央行接连放出利好，化工沉寂多日要迎来春天？黑色、农作的大起大落几时休？

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公众号后台对话框中回复“直播”即刻进入直播间   本文由扑克内容团队整理，有关产业、金融的更多精彩内容，欢迎扫描文末二维码，下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。本周期市周一系蝗虫炒作情绪、刷满各大网络，当天也迎来相关农产品白糖、棉花的大涨，商品市场显现一片盎然气象；周二，继周一复工潮开启之后，黑色似有共振踩踏面貌；而在当天下午，当情绪略有退潮后，农产品忽然变了脸色，另外铁矿石也在多日上涨后涨得有些吃力；本周三，贵金属和化工集体收涨，鸡蛋、铁矿连涨不休，其中铁矿再创新高；周四LPR如期下调，工业品开启狂欢，苹果鸡蛋表现突出，其中苹果创近阶段新高，涨逾3%；本周五，商品盘面以涨为主，其中黑色系铁矿、螺卷皆涨逾1%，鸡蛋赶超苹果大涨逾1.9%；而化工板块本周有逐渐走强得趋势，其中EG、纸浆、PTA等都在短期上扬趋势中。有色板块大体继续宅幅度震荡；总的来看，黑色农产品波动比较大、有色能化相对波动小一些。宏观面，17日，央行下调了MLF的利率10bp，未来实体经济的融资成本有望进一步走低。19日晚，央行发布了19年四季度货币政策执行报告，提出“科学稳健把握逆周期调节力度”，“稳健的货币政策要灵活适度，要加强逆周期调节、结构调整”。随之，20日早间，央行如期“降息”——将一年期LPR利率下调10个基点，报4.05%，五年期以上LPR利率下调5个基点，报4.75%。另外，需要说明的是股市：20日收盘，上证指数大涨逾1.8%，成功突破3000点大关！创业板、深成指都创出新高，两市成交量连续破万亿，似乎吹起了“牛市”的味道。以下是扑克为您精选的一周热文、问答、圈子动态、公开课、新晋大咖，赶快看看吧！文章精选内容1. 近4000亿只蝗虫已到中国边境！25年来最大蝗灾，市场三大影响！近日，联合国粮食及农业组织（FAO）向全球进行了预警，称希望全球高度戒备现在正在肆虐的蝗灾，防止被入侵国家出现粮食危机。据悉，本次蝗灾始于非洲，然后飞过红海进入欧洲和亚洲，目前已经到达了巴基斯坦和印度，距中国可以仅一步之遥。《华盛顿邮报》驻东非的记者这样形容这次蝗灾：“从远处看，它就像滚滚浓烟。但你走接近的时候，你会发现数以亿计的蝗虫，像暴风雪一样厚，像雨滴一样数不清。它们在空中扑打着翅膀，形成了一个庞大的阵型，遮天蔽日。”扫描下方二维码查看全文↓2.动力电池产业剧变前夜2019年11月份开始，动力电池巨头宁德时代迎来了自己的美好时刻。 这家全球出货量最大的动力电池巨头的股价，从令人沮丧的68.71元起，从那时候开始一路长虹，到2020年2月10日，一举攀升到了165.26元，同比增长140.5%，市值高达3649.6亿元。 此时此刻，对于力挺宁德时代的“多头”而言，他们的风险同时也在急剧上升，全球动力电池的基本面，正在发生深刻的变化。 动力电池占到电动车BOM成本将近40%，牵一发而动全身，全球新能源汽车产业的格局，也将发生巨大的变化。2020年2月18日午间，一则特斯拉正在与宁德时代探讨采用磷酸铁锂作为国产Model 3的新闻刷爆了朋友圈。 毫无疑问，这则消息让全球动力电池产业的所有人，都屏住了呼吸。 作为全球销量最高的电动车制造商，特斯拉要采用磷酸铁锂的消息，意味着全球新能源乘用车产业的动力电池技术路线之争，再度掀起惊涛骇浪。 到底是磷酸铁锂还是三元锂电池？ 一旦技术路线再度转向磷酸铁锂，意味着离中国12000公里之外的刚果民主共和国的矿工们的生计将会受到重大冲击，意味着那些庞大的以钴为主的矿业巨头们的市值将会损失惨重，意味着国内庞大的三元正极材料的产能，将会遭遇灭顶之灾，而那些固定资产投资比整车厂贵两倍的为数巨大的三元动力电池产能，将陷入巨大的被动之中。 整条供应链，都将会遭遇到灭顶之灾，这就是技术路线之争的残酷之处。 让我们再来探讨一下特斯拉对磷酸铁锂的选择，马斯克理应知道，这将会给他的竞争对手比亚迪送去“神助攻”。 众所周知，在过去很多年的时间里，埃隆-马斯克为降低动力电池的成本，与松下进行了不屈不挠的斗争，为此他牺牲了与松下CEO津贺一宏的友谊，然而进展令人失望。 因为在很长一段时间之内，松下是特斯拉独家的动力电池供应商，这相当于扼住了特斯拉命运的喉咙，在这样的背景之下，“年降”谈得非常艰难。 于是，在特斯拉上海超级工厂落地时，马斯克毫不犹豫地选择了甩开松下，牵起LG化学和宁德时代的手。 对马斯克而言，不同供应商之间的竞争有助于降低动力电池的价格并提升供应安全，但在现阶段，这并不会使得三元锂电池的价格大幅度下降。 但是，如果引入磷酸铁锂体系，局面将会发生根本性逆转。现阶段，电动车40%的BOM成本由动力电池系统构成，动力电池BOM成本的40%由正极构成。2020年2月11日，据真理研究提供的数据，磷酸铁锂正极材料的价格是4.2万元每吨，三元811正极材料的价格则是16.6万元每吨。 鉴于此，据中国科学院院士欧阳明高老师在“中国电动汽车百人会”的年会论坛上透露，此刻，磷酸铁锂系统的度电成本已经可以做到600元，而三元811系统的度电成本，哪怕是强大如特斯拉恐怕也要1000元，甚至会更高一些，普通的新能源车企也许要到1200元。 一款带60度电池的车型，如果使用磷酸铁锂，成本为3.6万元，使用三元锂电池，成本则在6万元-7.2万元之间。 对于汽车制造商而言，这是天壤之别。扫描下方二维码查看全文↓3.黑色空头质疑现实有何用？把握安全边际、抓住未来预期，才是关键

