腾讯痛失第一，“带头大哥”杀回来了！

▣作者：庄主▣来源：米筐投资（ID:mikuangtouzi)

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话说，江湖传言：宏观经济层面，有“投资”“消费”和“出口”三驾马车，一路拉着我国的GDP高歌猛进。而在我大A股市场，同样有3股神秘力量江湖人称“拉动市值的三驾马车”。它们分别是：清香型、浓香型和酱香型……作为消费题材当之无愧的市值之王，贵州茅台在2022年三季度中国企业500强当中，以2.35万亿元的总市值，拳打腾讯、脚踩阿里，上演了一场王者归来。这个“2.35万亿元的总市值”到底有多猛，可能很多兄弟姐们并没有什么太大的直观概念。咱们做个简单对比大家可能就会清晰很多。全球总共有197个获得联合国普遍承认的主权国家，以2021年GDP总量进行计算，排名第42位的智利去年的GDP为3170.6亿美元。就算给他贴层金，忽略当时美元大贬值，仅以现在美元超级强势的汇率折算，其GDP换算后为2.28万亿人民币。全球排名第42位的国家GDP为2.28万亿人民币，贵州茅台一家公司的市值就高达2.35万亿。什么叫富可敌国？全球79%的国家，哪怕全国捆在一起上，都干不过“贵州茅台”这一家公司……如果全球经济体不仅仅是以主权国家为单位进行排名的话，那么贵州茅台作为一家公司，竟然有资格栖身“全世界前五十个最强大经济实体”之一。你就说这事儿让人上不上头？

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最近，这位上演王者归来的“白酒一哥”，不仅重夺中国上市公司市值第一，而且率先披露了2022第三季度季报。在前三季度财报当中，贵州茅台的营业收入高达871.6亿元，同比增长幅度高达16.77%。归母后净利润也有443.99亿元的好成绩，同比增长更是高达19.14%。接近两成的同比收入增长，这在同体量公司当中，也属于亮瞎狗眼的存在。同时如果仔细算一下贵州茅台总营收均数，就会发现茅台在过去三个季度当中，相当于每天血赚1.6个多亿啊！仅看今年第三季度数据，贵州茅台的营业收入就高达295.43亿，净利润146.06亿元，同比增长了将近16%。净利润率更是高达49%，这简直就是在抢钱啊！实话说，我是真的领悟到什么叫“暴利”了。以前同行之间开玩笑，说做金融的最看不起的就是抢银行的，风险又高回报又少，脑袋别在裤腰带上就抢那几百万，还不够塞牙缝的！但是看完茅台酒厂的这份财报，然后又看了看最近因为暴雷和基金窝案锒铛入狱的经理名单之后，我沉默了。坑爹啊！这不就是五十步笑百步嘛！到底谁看不起谁？！明摆着，卖白酒的才应该看不起所有人！阿里巴巴都干不过他了！最后只能瘫软无力地说一句“酱香科技”YYDS呗……金融人最后的尊严，也就只剩下在业绩报公布之后，狠狠地砸两下股价泄愤了……

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当然，以上“砸盘泄愤”之说纯属戏言！就在茅台公布这份相当亮眼的三季报同时，市场确实做出了与直觉相反的举动。茅台股价不仅没有应声起涨，反而是拉开了一波快速下跌，股价至昨天收盘为止，报收1648点，直逼近两年调整结构下沿，大有一言不合就死给大家看的架势……究其原因，虽然茅台的业绩已经表现得相当抢眼，但依然还是不及市场对其的高度预期。在茅台财报公布之前，曾有多家证券公司发布研报，预期茅台将在第三季度维持高速增长。但实际上，相较于去年前三季度的增长率而言，依然表现略有不足。感觉这就跟前几年刘姓运动员没能霸屏世界第一，国人老铁都很愤怒应该是一个心态。除了心态上的落差造成了部分资金外流以外，对于茅台战略转型的隐忧也是一个重要因素。财报显示，2022年前两个季度，其网络直销收入为209.49亿元，营收占比达36.35%。第三季度报告显示，作为茅台“反转神作”的直销电商平台“i茅台”，酒类收入仅有84.62亿元，占比大幅下滑至26.5%。由于近几年茅台重心不断向电商直销转移，i茅台相比2018年营收占比不足6%，一路扩张到今年半年报期间的36.35%，增长不可谓不迅猛。此消彼长之下，传统的经销渠道却在这一过程当中屡受重创。据第三季度财报显示：贵州茅台截止报告末期，共有国内外经销商2188家，其中国内2084家，国外104家。但在18年期间，仅国内经销商就高达2987家，经销渠道三成江山湮灭，下降幅度不可谓不大！茅台的经销商系统长期以来都是与公司深度绑定重要组成部分。自1998年金融危机开始，作为非必需消费类别，为了求存茅台开启了“大渠道战略”。经销商从98年的146家扩充到18年的2987家。这20年，贵州茅台90%的收入都来自经销批发商。可以说经销商群体作为茅台的分销和缓冲结构，帮助茅台度过了多次危机的洗礼。而正在，经销商利润大幅压缩，规模也呈雪崩式消减的同时，作为其代替品的“i茅台”却在第三季度表现拉胯，形成了市场隐忧的一个重要因素。很显然，现在的茅台虽然重登“中国上市公司一哥”的宝座，但还没有完全度过转型的阵痛期。同时面对未来可能出现的经济冲击，新的电商渠道，能否承担起原有经销商群体的重担，仍有待考验。最后，就像茅台这次在财报当中自我总结的那样——白酒行业在这次深度结构调整中，正面临着“新秩序重塑、新格局形成、新消费升级”的“三叠纪”考验。不知道大家觉得，这“酱香科技”在未来还能不能继续一路领航A股呢？✎做客直播间啦！

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