中国票据市场十年发展成效显著

内容提要

十年来，票据市场发展成效显著，主要体现在服务实体经济、中小微企业、金融调控能力进一步增强，市场参与主体进一步扩大，市场创新能力进一步提升，市场基础设施进一步加强，票据制度进一步完善，票据风险进一步得到管控，票据研究水平进一步发展，票据市场参与人员素质进一步提高。经过十年的发展，票据市场生态已发生了根本性变化，市场结构更加健康完善，市场活力更加得以释放，为未来票据市场高质量发展、更好服务实体经济奠定了坚实基础。

党的十八大以来的十年是中华民族发展历史上极不平凡的十年，是我国经济社会发展和改革创新取得非凡成就的十年。十年来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，在新发展理念的引领下，我国坚持实施稳健的货币政策，前瞻性加强跨周期调节，有效应对世纪疫情等内外部冲击；大力推动金融服务实体经济高质量发展，引导金融资源向制造业、绿色产业、高技术产业等行业汇聚；坚定发展普惠金融，为广大中小微企业提供源源不断的金融活水；支持互联网金融及金融科技发展；金融开放呈现新局面；统筹金融发展和安全，加强监管，守住了不发生系统性金融风险的底线。与经济金融环境相适应，票据市场先后经历了快速发展与创新发展阶段。

一、票据市场服务实体经济功能进一步增强

十年来，票据市场回归本源，进一步聚焦服务实体经济。第一，票据签发贴现规模进一步提升，对实体经济支持力度加大。央行发布的货币政策执行报告显示，2021年票据承兑发生额为24.15万亿元，2012年票据承兑发生额为17.9万亿元，同比增长34.9%；2021年票据贴现发生额为45.9万亿元，2012年为31.6万亿元，同比增长45.3%。十年来，票据签发贴现规模先上升再下降，后又触底回升，总体来看是增长的。第二，票据背书规模增长较快，票据支付功能得到加强，企业用票体验进一步提升。第三，十八大以来票据价格中枢总体下移，使实体经济能够以更低成本通过票据市场融得资金。2021年票据贴现加权平均利率为2.85%，较LPR（一年期）均值低100个基点，利差较上年同比扩大7个基点，为企业节约融资成本超过1000亿元。第四，票据积极服务制造业、批发零售业等重点行业，2021年全市场共有26个行业实现用票金额增长，覆盖面达86.7%。批发和零售业、制造业仍然是主要的贴现融资行业，贴现量占比分别为39.4%和30%。第五，通过严监管阶段一系列治理以及票交所成立后创新产品及制度的推出，融资票、套利票等明显减少，从源头上加强对真实贸易背景的审核，确保票据真正服务于实体经济。票付通、贴现通、供应链票据等创新产品的推出，使票据与供应链的结合更加紧密，票据支付场景更加多元，融资更加便利，服务供应链产业链效能进一步提升。

二、票据服务中小企业水平进一步增强

十年来，票据作为中小企业最常用的金融工具之一，能够将信用由大型核心企业有效传递至链上中小企业，帮助中小企业盘活应收账款，降低融资成本。票交所发布的2021年中国票据市场发展报告显示，2021年全年中小微企业用票企业家数达到314.73万家，占比98.7%；中小微企业用票金额达到69.10万亿元，占比72.2%。同时，票据业务与中小微企业需求的契合度进一步提高，票据平均面额进一步下降。

三、票据服务金融调控能力进一步增强

十年来，票据市场作为直接联系货币政策和实体经济的金融市场，政策传导效率高、直达性强，在服务金融调控方面发挥了重要作用。特别是新冠肺炎疫情暴发以来，人民银行定向增加了再贴现专用额度，通过再贴现实现精准滴灌，有针对性地支持受疫情影响较大的重点行业及中小微企业。同时，票据业务还有调控信贷规模的作用，能够帮助银行业平滑信贷波动，对信贷规模大幅波动起到缓冲作用。相关数据显示，2012年贴现余额2万亿元，占66万亿元贷款的3％，贴现余额是短期贷款23.2万亿元的6.3％。2021年各项贷款192万亿元，票据9.85万亿元，短贷32万亿元。票据占各项贷款5.1％，是短期贷款的30.7％。票据发展为金融调控发挥了应有作用。

四、票据市场参与主体进一步扩大

十年来，主要是票交所成立后，允许更多机构进入系统交易，票据市场参与主体规模不断增长，当前已涵盖央行、商业银行、财务公司、证券公司、基金公司、期货公司、保险公司、信托公司、资产管理公司及非法人产品等，参与主体日趋多元化，资金来源更加广泛。目前，中国票据交易系统接入会员已超过3000家，系统参与者超过10万家，参与主体数量与范围的增长为票据市场繁荣发展奠定了基础。

