果我加上衍生品的服务，我就能够给我的上下游企业提供更有价值的服务，更有粘性的服务，我觉得这个是每一个企业对衍生品的诉求的共性。那么衍生品到底能够帮我们做什么事情，其实也是两种事情。第一种事情就是0跟1的事情，这个事情我在传统的生产经营当中没办法解决，不用衍生品我就有可能会死掉。另外一种就是1跟10的事情，在传统的生产经营当中，这个问题我也能够解决，但是用衍生品解决能够成本比较便宜，效率比较高。像黑色行业我又分成四大类。第一类是矿产类的企业，第二类是加工企业，比如钢厂，第三类是终端型企业，第四类就是我们这样的贸易商或者叫服务商。这四类企业都可以梳理出他们对衍生品的诉求，和他们利用了衍生品能够为它的上下游提供更多的有价值的服务。具体服务案例欢迎到我们公司一块来探讨Q4：热联是如何快速打通产业上下游的服务渠道，如何和钢厂协作，共同维护市场价格的？劳洪波：热联本身就是中国最大的黑色贸易商之一，它本身就有很好的上下游的资源。那么我们现在在基础上提供以基差服务为主的衍生品服务以后，我们觉得增加了我们跟合作伙伴的粘度。因为传统的合作伙伴上下游它是由于价格的关系，本质上是对立的零和博弈，而我们用衍生品的手段使得我们跟上下游的关系不是一个对立的价格的关系。至于如何跟钢厂协作共同维护市场价格的方面，我是这么理解的，我觉得市场的价格不是由谁来决定的，市场的价格就是由市场来决定的。如果只是以价格为切入点，上下游就对立起来了，你一卖价格高我就吃亏了，我卖价高，你就吃亏了。其实工厂的真正的诉求是物流的通畅，那么我们现在帮助工厂做远期的锁价，帮助它远期卖货，提前锁定了物流，提前锁定了下游的客户，提高了整个行业的效率，降低了整个行业的成本。我们的理解是对钢厂更大的帮助。那么最近的疫情大家也知道，产业的主要矛盾就是物流停滞，对于工厂来说最大的诉求是把物流打通，使得我们钢厂生产出来的钢材能够更快的到我们的用户那去。那么我们想我们应该在这个方面能够做比较多的工作。Q5：劳总最近提到，因为中国期货特殊国情，产业服务商存在巨大的发展空间，众多行业大佬也一再提倡，期货公司未来的发展方向应该是产业客户风险管理。但产业客户服务需要基差贸易能力，纵观国内期货及其风险子公司，现货能力、基差贸易能力都存在较大不足，但其又是比较成熟的流量入口，热联未来有无可能探讨与期货公司在产业客户服务方面深度合作，比如热联作为基差和衍生品报价方，期货公司作为客户营销服务商？劳洪波：这个我是非常认同，因为我本身就来自永安。我也非常认同期货公司的价值，期货公司在期现结合方面也做了非常多的工作。我们非常愿意在以下方面跟期货公司的风险管理子公司一块来合作。第一个就是我们共同来做好基差的研究，这个活是个脏活累活。因为如果你站的是一个基差投机的角度，只要是哪个地方有比较尖锐的矛盾，我去研究比较尖锐矛盾点的基差就行了。但是我们要做基差服务的话，是长时间要对很多个区域很多个品种做一个持久的基差研究，而且基差研究绝不是简单的数理统计。那么这个研究我觉得是我们可以共同来做，这是个长期的工作。第二个，共同专业的来开发客户，因为我们原来公司营销是一个交易通道，跟我们要提供一个综合解决方案，还是有比较大的一个差距，我们怎么样来提供一个更加全面的、系统的、深入的一个服务产品，还是得共同再加以研究。第三个就是共同来设计解决方案，因为期货公司有很多的优势，特别是现在市场上有些优秀的期货公司，它的产品设计能力也是非常强的，那么我们也非常愿意合作起来，一块来设计解决方案。Q6：在接触终端、次终端加工厂客户时会发现一个问题，许多客户经过多年发展，自身的业务模式已经存在“幸存者偏差”现象，即大部分中小加工厂自身采购和销售的定价已将价格敞口单子撇掉，遗留下的多是下游网价结算，导致他们在上游采购或多或少有赌的动力，风险管理服务反而难切入进去，劳总能否对这类客户服务给予点建议？