还有多少人记得 二十年前“华为的冬天”

文/檀所长

这个八月，自从令人大跌眼镜的社融信贷数据公布之后，似乎大都是些引人担忧的负面消息。

这两天，华为任正非的“活下来”、“要把寒意传递给所有人”等文字被广泛流传，一时间不少人的警觉意识又被激发了出来。

24日股市行情 来源：澎湃新闻

与此同时，A股市场仿佛也感受到了“寒意”。三大股指24日集体大跌，25日弱势震荡，市场已经产生了“二次探底”的忧虑。

从近期我们后台的留言中也可以看出，如今的大环境下，不少朋友正愈发感到迷茫。

今天我们就来顺着这股“寒意”来聊一聊。

首先要说的是，此次任正非先生被广为流传的那段话，有些被过度解读甚至误解了。

任正非的原文是一封华为的内部信，标题是《整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流》。

对于全文的解读网络上已经铺天盖地，相信大家也有自己的理解。

这里我们主要谈几个事实。

不知有多少人还记得，2000年前后，任正非曾在华为高歌猛进之时，发表了一篇在当时也颇为轰动的文章：

《华为的冬天》。

全文11215字，共分成了十个章节，开头第一句话便是：

“公司所有员工是否考虑过，如果有一天，公司销售额下滑、利润下滑甚至会破产，我们怎么办？”

倘若这篇文章放在当下，或许很快就会有“华为或面临破产”的传言出现，“华为的冬天”估计也有很大概率登上热搜。

在此后的十几年里，任正非先生也多次在华为内部讲话中谈到类似“冬天”、“寒意”的内容。

但事实我们也看到了，华为在2000年之后，几乎没有停下过脚步，在多个领域杀入了全球顶尖，以至于美国不得不下狠手。

除了2018年那一场“危机”，还有多少人记得华为的冬天？

生于忧患，死于安乐。

作为掌舵人，任正非先生的视角与出发点和部分人的理解或许并不相同。

相比“活下来”和“寒意”的说法，“追求规模转向追求利润和现金流”其实是更有实际参考意义的内容。

如果能将这一理念传递给更多企业，这又何尝不是一件好事。

当然，扩张并非坏事，只是在当下有些不合时宜。

A股市场上，曾不少看似“追求规模”的收购，普通股民都直呼有利益输送之嫌。最终有些收购让企业实现了质的飞跃，而很多则根本没能溅起一点水花，少数甚至坠入深渊。

如今的环境下，追求规模自然是更不可取。特别是对华为这样的大体量企业来说，轻装上阵显然更明智。

而如果目前A股的大部分企业都能将追求利润和现金流作为首要目标，那么相信昨天4000多家个股下跌的画面，很快就会变成4000多家上涨了。

另一个更重要的事实是，普通大众们其实早已感受到了“寒意”。

此前我们已多次在文章中指出，从上半年至今的社融信贷数据里能发现，居民侧的存钱意愿持续走高，并且尚未出现拐点。

群众的眼睛是雪亮的。

“寒意”大家早已感觉到，也都已体现在了衣食住行之中。具体的数据，这里也不多罗列了。 

如果你至今还未曾感觉到这份“寒意”，反而更应该让人吃惊才对。

所以，如果将华为带来的“寒意”归结为近期国内资本市场疲软的原因，那一定是在开玩笑。

目前看来，美元指数的持续走高，以及人民币短期的弱势，似乎有一定的影响。

强美元下，在半年报披露接近尾声的这个时间窗口，A股市场的部分机构似乎出现了更强的止盈心态，对市场造成了短期冲击。

有些朋友更是在担心，人民币汇率会不会“破7”？

这背后，一方面是近期在央妈主动降息之后中美利差倒挂加剧影响到了人民币，另一方面是近期美联储为抑制物价再度转鹰带动了美元走强。

两方面短期因素同时出现导致了汇率的快速波动。但长期来看，人民币贬值并不是一个大趋势，因此目前并不是一个需要长期担心的因素。

现在的A股市场很明显不缺流动性，近期已经连续7个交易日突破了万亿成交额。

只要有充足的流动性，A股向来都会有比较强的韧性，哪怕连续大跌也会在短期内修复。

观察近期的市场，我们可以注意到，在新能源为首的赛道股调整时，以金融、煤炭为首的传统行业在一定程度上帮市场托了底。

这也说明，市场不缺钱，反而更缺合适的容身之处。

而说到这里，24日晚间刚刚召开的国常会，给出了下一阶段的方向。

这次国常会给出的增量政策主要集中在了基建领域。

一是增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度。

根据华泰证券的测算，基准情形下金融债可能撬动3-5倍杠杆资金，则3000亿元工具有望撬动0.9-1.5万亿元投资。

二是支持中央发电企业发行2000亿债券，为电力企业增加投资提供更多资金支持。

用电需求激增的大背景下，这个冬天，或许需要一些传统能源来应急一下。

而在上半年专项债发放完毕后，基建项目急需及时发力，推动经济下半年增长的目标已箭在弦上。

在新赛道集体熄火之后，比较符合逻辑的一种推测就是传统行业可能将接过接力棒。

此外，这次会议还强调了释放利率调降后的传导效应，以及降低融资成本。

按这样的表述来看，如果8月的社融信贷数据起色不大，不排除利率继续降低的可能性。

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。

这是当年任正非在《华为的冬天》最后引用的诗句。

冬天总会过去，届时又将会有一批新生势力爆发出生命力。

历史的车轮，就是这般滚滚向前。

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）

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作者：檀所长 编辑：始末

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