五、票据市场创新能力进一步提升

十年来，票据创新层出不穷，票据市场生态发生了深刻变化。2016年票交所成立前，票据理财、票据资管、票据ABS等创新产品相继问世，期限错配、买入返售、卖出回购等交易模式在票据业务经营中广泛出现，多家银行成立新机构专营票据业务，这一时期确实是票据市场非常活跃的时期。但那个时候的票据业务创新更多地集中在回避监管、交易方法等方面，实质性的产品创新不多，与资本市场的融合也进展较慢，并且某些畸形的创新也埋下了大量风险隐患。2016年，票交所成立，在其引领下，电票推广进度明显加快，票据市场基本生态发生深刻变化，以此为基础，票交所及市场金融机构推出了众多高质量的创新产品，真正将票据市场引入高质量发展时代。首先，票交所作为我国票据市场最重要的基础设施，积极发挥引领作用，对新时代票据市场创新发展起到了关键性的带头作用。一是在着力提升票据支付便利性及融资可得性方面，相继发布了票付通、贴现通、供应链票据等创新产品，实现了票据等分化签发，更好地将票据嵌入供应链支付场景中，有效拓宽了票据流通及变现的渠道。供应链票据平台于2020年4月推出，截至2021年末，共有3000多家企业登记注册，各项业务金额合计为671.63亿元。二是在加快提升票据融资投资交易功能方面，推出了标准化票据，为企业提供了新的票据融资渠道，为金融市场提供了新的投资标的，打通了票据市场与债券市场之间的资金通道。三是在提升票据市场定价合理性方面，创新性推出票据市场收益率曲线，完善了票据定价体系。其次，票交所成立后，市场金融机构也进行了一系列创新，秒贴、票据池、商票保贴、票据增信、绿色票据等产品进一步普及，并形成了多样化的票据与产业链结合的综合性方案。此外，随着商业汇票信息披露机制的建立，再加上企票通及民间票据平台等的推动，商票业务也取得了一定的发展。

六、票据市场基础设施进一步加强

十年来，电票系统已发展成熟，极大地提升了票据使用的便利性及安全性。在电票系统推出后，票交所的成立改变了市场运行规则，票据市场基础设施发展又走出了关键一步，其成立后开始实行纸电融合、票款对付结算等，推动了电票的快速普及，也为后续新一代票据业务系统等基础设施的建立及发展奠定了基础。为确立票交所在票据市场中的核心地位，人民银行将ECDS移交票交所管理，实现了票据市场基础设施的统一和归并。2022年，新一代票据业务系统投产上线，它替代了ECDS系统和CPES系统分割管理的状态，形成了一个可以统一处理票据全生命周期业务的平台，并且新系统还可以实现票据等分化签发和拆包流转。此外，2019年，中国国新“企票通”推出，建设了央企票据基础平台，促进央企商票发展。2020年，票交所投产上线跨境人民币贸易融资转让服务平台，为票据国际化提供了应用场景及技术支撑。

七、票据制度进一步完善

十年来，与经济信用环境相适应，票据制度逐步完善，坚定朝着更好服务实体经济、严守风险底线的目标迈进。2014年4月，人民银行、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》，旨在规范同业业务发展，也包括票据同业业务。2016年8月，《关于规范和促进电子商业汇票业务开展的通知》的发布进一步推动了电票的普及，短时间内电票覆盖率大幅提升。2016年，上海票据交易所成立，同年，人民银行制定颁布了《票据交易管理办法》，对票据交易所新规则下的市场主体、票据行为、交易规则、结算清算等作了详细规范。票交所成立后发布了一系列票据创新产品交易及管理规则，还推出了商业承兑汇票信息披露制度，为今后商票大发展奠定了制度基础。2022年1月，人民银行颁布了《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》，这是适应新时代票据市场发展要求颁发的基础性文件，文件对现有票据种类、票据期限、票据基础关系、票据信用制度等都有了新的提法，对票据市场未来改革发展将起到引领作用。

八、票据风险进一步管控

十年来，伴随着票据市场规模扩张及创新速度加快，票据风险也发生了新的变化，表现出新的特点，处置风险的过程进一步提高了市场风险意识，锻炼了市场风险管控能力。为有效防控票据风险，监管部门加强风险防控制度建设，从顶层设计上做好把关；票交所将全市场主体、票据业务全生命周期纳入监管，制定统一监管规则，成为票据市场的风险管理中心。在管控操作和道德风险方面，电票的普及大大降低了纸票时代票据伪造变造、掉包等风险。在管控信用风险方面，监管部门妥善处理包商银行等中小银行票据风险，拓宽中小银行资本补充渠道，维护市场稳定。票交所建立商业汇票信息披露机制，加强信息公开，引导企业重视按时兑付，防止企业超出兑付能力乱开票，为市场参与主体提供风险甄别渠道，截至2021年末，商票信息披露平台注册企业4.7万余家，对商票承兑企业的覆盖率达到87.7%,承兑信息披露率也由8月末的77.4%提高到年末的94%。

九、票据市场研究水平进一步发展

十年来，票据市场高质量发展对票据研究提出了更高的要求，中国票据研究中心、江西财经大学九银票据研究院等票据专业研究机构在这一阶段纷纷成立，通过开展课题研究、举办征文活动、组织研讨活动及高峰论坛，活跃了市场研究氛围，源源不断地为票据市场发展提供积极的智力支持。例如，江西财经大学九银票据研究院成立五年来已在全国多地定期举办研讨会和高端论坛，连续举办五期票据征文活动，累计通过微信公众号推送研究文章两百多篇，出版《票据基础理论与业务创新》《票据史》《票据学》专业票据书籍，与江西财经大学共同培养了国内多批票据方向金融学专业硕士研究生。

十、票据市场参与人员素质进一步提高

十年来，在党的政策指引下，中国票据市场参与人员坚定听党话、跟党走，无论是监管机构，还是市场经营机构，都高度重视理解体会党中央关于金融工作的指示要求，不忘初心，坚持把票据服务实体经济摆在首要位置。同时，市场发展的需要对市场参与人员素质提出了更高的要求，相比之前的粗放发展，更多机构开始重视市场研究及培训工作，为票据市场高质量发展储备了充足的人才资源。

END

作者：肖小和、蔡振祥，江财九银票据研究院

原文《中国票据市场十年发展成效显著》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2022.09总第251期。

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