谈大资金的卖出

近两年，大笔买入不多见，大笔卖出倒挺多，比如贵州省国资委减持茅台，软银减持阿里，南非报业减持腾讯，这些都是规模超过500亿的卖出，最近巴菲特也在减持比亚迪……

巨额交易，都是市场高度关注的事件，我自己这些年来也一直在观察。

我的思考分为两部分，一是作为普通投资者，该怎样利用这些信息指导自己的投资；二是假设自己是本笔交易的决策者，该怎样去设计交易结构。

以下是我的部分心得，不一定对，仅供参考。

1、对于普通投资者来说，大资金的卖出，往往比大资金的买入更有参考意义。

从我自己的观察看，资金量大的交易者，就买入而言，在认知判断上未必一定会有领先优势。

事实上，大资金量的投资者，无论是知名富豪，还是一些知名的保险资管、公募基金、私募基金，亏大钱的买入案例，实在是太多太多，数都数不过来。

“买家没有卖家精”，是在各个行业普遍存在的规律，资本市场也不例外。

2、对于普通投资者来说，未必一定要买入大股东在增持的股票，但尽量不要去买大股东在减持的股票，除非投资者自认为在公司与行业判断上，能力远远胜于大股东，这种例外出现的可能性几乎为零。

上市公司的大股东，往往都是与公司一路成长起来的，对公司内外有长年累月的深切了解，这种认知优势，是外部投资者很难企及的。

投资这些年来，我几乎没有见到过，外部投资者接下原有大股东的全部股份，仍然取得较好收益的案例。

当然，这也会有一些例外，比如大股东因为股权质押爆仓、司法拍卖等原因，不得不卖出，这时候可能会因为流动性的原因出现一些事件驱动型的机会。

再比如外部投资人入主后，完全重新改造公司，就像巴菲特与伯克希尔·哈撒韦，但有几个投资者能真正达到巴菲特的段位呢？即使巴菲特自己，也多次后悔当年投资伯克希尔·哈撒韦，认为这是自己最愚蠢的一笔投资。

3、规模越大的资金，越应该选择左侧卖出，而非右侧卖出，追着卖很难卖出好价格。

很多投资者都期待能在价格高估之后，一把清仓，卖在最高点，但这对于大资金来说，完全不现实。

对于大资金而言，比较理性的选择是，是在股价上升的过程中，以比合理估值略低的价格卖出，表面上看会吃亏一些，但这时会有看好后续利润空间的资金来承接，如果非要等到股价见顶回落之后再去卖，则很可能没有对手盘，损失会更大。

4、静水流深，决策者务必要设计好自己的交易结构，好的交易，是在不动声色中就完成了巨额交易。

我个人认为，近两年减持最成功的案例是贵州省国资委减持茅台，不声不响地就减持掉700亿，这番操作，确实让人感叹，我之前曾经做过详细分析，原文见：茅台又要被减持了

巧合的是，正如我当时的分析，两年的时间过去了，确实有很多投资者为贵州省的发展做出了贡献。

5、结语

做投资，理念至简，但具体落地到策略与交易，却是至细至繁，魔鬼都在细节里。

成熟的投资者，在最终下单前，会通盘考虑，敲定过程中的每一个关键细节，然后才会去放心地做交易。

好了，今晚就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。

风险提示：本文所列举的公司，仅作为案例来使用，本文也仅是个人心得经验记录，并非任何投资建议，投资有风险，请务必谨慎、独立决策。

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