节后这段时间，行情在市场普遍的质疑与犹豫中一路上行。尤其是黑色系螺纹，很多人表示，天量库存应该看空做空。但实际却是，库存增，黑色涨，螺矿都大大的收获了连续的上行空间。而且，不仅是黑色，股市和大多数工业品，亦都走出了持续的上涨修复。只不过基于基本面的差异，幅度不同。

这就是宏观对“拐点+大势”的影响。而对于这样的走势，可以说，完全符合我此前的判断——不仅是方向和品种的判断准确，也是逻辑和视角的高度吻合。

2月6日，我在问答中明确提出，“关注螺纹3200的重要意义，现货不会崩溃至成本线”，“铁矿下跌只是暂时的，不会趋势下行”（实际上在我们的策略中，节后下跌第二日已经布局多头策略，但涉及到VIP服务，不能在第一时间公布）。

至于为何在下跌的第二日做出“抄底”的策略？是怎样级别“抄底”？这些，在2月7日的直播中，我亦有清晰阐述的公开分享——

宏观上，疫情影响严峻，全年GDP增速降1个点，集中反映在一季度，增速会接近腰斩。而春节服务业是最旺季，影响不易挽回，所以，制造业更要稳住大局。同时，政治局会议多次提出“六个稳”是2020的重要目标，因此，政策不会停、也不能停。在这种压力下，更会强调政策效应，强调“逆周期调节”。

所以“流动性+预期回暖”是大势所趋。策略提出后，可以看看这段时间宏观政策的实际变化：中央对各地的要求从严格防控疫情转变为积极引导复产复工、习近平讲话保经济发展、银保监会讲话扩大制造业贷款发放、财政扩大地方债额度并提前下发，包括MLF、LPR降息等等。各种政策的接连出台均表明，政策端在发力、在释放流动性、在改善预期。那从这个角度去看，现在工业品、股市普涨，也就并不令人觉得意外了。

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问答精选

黑色

回答者：阿杜撸铁矿| 一德杭州  黑色期现回答时间：2020-02-18 13:20:07杜总，【宏观预期向好炒作接近尾声，产业做空时机到来】，①利好之下螺纹未能进一步上行，反而下跌，产业空头要崛起？当前点位做空是否可以？②铁矿石缺口压力644附近出现回调，阶段顶部确立？铁矿石走势您怎么看？③双焦领跌黑色系，已追空，下方空间您看多少？

