三问红塔证券：业绩缘何大降？高管因何频变？评级为何下调？

上半年业绩缘何惨遭“腰斩”、年内高管频繁变动有何影响、券商分类评级为何被下调，面对《国际金融报》记者的三问，红塔证券作出了回应。

9月8日，红塔证券收跌0.95%报8.36元/股，最新市值为394亿元。

在俄乌冲突、疫情、美联储加息等因素扰动下，上半年A股市场先抑后扬，券商股价表现低迷，券商自营投资业务“重挫”，不少券商上半年投资收益亏损，拖累整体业绩。就红塔证券而言，上半年投资收益近5亿元，行业排名居中，但也因作为主要收入来源的自营投资业务下滑明显，整体业绩在业内排名靠后。

针对如何改变“靠天吃饭”的状况、年内高管变动的影响、券商分类评级为何被下调等问题，红塔证券对《国际金融报》记者给予了回应，一季度自营业务受到影响，但二季度业绩环比一季度有较大幅度增长。将持续对中长期资产配置进行动态优化调整，获取投资收益。年内公司人事变动属于正常变动，不会对公司发展产生重大不利影响。2022年公司分类结果有较大提升。

一问：上半年业绩缘何惨遭“腰斩”

受“利润中心”自营投资业务拖累影响，红塔证券今年上半年业绩“腰斩”，实现营业收入8.89亿元，同比下降78.76%；归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比下降56.3%。两个关键指标在行业内排名靠后。

成也萧何，败也萧何。今年上半年该公司自营投资业务收入为4.65亿元，相比去年同期的10.32亿元下滑54.93%，成为业绩大滑主因。

针对业绩大幅下滑问题，红塔证券方面回应《国际金融报》记者，今年上半年，受疫情反复、部分城市经济停摆影响，叠加国际通胀加剧、美债收益率走高以及国际局势等因素扰动，证券市场出现了较大的波动。公司一季度自营业务受到一定程度的影响，但二季度业绩环比一季度有较大幅度增长，公司抗风险能力不断增强。二季度以来，公司积极应对，灵活、审慎地调整经营策略，持续对中长期资产配置进行动态优化调整并严控投资风险，提升应对市场波动能力，各项业务得以持续健康发展。公司以高质量发展为指引，坚持特色化、差异化发展方向，聚焦核心行业和产品，以重资产业务拉动轻资产业务发展为战略举措，坚持“重资本、强协同、优服务”经营特色，持续推进公司战略转型。

从业务布局上来说，未来将如何改变“靠天吃饭”状况？红塔证券向本报记者表示，公司持有的权益类资产，符合国家经济高质量发展的主要方向，公司将持续对中长期资产配置进行动态优化调整，获取投资收益。公司也将持续坚持以市场为导向，以客户为中心，加强合规与风险管理，多位一体完善与提升管理架构、运行机制和业务布局；稳固“重资本业务”传统优势，进一步提升主动管理能力，深入布局财富管理业务体系；通过聚焦核心行业及产品等举措，弥补业务短板，创造业务机会，打造公司在细分领域的影响力。

上海国家会计学院教研部执行主任刘凤委教授在接受《国际金融报》记者采访时表示，与大型券商相比，中小券商抗风险能力较弱，某项业务板块就可能拖累整体业绩表现。中小券商未来发展应着力规避外部环境的影响，围绕服务能力、咨询能力提升来选择业务方向，通过数字化和高效管理转型提升管理水平，通过治理机制革新和文化建设提升组织活力与员工认同。业绩的变化是结果，对于券商来说，不仅要分析业绩下降的原因，还要从券商自身发展系统角度全面思考未来高质量发展的转型路径。

透镜公司研究创始人况玉清也向《国际金融报》记者直言，券商要想很好地摆脱靠天吃饭并不容易，因为经纪、自营、两融、投行或资管业务，都是容易受二级市场影响传导，且自营业务受影响更大。对经纪、自营业务较为依赖的中小型券商，可以考虑在自己擅长的某个行业建立相对强势的投研力量，靠非对称优势去获取市场，尤其是在一些比较火、成交量大的战略新兴领域。

