一直领跑制药同行的礼来，现在被高估了吗？

礼来公司的股票在近年大幅上涨之后，目前看来估值偏高；由于新冠治疗需求下降和抗癌药物失去专利保护，礼来的销售额正在下降；尽管有一些不利因素，礼来仍是一个值得长期购买的好公司。在经济衰退的担忧下，投资者开始关注安全的避险选项，这样的需求推动了生物制药巨头礼来公司 (NYSE:LLY)的股价大幅上涨——过去一年，该股已经飙升了31.6%，远超同行表现。而且，礼来的表现甚至超过了医疗保健行业基准ETF—Health Care Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLV)，该基金过去12个月的回报为负值，主要是因为成本压力和供应链问题损害了其他制药商的业绩。（LLY、XLV、标普500指数走势图来自InvestingPro）在过去5年时间里，礼来的股价上涨了3倍左右，但是短期来看，由于新冠病毒抗体治疗剂的销售额下降，投资者开始觉得，这样的股价可能偏高了。而长期来看，尽管存在一些不利因素，但是一些投资者仍然有足够的理由来继续看好该股，并利用未来几天可能的下跌来关注该股。从短期来看，礼来面临着一些不利因素，这些因素可能会减缓公司的增长速度并影响其股价。在最近的财报中，公司报告称，由于对单克隆抗体治疗药物Bebtelovimab的需求下降，其新冠治疗药物的销售额下降了13%。而且，随着疫情慢慢进入流行阶段，政府和个人的购买兴趣减少，因此销售额可能会继续减少。礼来公司销售的另一个打击来自抗癌药物Alimta，该公司最近失去了该药品的美国专利排他性，因此，市场有更多有竞争力的低成本仿制药进入，这导致了礼来的销售额下降了63%。但是，长期来看，考虑到制药商一直面临着专利相关的风险，投资者可以关注礼来这类，拥有大量新药的公司，这样可以取代销量不断下降的老药。在最近一份致客户的报告中，摩根士丹利将礼来列为未来12个月的首选之一，该行认为，礼来公司的新产品周期前景强劲，新产品应该会带来可观的销售额，这将有助于提高公司的收入，扩大营业利润率，并带来市场份额的增长。（LLY财务状况来自InvestingPro）同时，美国银行也预计，到2035年，礼来公司最近被批准的治疗2型糖尿病的药物Mounjaro(或称Tirzeepatide)，如果也可以被批准用于治疗肥胖症和其他几种疾病的话，年销售额将达到1000亿美元。该行在上周五发布的一份报告中指出，「和同行的11倍平均市盈率相比，礼来目前约30倍的市盈率确实在一定程度上反映了过度的乐观情绪，但我们看来，礼来公司差异化的增长状况和管道进展仍然证明，在当前水平上投资股票是合理的。」美国食品和药物管理局(Food and Drug Administration)在5月份批准了每周注射Tirzeepatide的疗法。与此同时，该公司也正在积极寻求使用这种药物治疗七种不同的疾病，包括肾病和睡眠呼吸暂停。此外，今年6月，礼来公司的阿尔茨海默病试验药物Donanemab获得了美国监管机构的突破性认证，这一认证将加快其审批速度。这种药物现在因其攻击淀粉样蛋白的能力而成为第三种获得这一称号的药物。淀粉样蛋白是一种异常蛋白质，据信与阿尔茨海默症引起的大脑损伤有关。礼来上个月告诉投资者，美国食品药监局已接受Donanemab的加速审批程序。总体而言，在当前的宏观经济和地缘政治动荡中，礼来拥有许多促进长期增长的催化剂，使其股票成为有吸引力的投资对象。（翻译：李善文）