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智咖解答：

你好，商品期货交易总是要回归基本面交易的，在商品没有流动性，基本面失真的时候可以炒作预期，但贸易环节，生产环节都陆续恢复后，就要交易基本面了。今天来看盘面开始回调，但还有不确定性，需要继续验证。市场估值水平修复到中性偏高位置，复工节奏偏慢，库存压力巨大，按照当前复工速率，当下还属于产量转换到库存的阶段，现货流动性恢复的时候也是价格压力最大的时候，需求预期要在 3 月中旬以后才能有效恢复，但是可能出现现货、RB05 以及 RB10 的标的对象会产生较大差异，现货下跌几乎可以确定，期货整体升水结构可能维持。

钢材如果出现彻底反转可能需要生产流、资金流和货物流均通畅的条件。螺纹当前价格对于 05 偏空，价格顶部基本确立（3500），现货流动性恢复会带动盘面下跌，但是短期内价格锚地缺失，因此较难进行估值，整体节奏上在原定两会时间前可以偏空对待，特别是流动性压力可能导致现货跌幅超预期，但目前看3100-3200区间差不多也是阶段性底部。但是远月由于政策上的预期，还是偏强对待，如果跌下来还是逢低买的思路。

铁矿石澳巴发货下降导致的供给收缩以及矿石仍具备流动性可以跟随盘面价格上涨导致矿石本周涨幅最高，从估值上已经基本反应了当前的利多，从边际上后期矿石供给端再难有明显利多，但是需求端伴随钢厂从电炉减产过渡到高炉减产将出现边际下滑。因此本周开始矿石供需边际开始走弱，个人看法是上方空间不是很大了，盘面补上缺口后个人倾向抛空。受汽运以及煤企推迟复工影响，焦企焦煤库存下降速度较快，部分已出现库存焦煤告急状况，大多数焦企原料不足，焦企多限产40%-50%；公路运输管制依旧受限，不过目前高速 公路一开始陆续恢复通行，但由于各地政策不一，货车需办理通行证，高速检查频繁；火运目前运转正常未受影响，主要以火运为主要运输方式的焦化厂及钢厂运行状态良好。港口地区贸易价格小幅下降，询盘及报盘少，成交较少，贸易商心态减弱。焦煤方面，本周煤企开始陆续复工，但供应扔偏紧。策略方面，等待煤企复工拐点逢高做空焦煤，幅度需要根据螺纹跌幅来定。个人观点，仅供参考。

扫描下方二维码即可向他提问↓↓↓回答者：董赟 | 中天钢铁  销售处~浙江钢材现货销售回答时间：2020-02-21 12:12:18董总好；惊闻您再度杀入做空螺纹，3488会是2月最高点？您朋友圈钢贸商是否套保做空？②黑色系仅铁矿仍逼空，盘面却增仓6万；新空头入场，675区域多头会离场？③双焦最弱，尤其是焦煤，能见赞1200区域？焦炭您考虑加空？在线等

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智咖解答：

感谢您的提问！

面对疫情的新动态，我认为对疫情要抱有敬畏之心，不能大意！杭州也有类似的病例！说明传播性还是很强的！对宏观情绪是一个影响！

目前我今天短空了3500的2010的螺纹，这个我在圈子里说明了！逻辑就是情绪希望是一个转折点，从焦煤的走势和螺纹2010的增仓下跌，说明空头还是积极的在运作！空头主力也没完全人数，现在就希望能够看到减仓下行的局面！均线支撑很硬，这是等了这么久才出现个5分钟的小空点，5分钟级别以上目前还形成不了空点。是能是试空！

钢厂目前肯定是想着把货卖掉的！货卖掉，资金收回，才能去买原材料！马鞍山钢铁股份(00323)公布，2020年2月20日，马鞍山钢铁股份有限公司第九届董事会第二十八次会议召开。会议批准公司2020年套期保值工作计划。董事会同意对公司生产经营涉及的主要期货商品开展套期保值，年度套保最大规模为铁矿石为120万吨、炼焦煤为24万吨、焦炭为12万吨、废钢为40万吨、铁合金为2.8万吨、钢材为60万吨;本来焦煤上涨是因为蒙古煤的政策，那么接下来放开了，自然会成为一个利空因素！具体铁矿，还是很强，不敢碰！虽然各大群里有举报钢联的文章，说铁矿发运数据有问题，静看时态发展把！

