英镑跌至1985年以来新低！高盛：明年英国通胀率或超22%

06.09.2022

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导读：英国新政府将如何应对英国经济的窘状？

作者 | 第一财经 后歆桐

迎接英国新首相的，是一个深陷经济泥潭和能源危机的国家以及创新低的英镑和英国国债。

美元指数5日再创二十年新高，英镑兑美元也一度跌至1.14435，创下1985年来最低价位。今日亚太早盘略微反弹至1.1592。在已经见证了欧元对美元跌破平价后，鉴于英国经济疲软、通胀高企以及政治不确定性持续，一些分析师认为，市场接下来或将见证英镑对美元跌破平价。

▲英镑走势（来源：英为财情）

英镑的弱势固然与美元强势有关，但英国本身的经济疲软和高通胀使得英镑相较于其他发达经济体货币跌幅更大。

今年二季度，英国国内生产总值（GDP）环比下滑0.1%，经济陷入萎缩。同时，英国通胀率是G7国家中最高，在7月超过10%。

高盛警告称，由于能源成本不断攀升，英国明年通胀率可能会超过22%，这是迄今为止最严峻的预测之一。该行预计，在这种情况下，英国经济将萎缩3.4%。花旗银行也预计英国通胀率将在2023年1月升到18.6%。

英国的贸易赤字也在不断扩大。据英国国家统计局数据，今年第二季度，不包括贵金属在内的商品和服务贸易逆差扩大到279亿英镑（约合338亿美元），创下有纪录以来的最高水平。飙升的燃料成本和增加的石油进口量是逆差扩大的主要推动力。自1997年来，英国尽管长期处于贸易逆差状态，但是基本都控制在100亿英镑以内。2021年以前，仅有两个季度的贸易逆差突破100亿英镑。但今年2月俄乌冲突升级后，英国的贸易逆差迅速扩大。2021年第四季度的贸易逆差仅为103亿英镑，今年第一季度迅速扩大到了260亿英镑。

因此，不仅英镑，10年期英国国债收益率周一也上涨了0.08个百分点，自2014年以来首次达到3%，2年期英国国债收益率更是创下14年新高。最近几周，欧洲债券市场全面下跌，收益率飙升，而英国国债市场的抛售尤为严重。

德银的外汇策略师戈帕尔（Shreyas Gopal）称：“英国新政府正处于十字路口。未来几周的政策声明将是决定英国宏观风险以及英镑走势的关键。”

分析师们关注的焦点是特拉斯政府缓解生活成本危机的计划。随着冬季的临近，生活成本危机给英国消费者和企业带来了沉重的压力。特斯拉还必须在保护经济免受能源危机影响以及大量支出将恶化国家财政状况之间寻求平衡。

戈帕尔指出，如果特拉斯政府推出减税措施或限制家庭能源账单，政府将损失数百亿美元。某些被认为是“无目标”的支出计划，如大幅削减增值税，可能“严重恶化已经显著上升的经常账户赤字，加剧投资者对其可持续性的担忧”。他补充说，如果“财政失衡变得非常严重，财政信誉下降，英国央行稳定通胀的工作也将变得更加困难”。如果央行加息将英国拖入衰退，但政府又增加支出来提振经济，最终可能会进一步破坏通胀预期，促使英国央行采取更激进的行动。

荷兰国际集团（ING）的利率策略师布维（Antoine Bouvet）也认为，因为无从得知细节，市场对财政政策的担忧“更为尖锐”。并且，”政府越慷慨，英国央行就会更激进”。

不仅国内财政政策和货币政策的兼容性困难，特拉斯政府的政策制定还因俄罗斯无限期暂停北溪1号天然气管道对欧洲的天然气供应而更加复杂。俄罗斯政府称，如果西方不取消对俄罗斯的制裁措施，该管道的维修工作将很难完成，而通过该管道向欧洲供应的天然气也不会完全恢复。

布维表示，尽管德国和其他欧洲国家更加依赖俄罗斯天然气，但天然气市场的国际化性质以及英国已经比其他欧洲国家更高的通胀率意味着，英国受到天然气断供的打击将会尤为严重。“过去几周，英国国债市场极其脆弱。”布维称，“整个欧洲都要应对能源危机，但英国国内的通胀已经很严重。因而，政府的财政支出在英国对通胀率的推高程度将高于欧元区。”

期货市场的交易显示，外汇市场的投资者还在押注英镑进一步下跌。根据商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）的数据，即使在近期大跌后，截至8月30日当周，英镑的净空头头寸仍高达29170份。

花旗的外汇分析师吉约纳基斯（Vasileios Gkionakis）预计，英镑可能跌至1.05美元至1.10美元的区间，原因是英国通胀还将持续更长时间，增长前景恶化，以及英国“缺乏抵御能源危机的重要家庭缓冲能力”。资产管理公司BlueBay的首席投资官道丁（Mark Dowding）更预计，明年英镑对美元可能会跌至1:1的水平。

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