劳洪波：这个事情我大概是这么理解的。第一个是，我们对企业的理解到底有多少？有的时候我们的企业客户说的话跟它实际做的还是有一个比较大的差异的。第二个就是，我们经常会有一个奇怪的概念，比如因为我有了钢材期货，我好像就应该有钢材产业，但是没有钢材期货以前产业它早就存在很多年了。那么产业在没有衍生品的时候，它是如何来运作的？我们其实应该沉下心来，认真的来研究，就能够发觉这个产业当中，在不同的阶段，不同的场景下更细微的诉求，而不是简单的它有或者没有。再一方面来说，我们始终要有一个概念，我们衍生品只是在有一些时刻，有一些场景下对产业有比较大的帮助，而不是说时时刻刻简单的我一个套保就能给你产生价值，这个就要有一个更深的研究的体系。我们坚信下游的终端跟次终端对衍生品的诉求根本还没有挖掘出来，而不是说这个市场没有了。Q7：我们是做黑色的，主要关心的是黑色的后市，估计这个问题有很多人问了，还有今年的螺纹高点，预估一下什么价格？劳洪波：这个是难为情，我真的是不知道，跟我熟的人都知道，我从来不预测行情，我也很想预测，但是我确实没有水平。Q8：我是白糖贸易商，想问劳老师白糖如何做期现套利交易？未来还有没有机会利用期现套利获利?是不是学会期现套利以后做的人多了，就不赚钱了？劳洪波：白糖的期现套利，它的逻辑跟黑色是完全一样的。套利它本质上就是一个投机行为，是一个对价差的投机。所有的投机你的敌人是市场效率，随着时间往前走，市场效率肯定是确定性的越来越高的。平均效率高了，赚钱就越来越难了，这也是一个确定性的事实。Q9：想问一下现货渠道，产业研究、资金三种资源在基差交易中的关系，基差套利的研究体系和投机交易的研究体系有什么区别？劳洪波：在基差交易当中，我觉得资金跟研究是必不可缺的。现货渠道的话是你交易的方式的深入程度。如果说你只是想做一个简单的标准品的套利的话，其实现货渠道价值不是非常大，因为这个东西的建立是要花出很大的成本的。当然你要做更深入的基差交易，现货渠道那是必不可少的事情。从另外一个角度上来说，你有了现货渠道以后，才有可能做好产业研究，做好产业研究。你的现货的把握跟现货渠道的分布，你的现货端的投入是一个必要条件，但不是一个充分条件。至于基差套利的研究体系跟投机交易的研究体系，其实是没有一个本质的差异，它只不过是有一些指标的权重不一样。我觉得基差贸易的研究体系和投机交易的研究体系才是一个比较大的差异。我把基差分成三块，一个是叫基差投机，一个是叫基差贸易，一个是叫基差服务。这三块东西看起来表象是一样的，但是它实际上的内涵是完全不一样的，那么这三种的研究体系应该是完全不一样的，或者是有比较大的侧重点的不一样。Q10：基差BACK结构下，如何做大基差套利的规模？很多品种，存在地方贸易保护以及税票管制，此类情况下，如何进行区域基差交易？劳洪波：Back结构下面你也可以做其他投机，因为你现货升水升50了，你判断它会升100，你还是可以买现货卖期货，通过这样的投机方式来赚钱，而不是说非得远期升水才是可以做基差套利。我觉得基差投机对Back结构跟Contango结构是没有什么太大的不一样。另外在Back结构上面，就像我们这种做远期点价和锁价，可能给了一个更好的安全边际，客户也更容易的接受。后半部分我觉得你表述的不是很清楚，什么叫地方贸易保护和税票管制。第一，税票只有合法跟不合法，合法的就不存在管制的问题。不合法的，你坚决不能做。地方贸易保护主义，那就相当于你建立现货渠道的成本。理论上每一个地方都有地方贸易保护主义的，就是你建立现货渠道的成本有多高的问题。Q11：劳总您好，请问补货的系统是什么，怎么补？补货的基差标准是多少？补货是依据价格还是依据现货的销售量？劳洪波：这个问题主要是我不知道什么是补货。你没给我一个补货的定义，所以不好意思我没法回答你。