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能化

回答者：唐糖 | 山东南禾金融投资公司  投资经理回答时间：2020-02-20 22:40:12唐总好；【化工您全能】甲醇/乙二醇/pp/沥青/燃料油/橡胶明日有何计划安排？

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智咖解答：

央行下调贷款市场报价利率，利比亚原油产量大幅下降及OPEC+进一步减产预期提振油市，国际原油期价呈现震荡上涨；国内主要沥青厂家开工率小幅回升，社会库存大幅增加；北方地区炼厂负荷处于低位，部分炼厂开始准备复产，部分地区试探性下调价格以缓解库存压力，但贸易商多以观望为主；美国制裁俄罗斯石油公司，进一步封锁委内瑞拉原油出口，市场担忧马瑞原油供应，沥青期价受到提振，06合约继续收涨，期价围绕3100关口整理，上方测试3150一线压力，短线呈现震荡回升走势区间参与。燃油期价收高，跳空站上2300一线，上方测试2400区域压力，短线燃油期价会呈现震荡回升走势区间参与

EG；上游原料原油受利比亚产量下降及疫情控制继续转好影响，价格继续反弹，提振工业品。部分装置停车检修，乙二醇开工率略有回落，受物流及下游开工缓慢恢复，港口库存小幅下降，但终端库存累积及开工条件较严，目前需求尚且疲弱，对乙二醇提振力度有限，后市关注疫情及开工情况，主力空头持仓减少，短期下方关注4430附近支撑，上方测试4530附近压力，建议区间逢低做多交易

橡胶；目前全球进入低产期，泰国南部也因天气影响而将提前停割，供给端对期价形成支撑。近期疫情控制表现乐观，下游轮胎厂陆续恢复，需求逐渐开启，但前期进口增加带来的库存累积也将在短期继续施压胶价。盘面上小幅震荡，后市关注上方11850一线压力，短期在11550-11850区间交易

甲醇；从甲醇供需面看，内陆地区甲醇供应充足，库存压力促使企业降低负荷，随着疫情控制得到进展，物流运输逐步恢复，库存有所下降，甲醇制烯烃企业因外运受阻而导致库存增加，部分装置降低负荷，对甲醇需求产生不利影响，甲醇冲高回落，关注上方2150附近压力，短期建议在2090-2150区间交易

PP；疫情数据乐观，各省开始加强复工动作，虽然下游开工较缓，但市场交易开始活跃，补库心态走强。目前趋势向上，短期易涨难跌，中期仍旧偏空，暂时观望【供参考】

扫描下方二维码即可向他提问↓↓↓回答者：威科夫—量价解密 | 国有大型期货公司 首席分析师回答时间：2020-02-17 17:28:34化工经过一周的蓄势整理，今天终于走出漂亮突破，国家超3万亿流动性加持下，随意各地产能恢复，化工板块能否迎来一波牛市行情？期待威总重点解读（燃油/苯乙烯/乙二醇/甲醇/PTA/PP/塑料）

