近8成公司被机构减仓，贵州茅台也在，明星基金经理押注“冷门股”，后市怎么走？

市场持续震荡行情下，机构如何掘金？

随着上市公司、公募基金三季报的陆续出炉，机构持股路线、明星基金经理调仓路径也逐渐浮出水面。

整体来看，142家获机构持股的公司中（剔除第三季度上市的公司），有112家三季度被机构减仓，占比达79%，贵州茅台、宁德时代、中国移动等巨头在列，机构主力公募基金大额加仓小市值企业。

而明星基金经理抱团新能源热门赛道股的同时，也在押注“冷门股”。

展望后市，A股市场有望在四季度完成筑底成为机构较为一致的研判。

01

近八成公司被机构减仓

贵州茅台、宁德时代在列

据Wind数据统计，截至10月21日，150家已披露三季报的A股公司中共有144家公司在第三季度末获得机构持股。

从机构持股占公司流通股比例看，超过50%的有37家公司。其中，大有能源、新华百货、海天精工分别以85.90%、81.15%和80.76%位列前三。不过，3家公司的机构持股数量和占流通股比例，在第三季度均有所下滑。

图/Wind

在2022年第三季度机构持股变动方面，Wind数据显示，剔除第三季度新上市的2家公司，三季度获机构减仓的公司占大多数，142家公司中获机构减仓的公司达112家，占比达79%，仅30家公司获机构加仓。

而在被机构减仓的大军中，贵州茅台、宁德时代、中国移动等行业巨头赫然在列，宁德时代被减仓2.81亿股，贵州茅台被减仓0.85亿股，中国移动被减仓1.09亿股。

不过，贵州茅台前十大流通股股东中的公募、私募基金及北上资金在三季度均有所增持。Wind数据显示，公募基金中，华夏上证50ETF和招商中证白酒分别在三季度增持了150.77万股和33.34万股，位列贵州茅台第九和第十大流通股股东。

经过这次增持，华夏上证50ETF的持仓量超过了招商中证白酒，成为持有贵州茅台股份最多的公募基金。此前，招商中证白酒连续多个季度都是持有贵州茅台最多的基金。

持有中国移动并位列前十大股东的华夏回报证券投资基金和易方达稳健收益债券型证券投资基金，在三季度分别加仓26.2万股和714.15万股；宁德时代的第十大股东汇丰晋信低碳先锋股票型证券投资基金则在三季度减仓9.25万股。

值得一提的是，作为机构主力的公募基金，三季度调仓明显倾向市值不足百亿的“小企业”，天润乳业、嵘泰股份、常宝股份成为三季度公募加仓规模居前的个股，三季度分别获公募加仓1292万股、731万股、572万股。

以10月21日收盘价计算，3家公司最新市值分别为48.8亿元、46.8亿元、55.4亿元。

但从业绩来看，上述三家公司三季度均表现亮眼。天润乳业今年前三季度分别实现营收和净利6.18亿元、0.46亿元，同比增长19.67%、45.33%；嵘泰股份分别实现营收和净利4.21亿元、0.40亿元，同比增长62.06%、172.61%；常宝股份分别实现营收和净利17.42亿元、1.67亿元，同比增长77.72%、5949.94%。

同时，广汇能源、招商轮船、TCL中环、山西焦煤、福耀玻璃等市值较高的公司则被公募大额减仓，减仓规模分别为9.46亿股、4.66亿股、3.46亿股、3.18亿股和2.70亿股。

02

明星基金经理调仓路径

抱团新能源，朱少醒押冷门股

机构持股情况浮出水面，明星基金经理的调仓路径也颇受关注。

10月20日，首位百亿级明星基金经理陆彬在管7只产品中有4只披露了三季报，分别为汇丰晋信动态策略、汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信核心成长，4只基金合计规模为212.97亿元。

作为2020年“股基冠军”，陆彬二季度末的管理规模已达339亿元。

总体来看，陆彬的基金三季度投资方向仍主要是新能源，在新能源板块内部调仓，尤其是对锂电方向进行了结构性调整。

而这并非个例。

从今年公募基金的仓位来看，新能源热门赛道持续受捧，配置新能源的比例处在历史高位。今年三季度重仓新能源的基金继续重仓新能源，抱团方向并没有明显变化。

根据A股公司三季报，上机数控、璞泰来、派能科技、TCL中环、星源材质等新能源赛道公司被均被明星基金经理看中，一众明星基金经理在管基金产品位列上述公司前十大流通股股东。

其中，上机数控的三季报显示，崔宸龙管理的前海开源公用事业股票基金和前海开源新经济灵活配置混合基金，跻身公司前十大流通股股东之列，两只基金分别持有公司719.32万股和575.22万股，持有市值为9.70亿元、7.76亿元。

