跌懵了！痛苦的基民们 还能躺赢吗？丨檀FOF

文/慧净

“投机之王”利弗莫尔曾说，股市今天发生的事情以前发生过，以后也会再发生，因为投机就像山川河流一样古老，所以注定了华尔街不可能再发生新事物。

这就是说，华尔街没有新事物，总结过往的经验，汲取过往的教训，每次前进一小步，总能为未来的投资决策提供帮助。

公募FOF基金组合自2021年10月设立，至今将近一整年。

这一年，全球金融市场起起伏伏，组合的净值也涨涨跌跌。

整体来讲，组合的表现基本符合设立之初“普通基民跑赢大盘”的预期。近半年来，绝对收益均为正值；同时，也有超预期的惊喜发现。

组合的收益为什么能够跑赢大盘？基民能否省心省力地进行财富增值？

今天借此机会进行简单复盘整理，以期百尺竿头，更进一步。

首先，再次简要地介绍这4只公募组合（檀fof系列文章已经多次对组合进行过介绍说明），分别是：

稳健-公募小白fof4号；

进取-公募小白fof5号；

激进-公募小白fof6号；

进取-公募基金经理组合。（公募基金经理选自文末的《基金经理红黑榜》系列）。

顾名思义，从组合的命名就能感受出各个产品的风格差异。

稳健-公募小白fof4号，是指投资者风险偏好极低，基本上不能容忍任何风险的，要求绝对的安全保险，因此底层子基金主要是不同久期和不同信用等级的债券子基金。

进取-公募小白fof5号以及进取-公募基金经理组合，是指投资者对风险有一定的承受能力，同时对于盈利目标又相对保守，比如预期长期的年化收益率在10~20%左右。

激进-公募小白fof6号，显然是指投资者对风险承受能力极强，对预期的收益目标也更高，需要主动择时，甚至需要主动进行资产轮动，比如在行情不好的时候，能够耐住寂寞，持有逆回购或债券资产；比如在行情较好的时候，又能果断的加大股票或商品的多头仓位。

当然，“激进”这条路看似简答，做起来却是最难，一不留神，容易踏空上涨，抄底下跌，上下两边打脸。

所谓，风险与收益呈正比，鱼与熊掌不可兼得。

2021年10月，组合成立以来，稳健-公募小白fof4号，进取-公募小白fof5号，激进-公募小白fof6号，以及进取-公募基金经理组合，绝对收益分别为：

0.28%，-6.92%，-7.74%，-6.42%；

同一时间内，沪深300指数绝对收益为-16.96%。

显然，公募fof基金的组合近一年的表现符合设立之初的预期：跟随大盘，而超越大盘（巴菲特早已证实：长期来看，完全独立于大盘的组合是极其少见的）。

进取-公募基金经理组合的表现符合预期，同时在某些行情的细节上又超出预期许多。

这些超预期的细节，正是我们需要总结学习的，也是未来财富进一步稳定增值的核心竞争力。

首先，把过去一年的行情进行拆解，分为三个时间阶段：分别为2021年10月~2022年2月，2022年2月~2022年5月，以及2022年5月至今。

2021年10月份，进取-公募基金经理组合和沪深300的指数是同样的一个下跌，并且组合是紧贴着沪深300下跌。

但是，2022年2月到2022年5月，上述图中出现了明显的一个差异：沪深300在下跌的过程中，进取-公募基金经理组合虽然也是跟随下跌，但是下跌的幅度明显的少于沪深300指数的下跌幅度；持有者在此期间的持仓体验明显安心且舒适。

进取-公募基金经理组合第二阶段时间周期中的表现是符合预期，并且略微超预期的。因为，组合本身是进取型组合，有防守型基金经理，有均衡型基金经理；在设立初期已经考虑到了：下跌过程中，能够有效抗跌。

2022年5月至今的时间段，也就是第三阶段的时间周期是超预期的：2022年5月份之后，我们知道，大盘开启了一波相对比较像样的反弹行情。在这个过程中，进取-公募基金经理组合是抓到了这个反弹行情，并且上涨幅度的表现优异。

我们看一些细节：沪深300指数在这一波的反弹中，最高点是低于2022年3月份下跌时的起点（即沪深300指数在2022年3月份的点位）；然而，进取-公募基金经理组合在这一波的反弹高点明显高于2022年3月份的下跌起点；（见上图标识处）