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智咖解答：

量价分析不同于基本面，我们试图给圈友唯一确定的结论，回答圈友问题确存在复制现象，望圈友理解，请尽量避免同品种重复get。一、化工板块指数日线图：化工板块经过上周的高位震荡今天向上突破，之前我们说过，在一波上涨之后的窄幅横盘震荡是强势震荡，这种窄幅突破之后大概率会延续涨势，这也是威科夫理论中蓄势过程，今天放量上涨，价格收在高位明显是多方主控市场的表现，后市震荡向上回补缺口的概率大。今天化工板块各品种走势基本相似，都是放量上涨，只有甲醇表现缩量上涨。二、主要化工品种指数简析：塑料：放量上涨，需求增加，价格收在高位，多方主控市场，强势信号，后市震荡回补缺口概率大。PP：放量上涨，需求增加，价格收在高位，多方主控市场，强势信号，后市震荡回补缺口概率大。乙二醇：放量上涨，需求增加，价格收在高位，多方主控市场，强势信号，后市震荡回补缺口概率大。苯乙烯：放量上涨，需求增加，价格收在高位，多方主控市场，强势信号，后市震荡回补缺口概率大。PTA：放量上涨，需求增加，价格收在高位，多方主控市场，强势信号，后市震荡回补缺口概率大。甲醇：缩量上涨，价格收在高位，市场供应减弱，多方主控市场，强势信号，后市震荡回补缺口概率大。燃油：放量上涨，需求增加，价格收在高位，多方主控市场，强势信号，后市震荡回补缺口概率大。二、综合人（主力）主导市场方向：威科夫假想了一个人，这个人是超级交易者，非常神秘。我们在研究、理解和解读市场波动的时候，认为买单和卖单都来自有势力的人，他们的渠道比普通投资者广泛。他们的大单对市场价位有影响（大单来对冲基金、主力机构、专业人士等），这些人可以被理解为主力。主力导致了市场的波动；我们还可以理解为是无尽的供需定律导致了市场的各种反应。主力的影响和供需定律其实是一个意思。从这个角度讲，我们去研究永安的持仓是有道理的，我们要想了解主力，应该问自己：“主力的动机是什么？”“如果我是主力，我会怎么做？”除了这两个问题，我们还可以问：“主力的意图是什么?”“主力想如何对付公众，他的目的是什么?”。在高位最能让公众疯狂的是价格的急速上涨或者不断的快速突破，主力通过制造暴涨行情吸引了公众的眼球，让他们认为现在不买，就会错过超级牛市，于是贪婪的本性让公众疯狂抢购。主力正是利用了这种疯狂来出逃，所以在目前这个阶段震荡是天生必须的。扫描下方二维码即可向他提问↓↓↓

农产品

回答者：梅子青|中华棉花集团有限公司  市场研究部总经理回答时间：2020-02-17 12:55:38梅总您好！【罕见蝗灾袭击东南亚和印度➕美国国家棉花总会预计种植面积减少5.5%】pk【美国对华3000亿关税A清单加增关税减半➕棉纺织行业延期复工】后市棉花节奏和路径如何规划？远月是否会持续走强并扩大与近月的价差？盼复，谢谢！

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智咖解答：

您好！今天北京市小学生网上开学，管住熊孩子认真学习和研究这个市场难度一样大~~~开个玩笑。您对棉花市场的信息关注度很高，最近几天国内比较热的消息大致就是这些了，有好有坏。其实准确判断其路径和节奏挺有难度。我个人理解目前可做的就是逐一分析各种因素的影响力，看看哪些更可能占主导。下面说说我个人的理解，不见得对，供您参考。1.蝗虫对棉花市场最多算是潜在心理影响，作用有限。从影响程度看，粮食要大于棉花，国外要大于国内。预期郑棉影响不大。当然，如果扩大范围说是天气和自然灾害对郑棉的潜在影响也可以，不过现在尚无法预估，只能定为不确定性。如果预期兑现得太早，会影响交易节奏。2.包括美国、中国在内的种植面积减少，可大可小的影响，关键看供应和消费之间的变化关系，今年供应减少的同时，消费也减少了，全球库存还是增长的，后面要看供和求哪个因素在某个阶段占主导。3.对华部分商品关税减半理论利好，棉纺织行业延期复工利空，两者也是要发展着看，现在疫情还没有到可防可控阶段，拐点未现，因此无法过早得出准确结论。但我不是很乐观，理由就是中美虽然签订了贸易协议，但并不代表贸易战彻底结束了，天下太平了。最近中美口水战继续，美国为首的多国借助疫情对中国贸易和人员进行限制就能说明这一点。疫情至少对一季度贸易（包含外贸和内需）影响非常大，二季度能不能恢复一是看疫情控制程度，二是看国际多数国家对中国贸易限制情况，三是看中国有多少订单转移出去了，到三季度还能不能恢复。所以您说的这些都只是发展着看。节奏上，我个人看，3月全面复工的话，会有一轮原料补库行为发生，支撑市场价格，但可能比较短暂就恢复平淡了。4月要看看广交会以及对外贸易形势才能判断二季度情况，同时，供应端3-4月，8-9月被炒作的成分大些。3月主要看疫情会不会影响新疆春播生产；4-9月看天气，包括虫害影响，还要看棉花调控政策会不会有变化；消费可能是全年影响，只不过每个季度影响程度不同，要和供应变化综合在一起判断。言而总之，要发展着看，可能在交易节奏上是脉冲式影响。远月和近月走强是大概率，毕竟在产量下降、天气不确定的影响下，只要中国经济在2020年不出现衰退，消费在疫情结束后不会大幅度下滑，远强近弱的格局还会出现，但出现前年5-9合约动辄800-900的价差也比较难。今年的市场尤其难判断，分段看，分节奏看，分因素看，不能一个结论贯穿始终。春节前我们预估一季度出现头部行情被疫情彻底打乱，后面还会出现更多的黑天鹅事件，我也只是结合当前的市场因素谈谈个人看法，供参考。扫描下方二维码即可向他提问↓↓↓回答者：王海龙 | 中枣果业上海分公司 副总回答时间：2020-02-20 12:23:32王总您好！【水果您是专家】今天苹果大涨突破7100，上涨原因是什么？持仓上看却是减仓，短线多头趋势持续性如何？可否追多？有无可能是在诱多？该如何交易？另外，也说说红枣，是否有好的交易机会？谢谢！