同时，茅炜和王博管理的南方成长先锋混合基金持有上机数控240.16万股，持股比例0.62%，持股市值为3.24亿元。此前二季度末，上机数控尚未进入南方成长先锋混合基金持仓当中。

同样受明星基金经理青睐的新能源公司还有璞泰来，东方增长中小盘混合、农银汇理新能源主题与华夏能源革新股票基金三只基金位列前十大流通股股东席位。

华夏能源革新股票基金由郑泽鸿管理，三季度增持璞泰来至2066万股，较上期增加了913.94万股，持股比例为1.49%；农银汇理新能源主题为2020年的亚军基金，原由赵诣管理，现邢军亮管理。

杨锐文管理的景顺长城新能源产业股票基金三季度则增持另一家新能源企业星源材质10.02万股，以1169.07万股的持股数量在前十大流通股股东中位列第九。星源材质三季度还获得了东方新能源汽车主题混合基金的增持至1520.70万股。

此外，丘栋荣管理的中庚小盘价值股票基金新进成为豪能股份第六大流通股股东，持有数量和占比分别为789.47万股和2.03%；崔宸龙的前海开源公用事业和祁禾的易方达环保主题均新进TCL中环，分别成为第6大、第9大流通股东；王鹏管理的泰达宏利转型机遇三季度新进派能科技（688063.SH），成为第6大流通股东。

抱团新能源热门赛道股的同时，也有明星基金经理眼光独到，压中冷门股。朱少醒重仓汽车燃油添加剂龙头瑞丰新材便是典型。

根据瑞丰新材2021年年报，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合基金已新进成为公司前十大流通股东。自2022年初开始，瑞丰新材股价持续下跌至4月底才有所企稳，期间富国天惠精选成长混合基金持续加仓，一季度增持了164.05万股。

三季度，朱少醒继续大幅买进，截至三季度末合计持有该股达500.82万股，成为瑞丰新材报告期末十大股东中唯一的公募基金产品。

而从瑞丰新材的股价和业绩表现来看，朱少醒押对了。

自5月开始，瑞丰新材股价飙升，10月20日更是以163.99元/股创下历史新高，今日盘收161.70元/股维持高位，年内股价整体涨幅近90%。

图/Wind

与此同时，瑞丰新材的业绩表现也颇为亮眼，2022年前三季度营业收入达20.41亿元，同比增长202.19%；同期实现净利润3.63亿元，同比增长168.09%。

值得一提的是，瑞丰新材今年上半年净利润还只有1.5亿元，增速为40%，这也意味着，公司的业绩在第三季度跑出了“加速度”。

此外，明星基金经理余广挖掘的以低端市场为核心的电动两轮车龙头爱玛科技，亦是需要基金经理慧眼识珠的品种。

03

展望后市

四季度有望完成筑底

整体来看，2022年前三季度市场风格较去年出现明显变化。

2021年全年，创业板涨幅明显优于深证成指和上证综指，以宁德时代、阳光电源为代表的新能源板块带动市场走强。而2022年前三季度仅煤炭行业出现了上涨，涨幅为32.67%；跌幅相对偏小的行业也主要来自综合、交通运输、石油石化、房地产等低估值行业。

川财证券称，今年以来，全球流动性收紧和“逆全球化”的加剧下，市场风格偏好从“成长”向安全边际较高的低估值板块转移。

而展望四季度，A股市场有望完成筑底成为机构较为一致的研判。

“当前A股市场大概率处在中长期的底部区间，未来逐步向好的确定性在不断提高，这是国内流动性保持宽裕、企业盈利有望触底、市场估值合理偏低等因素所共同决定的。”兴业基金表示。

据兴业基金预判，A股市场有望在四季度完成筑底，拐点何时能够确定则取决于困扰市场的国内外核心因素何时出现明确变化。其中，国内经济增长预期则决定了投资者对于A股未来盈利增速的判断。

“就目前情况看，市场尚未形成经济增长明显改善的一致预期，投资者仍在期待更加强有力的政策举措，因此四季度和明年年初，政策层面的变化是值得重点关注的。”兴业基金进一步表示。

湘财证券研究所称，大会和12月的经济工作会议，预计都将为A股提供强力的支撑，预期四季度A股大概率将呈现宽幅震荡的格局。

在静待国内外核心因素变化的同时，机构也建议投资者提前布局。“四季度市场处于适当增大配置，迎接反攻信号的阶段。”渤海证券认为。

招商基金研究所表示，结构上，从行业盈利预期自下而上的角度看，预计最新的景气分布与表现为：2022年具备景气反转的汽车零部件、生猪、火电、酒店、日化品等行业；2022年延续高景气的光伏设备、锂矿、锂电池、石油开采、动力煤等行业；景气改善或稳定的白酒、黄金、云服务、航空军工等行业。

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