为何“突然”降息？推荐《中国宏观经济报告（八月）》

作者： 智本社 | 2022-09-03

文 | 清和智本社社长

8月15日，人民银行“突然”降息。人民银行开展了4000亿元一年期MLF操作和20亿元7天期逆回购操作。其中，一年期MLF中标利率为2.75%，较上期降低10个基点；7天逆回购操作中标利率2.00%，较上期下降10个基点。

这次政策性利率下调可以说超预期，市场感到有些“意外”。

但如果关注7月宏观经济数据，这又合乎央行的操作逻辑：7月，制造业采购经理人指数（PMI）重回临界值之下，录得49.0%，比上月下降1.2个百分点；社会零售总额同比增长2.7%，比上月回落0.4个百分点；规模以上工业增加值同比上涨3.8%，比上月下降0.1个百分点；整体固定资产投资增速为3.6%，比上月下滑2.2个百分点，其中，制造业投资下滑2.3个百分点，房地产投资持续低迷。

8月，经济怎么走？

智本社推荐：

《中国宏观经济报告（八月）》

核心摘要：

（一）疫情相关因素是影响宏观经济复苏的首要因素，也是不确定性的主因。

（二）7月受全国疫情散点多发影响，制造业PMI和社融不及预期。

（三）7月集体停贷事件提醒：疫情之下经济反复、预期转变，需高度重视资产负债表衰退与恶化，谨防债务“黑天鹅”。

（四）8月救市政策边际递减，财政政策进入“安静期”，经济数据依赖于专项债在基建投资的实际投放效果。

（五）8月关注外部环境的变化，重视国际关系及政策的变化，重视外资企业固定资产投资下降和利润下滑。

重点关注：政治局经济工作会议、集体停贷、上半年总结。

重点提示：宏观复苏见顶，地产低位徘徊，外部环境变化。

智本社推出《中国宏观经济月度报告》（2022-2023），共12期，每月初推出，图文格式，终身会员免费。