股市强势反弹！11月怎么走？智本社发布《中国宏观经济月度报告（11月）》

11月1日，股市开门红，强势反弹。

上证指数早盘高开高走，收复2900关口，午盘再接再厉，白酒、旅游、酒店板块带动指数上涨2.62%，收于2969.20；深证成指上涨3.24%，收于10734.25。贵州茅台放量大涨8.30%，五粮液大涨6.80%。

恒生指数开盘气势如虹，盘中最高触及15632，尾盘有所回落，最终大涨5.08%，收于15455.56。恒生科技指数大涨7.76%，腾讯控股大涨11.58%，美团大涨12.26%。

今天久违的大红线一扫十月颓势。上证指数已连续四个月下跌，10月接连跌破3000、2900点，最低触及2885，距离4月疫情期间的低点仅一步之遥。恒生指数从去年年初开始持续下跌，9月、10月分别大跌13.69%、14.72%，迅速击溃19000到15000的整数关口，创下2008年以来最大的单月跌幅，最低触及14597。

11月强势开局，信心触底反弹？

不过，昨天（10月31日），国家统计局发布的数据显示：10月份制造业采购经理指数（PMI）录得49.2%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。其中，生产指数为49.6%，比上月下降1.9个百分点；新订单指数为48.1%，比上月下降1.7个百分点；均在临界值之下，表明制造业生产和需求均有所回落。财新10月中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.2%，与统计局的数据一致。

9月份，国家统计局录得制造业PMI反弹至50.1%，与财新制造业PMI48.1%的分歧较大，且走势相反。10月份制造业PMI回归，符合之前上期宏观经济报告中“结构性复苏的可持续缺乏支撑”的判断，以及上周日“10月制造业PMI大概率走弱，可能重回荣枯线之下”的预期。

另外，10月份非制造业PMI指数为48.7%，综合PMI指数为49.0%，均比上月下降1.9个百分点，均落至临界值以下，表明企业生产经营活动总体有所放缓。

10月份制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI指数均下降，并落于临界点之下，股市为何强劲反弹？

如今，资本市场的投资信心和宏观经济的增长信心，主要取决于能否形成新的稳定的预期，包括疫情、房地产、互联网平台、民营企业等方面。

11月经济怎么走？

智本社发布新一期宏观经济报告：

《中国宏观经济月度报告（11月）》

主题：关注预期

时间：2022年11月

科目：《中国宏观经济月度报告》

分析：清和社长

机构：智本社金融研究院

核心摘要：

（一）11月份，关注预期。

（二）10月份，受假期和疫情相关因素影响，经济活跃度降低，四季度弱开局。

（三）三大需求趋势不变：社会零售受疫情相关和家庭收入及预期抑制；出口增速持续下降，对欧美出口回落明显；投资维持较高增长，依托于公共投资。

（四）三大投资格局不变：基建投资强化，四季度或小幅回落，但依然维持高投入；房地产投资弱化，供给端受约束，需求端受刺激政策深度缓慢筑底；制造业投资分化，基建投资拉动上游制造高增长，依赖内需的下游制造延续低增长，受出口增速下降影响的中游制造有所回落。同时，制造业呈高投入、高产出和利润增速回落趋势。

（五）10月份进入今年的专项债、政策性等公共融资收尾阶段；11月份，明年专项债余额可能提前下发，规模不小于1.3万亿；央行可能降息或降准以支撑流动性。

（六）11月份，全球经济衰退将进一步削减出口，美联储加息可能削弱人民币，了解美国中期选举对中美关系的长期影响。

（七）香港特首李家超发布首份施政报告，试图将香港带回经济轨道，关注港府在人才引进、技术企业引进、房地产投资、虚拟资产等方面的新政策及投资机会。

（八）疫情相关因素仍是影响宏观经济复苏的首要因素，也是不确定性的主因。

重点关注：市场预期变化、出口增速下降、美联储加息、美国中期选举。

重点提示：关注市场能否形成新的相对稳定的预期

智本社金融研究院《中国宏观经济月度报告》（2022-2023），共12期，每月初推出，图文格式，终身会员免费。

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