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智咖解答：

苹果节后开盘大幅跳水，05合约最低被打到6815，这个确实有些情绪化了，从苹果的收购价来看，7000以下已经属于非常低的价格了，远低于之前各机构计算的的交割成本，商品赔钱卖也屡见不鲜，因此在6800上方时市场抄底做多并不积极，但可以确定的是苹果再回到7000之下概率不大，但同时也需要提防短期过于激烈的大幅拉升（比如今日），后疫情时期的市场秩序和信心恢复是需要时间的，不可能突然改变，疫情已经让冷库的经销商压力巨大，目前出库依旧没有恢复，这近一个多月的消费停滞，库存没有减少，错过的消费也是无法回补的，因此后期销售压力会大于往年，随着疫情减缓，出库会逐渐恢复，整个产业链都有较强的补货的需求，也许这就是今天突然拉升的由头。苹果从趋势上来讲已经到底了，操作上应该逢低做多，遇盘中突然大幅拉伸可以适当减仓，等价格回调后再接回，滚动操作相对稳妥，切不可追涨杀跌，长线来看苹果再次站上7500还是有机会的。扫描下方二维码即可向他提问↓↓↓

有色金属

回答者：庞爔春Ajax回答时间：2020-02-15 20:12:21 沪铜受疫情影响会不会跌破前低？棉花会不会下跌到12000，毕竟消费段收到很大影响

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智咖解答：

沪铜这次的下跌就是收到疫情影响。我认为铜是被错杀品种之一，所以大概率不会创新低，相反，现在位置给多头提供了比较好的多头机会。理由如下：1、铜的下游消费主要在房地产相关的后端消费，比如电线、电器以及房地产驱动的信贷周期下的汽车。另外一个就是基建，这轮基建的刺激重点可能在通讯的基础设施建设上，所以可能这方面是利多。2、电网投资，从电网来看，这方面是出现了小幅的减量，从这个角度来看是利空。3、冶炼厂利润。冶炼厂利润和副产品收益（硫酸等）都出现了下降，尤其是硫酸是危化品，如果短期憋库再倒逼冶炼产能的话，对产量会产生影响，这方面是利多。4、投机需求。去年你看中国保税库库存下降比较快，我对这部分库存的理解是库存中的一部分代表铜的融资需求，这部分库存下降意味着的铜的金融属性下降，但今年一季度这部分库存由开始上升，当然除了其它的需求外，金融属性似乎又回来了。所以对铜也是利多。从大的方向上来讲，铜价和美国10年国债到期收益率正相关，为什么？因为铜价表征的是宏观需求的情况，如果宏观需求不好，那铜价会跌，如果宏观需求好，铜价就会涨。再进一步，什么是宏观需求？就是总体需求大于总体供应的时候形成通胀，而通胀又会反映在利率里，如果用10年国债收益率来表征，那么的利率会走升，期限结构也会发生变化。好了，到这里对铜价的判断变成对利率的判断。那么利率是否会起来呢？个人认为我们先不要看太远，就看未来1-3个月以利率代表的通胀是否会起来？我的结论是会起来，理由请看这张图：这张图来自于上一个燃料油策略里的一个辅助图表（详见： https://m.mindcherish.com/circle/detail?id=167954 ）这张图要说的意思是黄色框里是美联储预期的通胀合理区间，目前原油表征的通胀已经接近下沿了，所以接下来大概率是要反弹的，这就意味着总体需求预期向好。所以也会刺激铜价反弹。所以对于铜价，我总结一下：大概率不破新低，继续看好铜价。扫描下方二维码即可向他提问↓↓↓回答者：雷连华 | 长江期货  有色金属高级研究员回答时间：2020-02-21 08:07:55  雷总好；伦锌和伦镍不断新低，为何如此弱势？国内复工潮开启，06镍10万附近可以抄底？②铜已春节后45000上涨千元，多单可以持有等回补缺口48500？③白银和黄金如何看？