Q12：产业客户习惯性的会拿基差折算后价格和现货成本做静态比较，往往这种比较方法下基差价格并不具优势，如何能让产业客户更好的理解并接受基差模式呢?劳洪波：对这个问题其实是有两个误区在里面。第一个误区是，衍生品是不是肯定能够帮你赚钱的？没有这回事，衍生品是帮你能够增加确定性，减少不确定性，但是肯定不能帮你多赚钱。第二个误区，基差折算以后的价格是一个远期的价格，你跟现货价格比是没有可比性，你怎么比？这是两个不同点的价格。所以说就没法比。Q13：关于去贸易化，根据以往历史经验，贸易商给市场提供了巨大的流动性，起到了蓄水池、资金融通以及物流服务，信息桥梁等不可替代的作用，去贸易化是如何演进？会在多长的周期完成？劳洪波：那么我们承认，因为我们本身就是贸易商，我们的价值在于为市场提供了巨大的流动性，起到了蓄水池、贸易、融通、物流服务、信息、桥梁等不可替代的服务，那是对的，过去你是产生了很大的价值，但是你有没有持续的、更有效率的来产生价值的？打个比方说，我们以前小区门口都有一个夫妻小卖铺，现在都没有了，变成超市了。你说原来它没产生价值吗，只不过是它的效率没有跟上时代的需求，没有跟上行业的需求。去贸易化肯定是一个大势所趋，多少时间不知道。但是我觉得去贸易化，不等于去服务化。作为一个服务商它是会永存的。你如果说持续的能为这个行业提供有效率的服务，你就能够生存下去。Q14：请问热联从去年开始做了期权贸易以后，你觉得比以前仅仅是期现的市场有什么区别？劳洪波：期权是一个非常有意义的事情，我们还刚刚入门。我觉得期权的服务，它是个立体式的更人性化的服务。我们纯粹的期现，比如说是现在我们提供的锁价服务，我以3300的价格在明年5月份卖你一批货，对客户来说，要或者不要。但是客户说3300我不要，但是3200我可能要一半，3100我全要，3000的话我多要5倍的货。这样的诉求只有期权能够来实现。第二个，期权非常有意义的事情是能够发掘客户的价值，用期权的方式把它表现出来，这也是一个非常有意义的事情，我们正在努力的做，我们还刚刚入门，但是我们觉得前景非常的广阔。Q15：劳总您好，请问您对区块链在大宗商品产业链以及期现方面的应用有没有什么想法。劳洪波：区块链目前没有看到马上落地的确定性的有多大的应用，希望未来有。我是觉得对所有新的东西都要有充分的好奇心。我们希望未来区块链能够给我们行业来产生价值。Q16：我在钢贸企业做期现几年了，从一开始的期现套利到后面的基差连续经营再到产业服务商都体会过，目前认同嘉吉和热联的模式是行业领先的，也是未来转型的目标，理念虽然是这样，但是具体操作有很多难处，非标基差我相信是绝大部分产业人事要解决的，两者的价差关系不是看看数据统计下就那么容易去用，需要对非标品有现货的基础，目前人员这块懂期货的太多，但是一手现货一手期货都懂的人才太少，所以我对企业的建议是每一个品种的现货人员后面跟一个期货人员两人专门负责一个品种的基差运营，调整现货人员的考核制度，必须考核常备库存的增贬值，将两个人的利益捆绑，共同用价差去经营现货，不知道这样的思路您认同吗？目前远期预售标准品做的已经够竞争白热化了，非标品还有很大空间，但是风险也很大，我想这都是基于套利的思路去做的，什么时候行业可以基于基差连续经营把点价顺带也做起来？热联现在有在做这方面的事吗？另外就是劳总能否讲一些你们作为产业服务商服务产业的一些案例供我们学习一下？最后说一句，现货商对于行情要做判断意味着主观成分，我们用期货期权工具我想是应该为了减少判断而去生存的一个出发点，毕竟行情赌博不是我们的强项，不持久，而服务就是稳健可持久的商业模式！劳洪波：这个问题有点长，我把它分成三个部分：第一部分，做好产业基差的研究有两个要素；第一，公司必须具有全品种、全区域的产业布局；第二，公司管理层要处理好基差业务和原有传统业务的冲突，协调好双方的利益及利益体制。期货人员要建好基差研究的基本框架；现货人员对研究的投入，起着必要的、重要的、主要的作用。