美国通胀增长8.5%好于预期，美股「闻声起舞」

我等待了好几周的CPI数据终于公布，而克利夫兰联储（Cleveland Fed）的CPI预测再次出错！译者注：克利夫兰联储的整体通胀Nowcast模型7月底的读数为8.82%，高于8.7%的预测中值，也高于实际值8.5%。该模型此前已经至少连续9个月低估了实际CPI，过去一年里平均低估了实际通胀数据17.7个基点，仅看过去6个月，平均误差率就上升到22.7个基点。

债券和外汇市场对于昨晚的这份数据不以为意，毕竟谁在乎CPI到底是9.1%还是8.5%，这距离美联储的通胀目标仍然相去甚远。我们看到两年期国债的利率现在比通胀率仍然低约5.3%，而要想让通胀下跌，两年期国债利率还要继续飙升，这就是1980年高通胀下降的原因。更大的问题是，如果亚特兰大联储（Atlanta Fed）追踪的GDP数据显示三季度GDP可能会增长近2.5%，那么美联储继续激进加息的可能性就更高了。也就是说，如果经济继续表现强劲，那么Fed就没有理由放缓加息的步伐。而这甚至可能意味着，美联储的中性利率将远高于预期。（2年期美债收益率走势图）不过，美股的投资者不用过于担心，由于CPI出现放缓，通胀似乎已经见顶了，美股周三出现了2.1%的飙升。市场的逻辑是，即使CPI还保持在高位，就算未来三个月都还保持在8%以上，那也意味着通胀坚定。就算是亚特兰大联储的12个月Sticky CPI（粘性CPI，意思是该CPI类别的变化率较为缓慢）已经创下了5.8%的周期新高，也并不重要。（亚特兰大联储CPI数据）标准普尔500指数坏消息是，我的2B反转形态周三被打破了，上升楔形仍然存在，现在我可以在看空模式列表中添加一个上升旗形——但它不是向下倾斜，而是向上倾斜。我认为我们有可能会在接下来几周的时间范围内，看到美国标准普尔500指数来到3950点的位置。（标准普尔500 指数的1小时图）iShares抗通胀债券ETF（iShares TIPS Bond ETF）与此同时，iShares抗通胀债券ETF-iShares TIPS Bond ETF (NYSE:TIP)利率昨天也出现上升，QQQ和TIP之间的背离达到了非常令人不安的水平。重要的是要记住，Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ)跟随TIP的走势，因为TIP代表实际收益率，当TIP ETF下跌时，实际收益率上升，TIP下跌得越多，QQQ相对于利率就越贵。也就是说，当QQQ追到TIP的时候，市场将会是痛苦的。（关注纳斯达克100指数期货）（TIP ETF的1小时图）恐慌指数VIX恐慌指数VIX昨天也跌至了20以下，VVIX则收于90以上——VVIX衡量的是VIX的30天的远期波动率——这基本上意味着，VIX的隐含波动率指标在上升。因此，当VVIX上升时，表明市场正缓慢而安静地计入更高的波动性水平，这是一件好事。（VVIX指数1小时图）（翻译：李善文）