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智咖解答：

锌本身基本面就不行，叠加疫情累库存超预期，价格下跌是符合逻辑的。我们在去年二季度初就开始看空锌价格，价格运行符合预期。从趋势上看重心还需要下移，趋势单可以继续拿着。锌的大逻辑是，高tc让产量保持在高位置，而需求端表现疲软，供大于求，通过价格的下跌来压缩供给侧的利润，限制供给的增长（锌矿、锌锭），来达到新的平衡。镍前期的上涨是炒作印尼禁矿，价格下跌是一个理性回归的过程。镍遇到当前基本金属遇到的一样问题。需求疲软，供给增长，被动性累库存。疫情对上游的影响小于下游，而镍的上游大部分在海外，而且产业链外迁的趋势更为明显，所以供需之间的矛盾会变得更强一点。现实端是弱的，这点是需要重视的。疫情之前我们说过镍的抄底策略，基于印尼禁矿之后镍矿供给偏紧、国内镍铁减产等引发的预期及变化，新能源汽车再次保持高速增长，镍需求端已久保持正增长的局面。疫情让需求端延后，缓解供需缺口短周期趋于过剩；低于预期的需求回归带来价格的压力。因此我们也提示了做一些对冲的操作。镍背靠10万，远期，轻仓布局依然可以。更为安全的是右侧交易。谁也不知道疫情什么时候结束，谁也不知道疫情是否会在海外扩散，对供需 影响难以判断。铜的判断是震荡行情，供需是紧平衡的，且金融属性比较强，在国内刺激政策不断加码的背景下，保持了偏强的波动。如果短期疫情结束，铜会反弹，弥补前面跳空的缺口；否则将保持低位震荡的局面。铜可以作为多的选项之一。贵金属是战略性做多的选择，这个也是我们之前一直强调的。金比银好，银有工业属性，目前工业金属的需求都是弱的。全球大的经济环境并不好，局部地区冲突越来越多，经济基础决定上层建筑，经济环境的好坏也会和地缘政治相关。从中国上下五千年的历史看，朝代的更迭的背景基本上都基于民不聊生；饱暖思淫欲，贫穷恶念生。贵金属大周期继续看好。扫描下方二维码即可向他提问↓↓↓

