彭博债券南向通双周报 | 美债收益率倒挂；中资地产股疲软；涨跌晴雨表

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南向观察

1. 美国2年期/10年期国债收益率倒挂幅度正在逼近2000年的-47bps, 未来美债收益率曲线倒挂或进一步加深。据彭博经济研究预测，本轮经济周期结束之前2年期美债收益率或升至3.9%左右，而10年期美债收益率可能会在3.25%遇到强劲阻力，2年期/10年期收益率曲线或出现65bps的倒挂。‌

2. 随着能源价格下跌，彭博经济研究预计8月CPI数据也将走软，CPI或小幅降至8.3%，而核心通胀压力持续存在。由于租金和工资上涨开始渗透到服务业通胀，8月核心CPI可能从7月的5.9%升至6.3%，并在未来几个月达到6.7%左右的峰值。    

2. 彭博高收益中资美元债指数(I29381US Index)已跌破3月份的纪录低点，中资地产股也持续疲软，彭博行业研究中资地产指数(BICHODVP Index)上周一度跌至十年低位，该指数今年以来已抹去逾500亿美元市值，悲观情绪逐渐蔓延到万科和龙湖集团等投资级公司。

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根据公开披露的基金持仓数据，中资地产债持有规模在7月减少了52亿美元至320亿美元。这一持仓水平是自2021年11月以来的最低水平。

3. 相较于前几个月，8月中国信用债市场因债务即将到期而产生的再融资风险有所下降。8月，23家非银行/非金融机构发行人面临共计49亿美元的债务本金到期，仅相当于债市存量规模的0.9%，明显低于去年同月71亿美元的到期规模（占市场存量的1.2%）。从行业层面来看，房地产发行人8月的到期规模为33亿美元，占该行业债券存量的1.7%。   

市场动向

1.涨跌晴雨表（注：08/01/2022-08/12/2022，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：   

2.中资美元债活跃交易（注：08/01/2022-08/12/2022，来源TRACE）在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为21.26亿美元。其中债券成交额最高的前五大主体分别为恩智浦融资（3.18亿美元）、阿里巴巴（1.81亿美元）、Prosus（1.66亿美元）、复星（1.39亿美元）、百度（1.12亿美元）。    

彭博小锦囊

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本文作者

彭博中国区固定收益分析师 刘莹琪

彭博中国区债券产品市场专家 刘源

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