市值26亿，并购耗费18亿！通源石油通过“买买买”做强的战略遭遇滑铁卢，未来还有什么？

融资7.2亿，分红仅1.7亿。

作者 | 木盒

编辑 | 小白通源石油(300164.SZ)2011年1月在创业板上市，从代码看还属于排名较前上市的公司。截止8月24日午间收盘，市值26.29亿。公司上市以来股价波动很大，且至今表现依然低迷，这中间到底发生了什么？（市值风云APP）并购整合失败，商誉减值通源石油属于油田服务，最早是射孔业务，上市后不断并购，实现从单一射孔业务向钻井、射孔、压裂等一体化油田服务业务的跨越。（油田服务行业产业链，其中黄色为通源石油涉及的业务）收购方面，比较典型的是：（1）2014年1.87亿收购大庆永晨45%的股权，大庆永晨以定向井为主的旋转地质导向、LWD(MWD)、快钻桥塞与射孔联作及指示剂产能评价等业务为主业；（2）2015年1.66亿收购华程石油100%的股权，将安德森（APS)注入公司；（3）2016年2.33亿收购永晨石油剩下55%股权；（4）2017年收购CGM，耗费了7400多万美元，强化北美射孔业务；……风云君大概统计了下，上市以来通源石油收购方面的金额就高达18亿元左右。要知道，如今通源石油的市值也不过25亿。经过一系列的并购，2018年底，通源石油长期股权投资和商誉合计11.49亿。然而2020年遭遇疫情以及石油价格大跌，WTI原油期货价格一度出现负值，导致全球油气勘探开发支出大幅下降，营业收入和净利润同比都大幅下滑。

（盈利波动极大）无论是国内业务，还是北美业务，下滑都很严重。甚至2020年出现扣非净利润为负10.63亿，原因一方面是业务出现亏损，另一方面是资产出现大量减值，2020年资产减值8.04亿。

（资产减值明细）其中，商誉减值了6.45亿。

（2020年商誉减值明细）API也出售回给以前的创始股东安德森家族。从结果来看，通源石油的并购战略算是失败了。2015年年报的公司发展战略还提到并购做大做强。2020年之后就再也没有了。2019年12月控股股东资金出现问题，国资通过高新金控和国君创投两家公司1.27亿入股通源石油进行纾困，2020年1月再次通过国资纾困基金进来，如今还是第二大股东。

（2022年5月16日前十大股东明细）2021年随着油价的上升，通源石油的盈利有所改善，收入同比增长18.32%，然而扣非净利润还是亏损的。

（2021年年报）2022年1季报业绩同比又下降，可能受疫情影响。

（2020年1季报业绩）同比上市公司杰瑞股份，2022年1季度净利润同比也下滑，但收入是增长的，二季度净利润更是同比57%高速增长。所以要看看通源石油二季度业绩是否有所回暖。通源石油增长点在哪里？2021年年报中介绍，通源石油规划要发展新的业务——CCUS，即二氧化碳捕集、利用和封存。2022年初，通源石油和新疆库车市政府协商一致，拟在库车市投资建设百万吨二氧化碳捕集利用一体化示范项目，既解决了库车市碳排放量大的碳减排问题，又能将二氧化碳应用于库车市周边4000多口油气井，达到油气增产的目的。2022年1月17日，双方签署了《投资合作协议》，项目分三期建设，合计10亿：（1）一期20万吨拟投资约2亿；（2）二期30万吨拟投资3亿；（3）三期50万吨拟投资5亿。2022年4月29日，通源碳业与中国华电集团有限公司下属子公司华电库车，签署了《框架合作协议》，华电库车将作为通源碳业CCUS项目的减排单位，通源碳业在华电库车发电厂内开展二氧化碳捕集。但风云君认为通源石油第一次接触这个业务，技术从哪里来还不清楚，而且还在编制可研报告，离项目落地时间还比较长。上市以来的股东回报还是偏低通源石油上市以来靠不断买买做大业绩，投资者回报其实很低。自2010年上市以来已经融资7.2亿。累计分红却只有1.7，累计净利润还是负的。对比杰瑞股份，实在是差的不少。虽然所处的油田服务行业有一定周期性，但是更多的是通源石油自己本身经营的问题，想依赖并购做大是买不了技术，也买不来业务的。这次油价反弹，石油公司迟早加大资本支出，通源石油能抓住机会吗？免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究