二问：高管频繁变动影响几何

除了业绩，市场对红塔证券高管频繁变动尤其关注。Choice数据显示，2019年以来，红塔证券有13条关于董事、监事、董事长等高管辞职公告。

今年7月22日，红塔证券宣布4名高管离职，董事长李石山因工作变动辞去董事长及董事等职务，自8月18日起正式履行该公司监事、监事会主席职责；董事邓康也由于工作原因，辞去董事及董事会发展战略委员会委员职务；董事钱正鑫因个人原因，辞去董事等职务，邓康、钱正鑫均不再担任公司及控股子公司任何职务。此外，红塔证券监事方泽亮因工作原因辞去监事职务，不再担任公司及控股子公司任何职务。

8月18日，红塔证券官宣景峰正式履行公司董事、董事长职责，张静、沈鹏履行公司董事职责。景峰出生于1968年，具备多年在银行管理工作经验，2020年12月至今兼任红塔证券党委书记，期间于2020年12月至2022年5月兼任红塔证券控股股东云南合和（集团）党委书记、董事长。

人事变更对公司经营有何影响？红塔证券方面向《国际金融报》记者表示，“公司董监高变动均属于正常人事变动，有的是因为到龄退休，有的是因为股东单位的工作安排，有的是因为其在所在股东单位的工作发生变动。这些正常变动不会对公司发展产生重大不利影响。”

红塔证券方面也向记者进一步介绍，景峰目前任云南中烟党组成员、副总经理、红塔集团董事、红云红河集团董事等职务，自2020年12月起兼任红塔证券党委书记。景峰具有国有大行境内外多地高管工作经历，还担任过广发银行昆明分行行长、广发银行郑州分行行长、红塔银行行长、云南合和集团董事长等职务，拥有非常丰富的国内外金融工作阅历和经验，熟悉宏观经济和资本市场发展规律，深具行业口碑。

同时，新任监事会主席李石山与新任董事张静、沈鹏在财务、审计及管理等领域亦具有丰富的经验，他们将为红塔证券的经营管理注入新的活力，有利于红塔证券稳健发展。公司董事会也将继续带领公司管理层努力做好经营管理，推动公司健康发展，争取用更好的业绩回报广大股东。

三问：分类评级为何创新低

“分分分，券商的命根！”这句话说出了券商分类评级备受重视的现状。

根据证监会公布的评级情况来看，红塔证券自2015年至2018年连续四年评级为“A”类优等生，但2019年被下调为“BBB”，2020年仍为“BBB”评级，2021年则为“BB”评级，创近五年新低。

2009年证监会出台《证券公司分类监管规定》，确定了分类评价指标体系，2020年7月进行了最新的一次修改，修改内容包括强化风险管理能力加分指标的导向性等内容。分类监管制度对促进证券公司加强合规风控、增强核心竞争力，发挥了积极的作用。

证监会根据证券公司评价计分的高低，将证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。被依法采取责令停业整顿、监管、行政重组等风险处置措施的证券公司，评价计分为0分，定为E类公司。评价计分低于60分的证券公司，定为D类公司。其中，B类公司风险管理能力在行业内较高，在市场变化中能较好地控制业务扩张的风险。

红塔证券方面对此也向《国际金融报》记者作出回应，“公司高度重视合规内控体系建设，不断夯实自身内控管理基础，提升合规管理水平，完善全面风险管理体系，保持良好的资本结构和充足的流动性资源，加强内部合规管理，有效防范合规风险，切实保障公司各项业务的持续、规范、健康发展。2022年，公司分类结果有较大提升，公司风险管理能力、市场竞争力和持续合规状况得到提升。”

记者 朱灯花

编辑 陈偲

责任编辑 孙霄

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