入股磷酸锰铁锂公司，高镍龙头容百想再赢一次｜最前线

要把打造高镍龙头的故事在磷酸铁锂阵营上重演一遍。

文｜周有辉编辑｜彭孝秋、高雅封面来源｜Ic photo“过去容百科技一直没有参与磷酸铁锂的竞争，但现在磷酸锰铁锂是一个新的机会，接下来容百科技将借此踏入磷酸铁锂阵营。”动力电池市场的竞争越发激烈了。7月20日，高镍龙头企业容百科技创始人白厚善在战略发布会上表示，将通过并购加快进入磷酸铁锂市场的速度。三元材料是动力电池重要的正极材料之一，成本占比超过40%。此前已有消息传出，宁德时代、欣旺达及亿纬锂能的磷酸锰铁锂电池（LMFP）已在今年上半年通过电池中试环节，正在送样品给车企测试。宁德时代计划于今年下半年量产该产品。比亚迪旗下的弗迪电池在今年初开始小批量采购磷酸锰铁锂材料，目前正处于内部研发阶段。容百科技所并购的磷酸锰铁锂公司为天津斯科兰德，以3.89亿元的价格收购后者68.25%的股权。目前斯科兰德子公司拥有5000吨/年LMFP产能，并与外部公司四川新国荣签订了3年独家排他协议，合计年产能超过6200吨。斯科兰德自身正在规划扩建万吨级生产线。据了解，斯科兰德出货量超过百吨，覆盖了动力电池前十家公司，并已将电芯产品装进模组或电池包（PACK），即已达A样品阶段。容百科技的并购动作将加速磷酸锰铁锂市场的发展和竞争。磷酸锰铁锂的能量密度比磷酸铁锂高10~20%，相当于三元材料的NCM523，安全性上能够媲美磷酸铁锂，尤其低温条件下解决很多安全问题。该材料具体的技术应用路线可分为两条，一是纯用磷酸锰铁锂，以替代磷酸铁锂，这一路线玩家有德方纳米，以及三元材料国内市占率第二的当升科技，后者也在昨日发布了新产品LMFP-6M1，锰含量高达65%，比容量达到155mAh/g，并且可以和原有的磷酸铁锂产线共用，减少了新建产线的投入。二是包覆三元材料配合使用，兼具低成本、高安全性及高能量密度的优势，容百科技在发布会上展示的四款新品均为磷酸锰铁锂掺杂高镍811，覆盖两轮车、中高端新能源车。白厚善表示，“下游市场确实还有大量对价格敏感的客户，所以磷酸铁锂有其存在的价值。”磷酸铁锂公司向磷酸锰铁锂升级，反而会受到原有技术优势的路径依赖影响，无法全面投向磷酸锰铁锂。而容百科技作为三元材料龙头，可以很好利用磷酸锰铁锂的优势进入这一新市场。

（图：容百科技对磷酸锰铁锂的并购布局）

三元材料因为能量密度高多应用在高端汽车，而磷酸铁锂材料因成本较低及安全性高，多应用在中低端汽车。随着2021年以来的新能源补贴退坡，磷酸铁锂因其经济性一度后来居上。如下图所示，2021年，国内磷酸铁锂电池装机量及磷酸铁锂正极产量占比逐渐上升并超越三元，并且此后一直保持占比优势。（图：2022Q1，磷酸铁锂电池装机占比为58.2%，同期磷酸铁锂正极产量占比57.87%）因此，连续并购三家磷酸锰铁锂公司或许将为容百科技打入对手阵营提供切口，而通过并购策略来进行竞争也是容百的一大特点。在2014年公司初创期，白厚善就通过一系列资本运作，收购韩国JS株式会社与 TMR 株式会社的部分股权，并取得国内最早生产三元正极材料的企业之一金和锂电的控制权。重新整合后的中韩团队，当年就在实验室内完成了第一代高镍NCM811产品的开发。据中信证券数据显示，2021年，容百科技的三元正极材料销量达到5.23万吨，连续三年居国内三元正极材料出货量首位。2021年容百科技营收和净利润分别为102.59亿元、9.11亿元，同比大增170%、328%。主要客户为宁德时代、孚能科技和比亚迪。截至7月22日收盘，容百科技市值为665.40亿元。

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