第二部分，基于基差投机为目的的研究和基于基差服务的研究。前者是一个点状的研究：寻找矛盾，寻找投资机会；后者是一个线状的研究，是一个常态的研究：不管矛盾尖不尖锐，都要对所有区域、所有品种做数据的跟踪和驱动力的研究。这个研究有非常大的空间，只有一个长期投入的行业公司才能做好这个服务。热联现在做的主要就是这个工作；关于案例的问题，欢迎大家到我们公司来交流。第三个部分，是要区分主观追求风险和被动承担风险的差别。我们在做基差服务的过程中，很多区域基差和品种基差是无法完全做到对冲的；我们在服务过程中承担风险，我们愿意承担风险。Q17：想请问劳总，央行2月19日公布第四季度中国货币政策执行报告。报告称，坚持差异化信贷政策，支持优势企业技术改造，结构调整，绿色发展。充分发挥资本市场在钢铁企业兼并重组中的作用，支持钢铁行业通过直接融资“去杠杆，降成本”，促进行业高质量发展。请问直接融资如何体现 “去杠杆”的作用呢？劳洪波：我暂时无法回答。因为融资这一块不是我的专业。Q18：想请问劳总，如果是做黑色系的期现结合，目前主流的玩法（模式）是什么？我看嘉吉金属在全国很多地区去年推广含权贸易的报价这种创新模式去吸引客户，含权贸易的本质是优化基差投机交易的成本？永安期货做黑色期现的套路又是什么呢？劳洪波：嘉吉金属和永安期货都是我们非常值得尊敬的产业服务商同行，各有各的优势。嘉吉在风险控制上有非常优秀的历史和经验，产品设计、风险控制都非常值得我们学习；永安期货是国内衍生品服务企业做的最好的期货公司，有非常扎实的网点和非常优秀的专业销售队伍。热联的服务主要是基于它原有的庞大的传统贸易的体量；我们一起共同把产业服务做好。Q19：劳总您好，我想请问一下热联服务经销商服务模式是如何收费的，是期现结合，根据赢利绩效按比例收费么？劳洪波：热联服务产业是不直接收费的。热联在服务过程中承担两个成本：第一是人力资金的成本，第二个是承担基差风险的成本。我们的销售价格覆盖了我们的成本。Q20：大宗商品如果做进口，目前应该做点库存前移的事，特别是从路途较远的国家进口。但人民币汇率风险和货到地头死又让这些业务创新者退缩不前。如何采取一些套保和规避风险的措施能够让业务可持续？特别是进口品种没有境内外期货但对外依存度较大，譬如铝土矿的进口。劳洪波：这个问题也分成两个部分。第一部分，要更好的服务客户；库存前移是必须的。第二个部分，没有期货品种也可以规避风险，这个比较复杂，我们今天不展开来谈，可以私聊。Q21：钢材贸易商，主要做工角槽，贸易量还可以，但是一年下来赚不到什么钱，纯粹给钢厂打工，该如何转型？做过套保，但是我们的这个和盘面联动性较差，效果不是很好。劳洪波：大部分品种都不是标准品。都是可以来做基差贸易，只不过效率不是很高，需要更高的安全边际Q22：请问劳总，美国、日本在钢铁总产能见顶后且经济非高速增长的环境中，其钢铁产业链生态与业务模式对我国钢铁贸易的启示？劳洪波：大概率说，美国、日本的现在就是我们的未来，值得我们去研究学习。Q23：劳总好，聚烯烃行业贸易商经营规模只有三四十万吨，有相对稳定资源渠道和下游客户，自有资金刚刚够用，传统模式经营，盈利状况尚可，是否也需要使用期货保护？未来这个行业将会向怎样的模式转变？是否会像钢贸企业一样越来越难？劳洪波：贸易行业会越来越难，这是一个确定的事实；多学一个本领没什么坏处，最多你不去用它。Q24：劳总，想了解一下基差的理解，大基差的时候容易回归，我们看到基差在0的时候是不是也一般引发现货螺纹价格的大幅变化？劳洪波：我不是太理解；关于基差的问题我有一定的心得，我们可以再交流。Q25：当前行情下现货自营敞口比较大，但是期货套保的价格水平又不利于保护，很可能双亏的局面。劳总对于这种情形有更好的保值方法和工具吗？劳洪波：简单的买现货卖期货的套宝在目前高效的市场上已经越来越难做了。