2023，会继续砸钱！

2022年，多项负面冲击形成合力，持久地压制内需，阻碍经济增长！

在财政充当投资和消费的主角下，不断地砸钱稳经济。

然而，临近年末，一轮又一轮的扩张政策皆败给了企业和居民的自发缩表，收效甚微。

面临着出口的确定性萎缩，2023年，我们注定还要继续砸钱稳经济，只是钱的来路和出路恐与今年大不相同......

1

为什么还需要砸钱？

因为投资和消费的信心还没有恢复！

首先，病毒与地产对经济的全方位负面冲击仍然没有消除。

现在（甚至明年）最怕的是，这种负面冲击随着时间的拉长会不断强化，进一步加重稳经济的成本。

病毒方面，11月刚刚略有放松的政策败倒在了现实面前，产生了不小的冲击，部分城市都开始申请病毒专项债了！

地产方面，光11月砸了将近1.5万亿的额度，满足了企业的现金流。但是，楼市的信心在收入，在消费端，仍然需要砸钱。

其次，明年还要砸钱搞定约2000万大学生就业问题。

今年约有1100万大学生就业，实现就业的仅有20%；明年大概仍有1200万大学生就业，接近2000万的就业压力全都集中到了2023年，不得不说压力山大。

最后，明年还需要砸钱对冲净出口收窄的问题。

如大家所知，10月净出口已经开始负增长，而外围的通胀问题还没有解决。

所以，2023年在高利率之下，外需必然会进一步减少，拖累中国出口额。

起码预算上要考虑这一笔支出。

2

会有什么变化减少砸钱的数量？

病毒：

经济压力逐渐增大，病毒破坏力逐渐缩小，什么情况下政策会发生根本性转变，犹未可知。

有机构说明年3月，有机构说明年6月。

无论怎样，边际放松的趋势不会变，任何人都不可以阻挡——它会减少砸钱的数量。

但如何减少病毒导致的间接支出则是另一道盲盒题。

地产：

可以说，明年货币政策与财政政策肯定会围绕着地产转，特别是上半年。

1.5万亿的额度本身就是一种“全民捐钱托市”的举措。

因为，央行的定向支持会变相的印那么多钱。

其他条件不变，福利归属于开发商，“货币小幅贬值"则被全民公摊。

如果楼市未来还能给经济创造价值，那么这部分全民风投还算说的过去；可如果不能，未来甚至还收不回来，成为一笔烂账，那就真的是全国人民“捐钱救市了”。

另外，砸的钱对于企业来说有成本，还需要把房子卖出去回款才能解决。

这可能是2023年政策砸钱托底楼市的主要方向——补贴，刺激购房消费！

12月份的5年期LPR大概率会送出福利。

3

钱谁出，又从哪里来？

肯定还是财政加杠杆出钱！

地产中枢下移、居民扩表意愿下滑是不可避免的大趋势，欧美如此，中国亦会如此。

这场由政府、企业和居民组成的三人麻将，企业和居民在没有看到经济恢复很难加杠杆，盘活经济的重担自然还是财政！

至于钱从哪里来，大概率以发债（印钱）为主，扩税源为辅，“准财政”打底的策略！

今年前半年主要靠国库砸钱，9月以后转而通过央行的政策性金融工具（准财政）来完成财政任务。

由于今年财政上大约有9万亿的缺口没有通过收入补足（明年政府报告会出具体数字），地产下行短时间又很难通过土地转让和契税等获得补偿。

所以，大概率会加大发债力度。

而税源的问题则是地方不得不思考的长期问题，毕竟土地财政脱敏势在必行！

或许，明年我们很可能会看到中长期的财税改革和央地财税关系重塑的官方报道。

4

主要往哪里支出？

支出的第一原则肯定是如何阻止企业和居民的缩表，重在恢复信心！！

再具体一些，大概率就是消费端支持！

因为，2023年财政主要通过基建给企业创造项目，但受制于民营企业参与度低，这种供给端的投资支持需要一段时间消化。如果再从供给端搞基建拉项目无异于重复投资，边际效果只会更差！

况且，当下中国经济的问题非常明显，就出在消费端。

支出的方式无非两种，很可能继续左右勾拳：

1、财政定向补贴：“倒逼”企业扩张、拉动就业，比如当下的房地产救市就有点儿这个味道；

2、直接消费补贴带动消费：从而刺激企业扩张，再带动就业——如果这么操作，消费补贴的范围可能会比今年广而大。

5

资本市场会如何反应？

我的结论是：

1、外围高利率与国内低利率相互碰撞，明年上半年的资本市场波动率依然会很大；

2、行业红利大概率会从今年的基建和制造业向消费行业转换；

3、明年财政政策会带动央行利率波动的节奏，地产仍将是核心动力；

4、人民币兑美元，上半年大概率高位波动略有贬值，下半年可能进入升值通道......

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