另外，近期的回调过程中，进取-公募基金经理组合明显抗跌，低点更是高于前期2022年3月中旬的第一波低点；作为对比，沪深300指数这波调整的低点则是和2022年3月中旬的第一波低点相近。（见上图标识处）

知微见著，臻于至善。

这其实说明：进取-公募基金经理组合在下跌中抗跌，在上涨中跟随，涨跌之中，积累了超额利润，奠定了长期主义的基础。

2021年10月份至今的周期，结果来看：进取-公募基金经理组合的超额收益更多的是来源于抗跌，并不是超涨。

这也就是说，在上涨过程中，组合是跟随大盘的，既没有明显跑赢大盘，也没有明显跑输大盘；但是，下跌过程中，组合是明显地抗跌，跑赢了大盘。

这个组合在更长的周期表现如何呢？是否会发生变化呢？

拉长周期，从2019年开始至今，回溯曲线图如上图所示。

显而易见，第一：进取-公募基金经理组合确实抗跌；有时候，它短期内上涨不一定跑得过大盘，比如说2019年的6月份，明显的是大盘涨的很快，但是组合是没有跑赢大盘的。

随后，等大盘行情稍微稳住了之后，进取-公募基金经理组合开始逐步的一个上涨，取得了超额收益，就是组合的收益是在大盘上涨了之后，比如说大盘在高位震荡的时候，市场会有一些板块补涨行情的时候，组合是能够抓得住的补涨行情，比如2020年7月~2020年12月的行情。

第二：进取-公募基金经理组合的上涨不是没有超额收益，而是滞后爆发；意思是，组合在长期的上涨表现中不仅跟随大盘的上涨儿上涨，并且也能够有超额收益。

比如2020年2月份到2021年11月份，都是大盘先上涨，组合跟随上涨；大盘高位震荡，组合继续上涨。

原因可能在于，基金经理的持仓逻辑本身就不是追热点，抢赛道的投资框架，而是持仓分散，稳扎稳打的投资风格。

第三：进取-公募基金经理组合综合性价比优秀。

作为对比，激进-公募小白fof6号虽然在上涨时因为持有部分赛道上涨速度较快，上涨幅度较大，比如军工，白酒，农产品等。

但是，同样的下跌过程中也会发生较大回撤，虽然回撤幅度小于沪深300指数，但是，回撤幅度大于进取-公募基金经理组合。

另外，激进-公募小白fof6号需要投资者自己根据自己的经验进行加仓，减仓，更需要花费大量的时间去不断学习，不断提升。

这对于普通投资者（即一般的理财需求的投资者）而言，投入产出比较低，且过程十分痛苦；并且，最后仍然可能判断失误。

比如，部分激进投资者看好医药赛道，在下跌过程中，不断加仓。然而，医药赛道逻辑已经发生改变。

进取-公募基金经理组合，我们讲过“基金经理的持仓逻辑本身就不是追热点，抢赛道的投资框架，而是持仓分散，稳扎稳打的投资风格”，并且，结合长达四年的历史回溯数据来看：

进取-公募基金经理组合绝对涨幅虽然在概率上是低于一个优秀且专业的激进投资者的组合；但是，进取-公募基金经理组合帮助普通投资者减少了很多的时间和精力。

总结一下：我们通过复盘过去一年公募fof基金组合的表现，发现组合整体符合设立初期的预期；其中，进取-公募基金经理组合表现超预期。

进取-公募基金经理组合（公募基金经理选自文末的《基金经理红黑榜》系列）带给我们的三点启发：

1.该组合抗跌；

2.该组合在大盘高位震荡时，能够继续上涨；

3.该组合因为基金经理持仓分散及稳扎稳打，更加适合普通投资者的“闲人理财”“简单躺赢”的诉求。

因此，根据本文复盘的经验，关于财富进一步保值增值。

接下来事半功倍的做法是：寻找更多的“持仓分散且稳扎稳打”的子基金（请注意不是赛道基金）和基金经理，并且做组合。

而不是花费更多的时间和精力去研究赛道，热点，行业等。一来，也许时间不够；二来，也许专业不够，等其它。

资产配置是投资市场唯一的免费午餐。

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