暴跌50%后，赛富时的疲软或是耐心投资者的买入良机？

财报发布日期：周三（11月30日）美股盘后；预期营收：78.3亿美元；预期每股收益：1.22美元/股。英为财情Investing.com - 投资者似乎仍然不信任赛富时（Salesforce.com）（NYSE:CRM）。这家全球最大的SaaS软件提供商，今年以来股价已经暴跌了约40%，较去年的峰值下跌约50%，表现逊于同行和基准指数。造成这种严重看跌行情的主要原因是，投资者不确定公司的未来前景会如何表现——经济前景存在重大不确定性，企业正在削减支出，而赛富时可能也会难以扩大销售。（CRM周线图来自Investing.com）总部位于旧金山/旧金山的赛富时将于周三股市收盘后发布下一份季度报告，分析师预计，截至10月份的一季销售额将达到78.3亿美元，较上年同期增长约14%。与去年的峰值相比，增长速度已大幅放缓，但可能会带来每股1.22美元的利润。同时，根据InvestingPro+的数据显示，由于软件公司的运营环境日益严峻，分析师认为这方面在未来12个月不会有太大增长。过去三个月，赛富时的每股收益有33次向下修正，只有3次向上修正。（CRM财报预期来自InvestingPro+）另一个伤害赛富时的因素是，公司过去五年一直在大规模收购，支出巨大，也影响了公司的利润率。其中，赛富时斥资277亿美元收购了实时通讯平台Slack，并于2021年7月完成收购，扩大了其商业生产力产品的规模；在此之前，它收购了数据分析公司Tableau和集成软件提供商MuleSoft。虽然这些收购扩大了其吸引顾客的产品供应，但该公司的利润率增长却落后于竞争对手。Starboard最近宣布将收购赛富时的大量股份。上个月，该公司表示，赛富时的新财务目标没有其竞争对手ServiceNow(NYSE:NOW)和Workday(NASDAQ:WDAY)具备雄心。Starboard首席执行官Jeff Smith表示，赛富时是一家伟大的企业，需要更好地专注于提高利润率——公司的目标是将调整后的营业利润率提高到25%，包括未来的收购。相比之下，Salesforce一年前宣布的2023财年的目标是20%。在截至7月31日的财季，经调整后的营业利润率为19.9%。尽管仍面临种种挑战，而且赛富时的股价今年也已经遭到了重创，但是，我们认为，客户关系管理是具备长期发展前景的，该股目前的疲软，或是一个良好的买入时机。首先，赛富时的产品通过提高销售团队的生产力来帮助公司推动收入增长，无论大小公司都不得不继续在这一领域投资。因此，我认为，赛富时事实上是和微软（NASDAQ:MSFT）等科技公司一样重要的企业。另外，也是最重要的一点，全球数字转型仍然处于早期阶段，赛富时的增长仍有很长的路可以走，根据Information Services Group的研报显示，「疫情令企业的数字化转型提前了3-5年，企业正在构建新的IT系统，以便在新的条件下，实现增长、创新，以及改善客户体验。」（CRM营收增长趋势来自InvestingPro+）赛富时凭借其广泛的竞争优势和多样化的产品供应，在这种增长环境下，能够很好地提高销售额，公司的目标是到2026年实现500亿美元的营收，几乎是去年的两倍。这条路看上去可能会有些颠簸，但是鉴于该股已经较去年的峰值大幅下降，现在正是耐心的投资者关注该股的好时机。因此，华尔街的分析师也普遍看好赛富时，根据Investing.com对51位分析师的调查显示，有80%的分析师都给予该股买入评级，并给出了12个月的共识目标价，而且给出的目标价距离当前股价也有40%的上涨潜力。（CRM分析师股票评级及目标价预期，来自Investing.com）其中，麦格理给赛富时的评级为「强于大盘」，目标价为210美元。该行在最近的一份报告中表示，由于赛富时工具对企业的重要性，公司不太容易受到全球宏观经济阻力的影响，「我们认为客户关系管理市场是一个关键的、有粘性的市场，涉及多年的公司数字化计划，而疫情加速了这一计划，因为公共卫生事件令企业越来越意识到，他们必须能够通过利用技术在一个混乱的世界中生存。」该行还补充称，赛富时将会是「一家顶级的战略性IT供应商，为许多跨越无数行业和政府机构的大型组织，开展了多年的数字转型计划。」总体而言，未来12-18个月，赛富时可能会经历一段坎坷之路，因为经济逆风在短期内仍会伤害其增长，投资者也在关注公司的利润率问题。不过，该股仍然是后疫情时代，正在进行数字转型的企业所依赖的企业，也是一个安全的长期押注。（翻译：李善文）