彭博中资美元债(功夫债)月报: 中资美元债违约率首次下降，但会再度反弹吗?

中资美元债，又称功夫债，是指中资机构在离岸债券市场以美元计价所发行的债券。

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本文为彭博行业研究发布的研究报告《China Credit Monthly》的简单介绍，该报告仅供正式订阅用户查看和使用。您可在文末“阅读原文“联系我们加入订阅列表或预约产品演示。

9月市场回顾

自2021年9月中资地产商违约事件开始迅速增多以来，中资美元债违约率首次出现下降，但是否会再度反弹仍需观望。10月，中国公司债市场中与债券到期有关的再融资压力较前几个月下降，因此市场波动有望降低。(彭博行业研究）

核心议题

12个月以来，违约率首次出现下降

功夫债一级市场

功夫债二级市场

一、12个月以来，违约率首次出现下降

9月，中资美元债市场在过去12个月中首次没有发生违约。自5月开始，放宽对中资地产商现金持有量的限制或有助于限制下半年债务违约率的上升，从而改善美元债市场的情绪。

截至9月30日，从存量规模来看，过去12个月共有315亿美元的美元债和155亿元人民币（22亿美元）的在岸债券违约，涉及36家离岸美元债发行人和六家在岸人民币债券发行人。在美元债券市场，表中34家房地产公司发行的违约债券占所有违约债券的99%以上。

二、功夫债一级市场

1. 离岸市场新债发行：9月有41家中资发行人在离岸市场通过发行债券募集了75亿美元。合景泰富为最大的发行人。

不同货币计价债券发行金额

（单位：百万美元）

2. 上海自贸区离岸债券发行量激增：年初至今，上海自贸区离岸债券发行规模是2021年发行总量的三倍多，主要是由以人民币计价的离岸债券带动。

上海自贸区离岸债券发行规模

（单位：百万美元）

三. 功夫债二级市场

9月离岸市场交易量下滑 根据MiFID以及TRACE的数据，9月离岸市场中资发行人债券的总交易量为70亿美元，低于8月的78亿美元。非必需消费品板块发行人的交易最为活跃。

中资发行人离岸交易量（美元）

* 本文数据来自于彭博终端，数据截止于 9/30/2022

本文作者

彭博行业研究信用分析师Daniel Fan

彭博行业研究信用策略师Jason Lee 彭博行业研究助理信用分析师Adrian Sim 彭博行业研究地区市场分析师John Lee 产品经理Qi Li

固定收益数据分析师Adrian Yim

监管和信用数据专家Allen Yan

固定收益数据分析师Edison Wang

固定收益数据分析师Kristine Lian