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蒋越的豆粕玉米期现货交流大豆种植面积预期为8500万英亩，去年为7610万英亩，大幅高于去年，玉米相比大豆，增加更多。不过这个时间点，美豆应该不会落很快，震荡走弱即可。至于为啥，常年做豆粕的应该懂扫描下方二维码即可加入【豆粕玉米期现货交流】↓↓↓       刘云黑色研究圈（纯干货）商品期货黑色系篇：一文读懂难搞的上下游产业链联动黑色系可谓是整个商品期货市场中最赚钱的品种，但同时也是最容易亏钱的。整体来说，黑色系流动性好，持仓量和交易量都足够大；牛熊市明显，适合趋势交易；此外资金博弈激烈，波动性大，也比较适合短线交易，因而非常受欢迎。但同时由于高杠杆以及相对比较复杂的上下游联动关系，黑色系期货本身还是具有较高门槛的，若是什么都不了解就贸然涉足，很可能就只有被“割韭菜”的命。所以，为了避免打无准备的仗，我们首先要了解基本的入门知识。品种：先来看品种。目前较常见的黑色系期货主要有上期所的螺纹钢（RB）、热卷（HC），大商所的焦煤（JM），焦炭（J），以及已经国际化的品种铁矿石（I）。其中螺纹钢处于黑色产业链的中游，是黑色系的龙头，也是黑色系当中投机氛围较重的一个品种。此外，铁矿石也非常受欢迎。推进国际化进程之后，中国铁矿石期货已成为全球最大的铁矿石衍生品市场，成交量约为全球第二大铁矿石衍生品市场——新加坡交易所铁矿石期货和掉期的20多倍。黑色系产业链：此外需要了解的就是黑色系的上下游产业链了，因为这些黑色系品种构成了一个完整的上下游产业链，关联性非常强。本篇文章主要从供给端和需求端两方面入手让你对整个产业链有个初步了解。供给端：供给端主要有焦炭、焦煤和铁矿石。焦炭是焦煤的下游产品，每生产1吨焦炭需要1.33吨炼焦煤，世界90%以上的焦炭产量都用于高炉炼铁。而铁矿石则几乎只作为钢铁生产的原材料使用。生产一吨生铁需要1.6吨铁矿石，铁矿石在成本中占比超过60%。目前全球铁矿石增产的主要来源区域是巴西和澳大利亚，这两国产量占全世界产量的56.1%。世界三大铁矿石生产公司分别为澳洲力拓（Rio-Tinto）公司、必和必拓 (BHPBilliton)公司及巴西淡水河谷(VALE)公司，产量占全球比重的42.6%。需求端：钢材是焦炭和铁矿石的下游需求企业，华东地区是我国螺纹钢最大的生产和消费地区。我国粗钢产量占世界约50%，同时又是钢材消费大国。钢铁行业的旺季是在每年3-6月，淡季在1-2月。根据数据统计，钢材的下游需求主要为：房地产32%、基建16%、机械16%、汽车7%、其他28%。螺纹钢的下游更偏向于房地产，桥梁，道路等土建工程建设等，与基础建设投资也有密切的关系。热轧卷板则被广泛应用于冷轧基板，船舶，汽车，桥梁，建筑，机械， 输油管线，压力容器等制造行业。值得注意的是，对产业的了解不是一蹴而就的，它是一个不断累积的过程。在对行业的上下游有个整体理解之后，还需要慢慢地深入了解，上文提供的也只是一个基本框架，需要慢慢填充。当你对整个行业有所了解之后，看到一个商品涨价了，你便可以通过判断它是原料端还是中间产品亦或是产成品，以此推断这个产业未来的变化，从中挖掘出更多套利机会。联动分析逻辑黑色产业链上下游商品通常成本互相制约，价格环环相扣，这使得黑色产业链中某一商品走出趋势时，会同时带动整个产业链的趋势。因此分析黑色系商品需要着眼于整个黑色产业链的各个环节。商品本身的市场供求关系商品的价格趋势主要由其本身的市场供求关系决定。下游终端行业的发展速度与钢材供给水平的平衡关系会主导钢价的走势，而钢的上游材料焦炭和铁矿石的价格也会决定钢价的上下限。像焦炭这种处于焦煤与钢材之间的产品更是会受到同时来自上下游价格的影响。一般某个商品的下游需求相对较强，则该商品拥有更强的议价权。市场预期市场预期主要会通过改变供求及市场资金状况，起到放大价格涨跌幅的作用。比如说当市场预期钢价要涨的时候，钢贸商会积极囤货，钢厂里的钢材被不断采购，但是下游终端又因为钢贸商的惜售导致需求不一定能得到完全满足，钢价进一步被提升。宏观经济和政策当经济上行时，下游终端投资增速，需求旺盛，而市场上流通资金充裕，旺盛的终端需求会带动上游所有行业。而当资金紧张，银行贷款收紧时，钢贸商资金链会紧张，钢价有可能会因此维持低位运行。此外，像去库存、去产能以及环保相关政策也都会影响到黑色系商品的价格走势。基本交易逻辑很多交易员在交易黑色系商品期货时，比较看重的两个指标通常是库存和基差。一般情况下，低库存说明现货市场供应紧张，现货价格易涨难跌，高库存说明现货市场供应宽松，现货价格易跌难涨。除了库存，绝大多数以基本面为主的交易者，在进行交易时都会到参考基差这个指标。基差也叫升贴水，是指期货价格与现货价格之间的差，当期货价格高于现货价格时，期货处于升水，基差为正；反之，期货处于贴水，基差为负。在黑色系商品期货中，针对基差最常规的做法就是：贴水做多，升水做空，把现货作为一个参考的标准，期货价格比现货低了就买入，期货价格比现货高了就卖出。当然，研究黑色的体系有很多：需求体系、供给体系、库存体系、进出口体系、利润体系等等，研究体系不同的话，走的投资逻辑很可能也会不同。但不管研究体系多复杂，最终还是找到适合自己的并做适当简化，就像螺纹钢期货专家徐锋就表示，“我对于黑色系品种的研究体系，第一个是宏观，第二个是产业链，第三个是基差，贴水的时候买，升水的时候你就套。扫描下方二维码即可加入【刘云黑色研究圈】↓↓↓

本周智咖

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