做好基差是一个专业的研究。Q26：我们作为新起步的期货风管子公司，如何做好场外衍生品业务？您可以给几个建议吗？劳洪波：第一个建议，选一个不那么热门的品种；第二个，做好产业研究和基差研究；第三个，找一个靠谱的现货合作伙伴；第四个，持续的投入总会见到阳光。Q27：我们是做成品油的，请教劳总，国内期货还没有合适的，但原料原油等与外盘布伦特联动，这种不对称，如何更好的操作？劳洪波：成品油是一个很大的品种；国内有原油期货，国外有布伦特，有关联，有差异。市场效率目前还不太高，有时候会有很好的安全边际的投资机会。Q28：请问劳总，如果未来基差交易成为主流，会不会出现交易拥挤，竞争更激烈的未来会不会利润被压缩后出现新一轮的基差套利商被淘汰，谢谢劳洪波：基差投机肯定会越来越拥挤，基差服务于产业共存；只要产业有需求我们的路子会越来越宽。Q29：请教一下劳总，上期所镍和不锈钢期货已上市，镍在不锈钢304生产成本占比约70%左右，但钢厂生产主要使用镍铁，镍期货标的是镍板，二者价格定价模式不同，变动频率也不一致，请教一下如何做镍和不锈钢的跨品种套利？谢谢劳洪波：跨品种套利是一种基差投机。因为今天主要谈产业服务，就不展开了。Q30：想请问下劳总，如果产品本身没有期货，而是用另一种商品作为计价工具，基差时常因为另一种商品的强弱而剧烈变化，而产品本身可能基本面没有多大变化，如何才能更好的做好风险控制？劳洪波：这个问题实际上是品种基差的问题；如果关联度较弱就要有更好的安全边际。Q31：劳总您好，我是一家煤炭交易中心的从业者，想请问您，在当前的形势下，大宗商品现货平台是否可以将开展基差贸易、仓单交易等期现结合业务作为业务创新方向？具体如何开展？劳洪波：关于交易中心的定位，是另外一个值得探讨的定位。目前的模式主要是交易加产业，我认为难度很大；更好的方式应该是产业加交易，先做好产业自身线下的服务。Q32：请问劳总，在产业服务的趋势之下，如何能够让客户形成粘性？靠基差策略？买入保值，卖出保值？但产业客户大多数记好了伤疤忘了疼，在损失后觉得要找保值渠道，但在现货亢奋的时候，就会把风险完全抛之脑后！劳总，对这种产业客户，需要怎么引导？劳洪波：第一，不是所有的客户都值得你服务；第二，耐心的发掘你值得服务的对象，和他共同成长。Q33：劳总，对于黑色来说尤其是螺纹，历史上极限基限基差一般会引发回归，关于基差在0位置的时候，是不是一般也会引起大的波动，可能引发转折？劳洪波：是和前面的问题一样，我就不回答了。Q34：衍生品对于加工企业来说作用最大在于减少不确定性，锁定价格，但是由于加工利润低，往往企业会主动寻求风险，套保会变成投机。包括劳总提到的翻倍累计头寸对于企业来说风险也是在增加，请问企业怎么平衡衍生品对降低采购成本的帮助和价格风险增加？劳洪波：目前我们只为想降低风险的客户来服务；过多的产品设计技巧不是我们所追求的。我们要不忘初心，牢记使命。最后收尾，我是这么想，过去两年来，因交易所的要求，我到处去讲课，传播一些期货的知识，去年给产业可能讲了四五十节，也有一定的感受。然后在实践上面，我们这两年完成了一个比较大的动作，第一个动作是，我们怎么把一个传统的贸易公司变成是一个创新型的贸易公司；第二个是，我们怎么样从0开始切入一个全新的行业，建立有价值的贸易，进一步未来我们成为这个行业的产业服务商——这两块东西我们都有一定的心得。扑克财经跟我们聊了好几次了，问我是不是可以把我们的理论跟实践都跟大家一起来分享。他们说做个培训班，我觉得也不叫培训班，我们来一个实战服务班，共同探索一些事情，如果说我们的实践和理论能够给产业各行各业带来一定的价值的话。关于这个培训班的具体信息，之后扑克财经还会做个具体介绍，欢迎大家关注。

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